トランプ氏、ブランド医薬品に対する関税100%を発表；製薬会社の株価は動じず

9月25日、ドナルド・トランプ大統領は、米国内で製造プラントを建設している製薬会社でない限り、ブランド品または特許医薬品に対する関税100%を10月1日から実施すると発表した。本稿執筆時点では、大手製薬会社の株価は横ばいだ。

なぜ重要か： 当社は、主要なブランド薬について製薬会社が在庫を6〜12か月分確保しておくべきだと考えているため、直ちに影響はないと見込んでいる。ただし、この在庫が売り切れた後にBig Pharma企業へどれほどの影響が出るか、その規模を判断するだけの十分な詳細がない。

• すべてのBig Pharma企業は既存の米国内製造施設を持ち、積極的に拡張している。これにより、新しい関税から大半のブランド薬が免除される可能性があるが、その実施の詳細次第だ。
• 米国は以前、EUおよび日本からの医薬品輸入に対して15%の関税上限を設けることで合意しており、これは多くのブランド薬について、米国外のサプライチェーンをカバーしている。ただし、少数のブランド薬はサプライチェーンが英国、シンガポール、カナダ、またはスイスにあり、そこでの上限は発表されていない。

結論： 明確さは欠けているものの、当社のカバレッジ対象の米国および欧州のBig Pharma企業への新しい関税の影響は、可能性としては最小限にとどまると考えている。当社のモート（競争優位）と公正価値の見積もりは据え置く。

• エリ・リリーおよびノボノルディスクが販売する肥満治療薬は売上が大きいが、同社らのラベルおよび規制当局への提出資料に基づけば、サプライチェーンは主に米国およびEUに収まっており、15%に上限がかかるはずだと考えている。さらに、両社ともこれらの薬について米国内の製造を拡大している。
• 当社は、ノバルティスとGSKは、関税上限のない地域（英国、スイス、シンガポールを含む）において重要なサプライチェーンを持っていると考えている。これらの企業はそれぞれ、今後5年間の米国向け投資計画として230億ドルおよび300億ドルを発表しており、新しい関税から免除される可能性がある。