イラン情勢の緊張が弱い米雇用統計の反発を打ち消し、金価格が下落

先週、脆弱な米国の雇用統計と、直近の米国・イランの緊迫化を受けて、金は1.6%下落し、銀は4.3%下落した。両者は互いに数日違いで、貴金属を真逆の方向へ動かした。

Key Takeaways

• 金は7月8日にイランが停戦を停止したことを受け、1.6%下落して約$4,110となった。
• 銀は4.3%下落して$59.70。FOMC議事要旨では、利上げに関して分裂したFRBの姿が示された。
• BLSは6月の雇用者数がわずか57,000件だったと報告しており、トレーダーは次のFRBシグナルを見極めるためCPIデータに注目している。

スポット金は週の初めに1オンスあたり約$4,175でスタートした。米労働統計局が、6月に追加された非農業部門の雇用者数が57,000件にとどまった（市場予想の約110,000件を大きく下回る）と報じたことを受け、月曜日の先物は$4,215.50まで上昇した。BLSはさらに、4月と5月の雇用者数の合計も74,000件分引き下げた。失業率は4.2%に上向いた。

トレーダーは、この弱い雇用統計を、FRBが利下げに近づく兆候だと受け止めた。ドルは主要通貨に対して弱含んだ。金と銀はいずれも、休日短縮の週に入って上昇し、銀は1オンスあたり$62.80に到達し、金は$4,200を超えて取引された。

Image source: X 上げは長続きしなかった。トランプ大統領は7月8日、イランとの「脆弱な停戦」が終わったと述べた。続いてホルムズ海峡での海運に結びついた再度の攻撃が起き、より広範な混乱への懸念から原油価格は跳ね上がった。原油高がインフレ期待を押し上げ、これに合わせて米国債利回りも上昇した。

Image source: X 金先物は同日、寄り付きが約$4,106.50の水準から、日中安値の$4,032.50まで下落した。下げ幅は約2%だ。銀もより大きく下落した。COMEXのデータに基づき、先物は4.55%安の$58.54で引けた。スポット銀は、この日の取引時間中に一時1オンスあたり約$58で取引された。さらに2日後の7月10日、トランプはイランに対し、さらなる軍事行動を警告した。

「命令はすでに出されており、延長の可能性がある1年間の期間について、米軍はイランのすべての地域を完全に壊滅させ、破壊する用意があり、またそれができる。」トランプはTruth Socialにこう書き込んだ。

同じ日に、連邦公開市場委員会（FOMC）が6月の会合議事要旨を公表した。要旨では、十分に冷え切っていないインフレに引き続き焦点を当てる、分裂した委員会の姿が示された。これにより、市場のレポート引用の市場価格から、9月の利上げの確率は約50%近辺のまま維持され、イランに関するニュースが入ったタイミングで、両方の金属にかかる圧力を強めた。

実需の買いが入る

7月9日、金と銀はいずれも反発した。金先物は1.43%上昇して$4,140.80で引けた。銀は3.77%上昇して約$60.75となった。トレーダーやディーラーは、市場で価格が$4,030〜$4,080近辺で踏みとどまった理由として、「実物の買い」、つまり紙の先物契約ではなく、実際の延べ棒やコインの購入が入ったことを挙げた。そのため、さらに下落することはなかった。

下落局面ではドバイ、上海、インドなどの現物取引の中心地で、現物プレミアムが強含んだ。これは、金属そのものへの需要が、先物市場での売り圧力を上回っていることを示すサインだ。USAGOLDとBullionvaultのアナリストは、このパターンを「主要な心理的な価格水準付近での割安狙いの買い」と説明した。

金曜日は、より落ち着いた相場だった。金先物は約0.65%下落して$4,113.70で引けた。一方、銀は0.96%安の$60.17だった。週末の取引は薄商いのまま、スポット金は$4,108〜$4,120の間に収まり、スポット銀は新しい週に向けて$59.70〜$59.75近辺となった。

金は週を通じて、7月5日の開始時点から1.3%〜1.6%安で着地した。銀は概ね$59.70近辺で終え、同じ期間でおよそ4.3%下落した。

なぜ銀がより大きく下落したのか

銀は、金と同様に上下どちらにも大きく動く。理由は、銀の需要の半分以上が、電子機器、太陽光パネル、電気自動車といった工業用途によるもので、単なる投資需要だけではないためだ。イランニュース後に見られたように、不安がインフレ懸念と並んで高まる局面では、銀は「2つの面から同時に」打撃を受ける。

金と銀の比率（1オンスの金を買うのに必要な銀のオンス数を測る指標）は、7月8日の投げ売り局面で拡大し、週末には67〜70の範囲に落ち着いた。比率が広がるということは、その週の相対ベースで銀が金をアンダーパフォームしたことを意味する。

金は$4,000〜$4,100のレンジ付近に複数回で支持を試したが、崩れなかった。市場の下支えとなっているのは、繰り返し指摘された実物の買いだ。抵抗は$4,150〜$4,200の間に現れた。金は月曜日の序盤の急騰でこのゾーンに接近したものの、突破できなかった。

次に何が起きるか

市場は現在、インフレの実態がどこにあるのかを確認するための次の消費者物価指数（CPI）レポートに注目している。このデータにより、トレーダーはFRBの9月会合で「利下げ」なのか「利上げ」なのか「据え置き」なのかを判断しやすくなる。

中銀による金の買いは、週を通じて背景的な支えとして残り、過去の売り局面に比べて損失を抑えたのは実物需要も含めた要因だった。金は2026年序盤に到達した$5,300超えの高値からは依然として大きく下落しているが、7月の巻き戻しは、より広い下方修正に比べると浅かった。

現時点では、金と銀のトレーダーは「相反する2つの力」を織り込んでいる。景気後退を示す弱い雇用市場は、利下げと金属価格の上昇を後押しする方向だ。一方、より広範な中東の対立は、原油高、インフレ高、そして国債利回りの上昇をもたらし、金と銀の追い風にはならない。どちらの力がはっきり勝つまで、両方の金属はこの2つの間で揺れ続ける可能性が高い。