#GUSDYieldRisesto3.8%

**ステーブルコインが「定期の米国債」まわし（当座米国債）に巻き込み始めました。**

GUSDの年化利回りがちょうど3.8%に跳ね上がり、14か月ぶりの高値を更新。数字は大きく見えないですが、ステーブルコイン市場の文脈でいうと、これは分解して数点ほど話す価値があります。

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## 3.8%はどうやって来た？
利回りは空から出てきたわけではありません。GUSDの準備金の**84%以上は90日以内の短期の米国国債**で、3か月米国債の利回りは現時点でも4.5%以上です。Geminiがスプレッドの一部を保有者に回し、そこにさらに次の2つを重ねています：

1. **機関向け融資**——借り手はBTC、ETHを担保（LTV 50-60%）し、金利は年6.5%〜9%APRの範囲

2. **オーバーナイトのレポ取引**——遊休キャッシュが約4.85%のリターンを生む

資金の出どころはきれいで、アルゴリズムのポンジではありません。

今回の上昇は段階的でした。Q1は3.15%、Q2は3.45%まで、Q3は3.8%に到達。背景には、米連邦準備制度が5.25-5.50%の金利を維持していることに加え、取引量の上昇が押し上げるドル建てステーブルコイン需要の急増があります。GUSDの貸し出しプールの利用率は、6月の63%から9月の79%へ——需要は本物です。

## 鋳造メカニズムもアップグレード
現在は**USD1を1:1でGUSDに鋳造**できるようになっています。さらに既存のUSDTとUSDCがあるので、事実上3つ目の参入オプションが増えました。利息を得るためのハードルが下がっています。

## 本当の面白さは「収益の積み増し」
3.8%はあくまで土台です。GUSDを保有しながら、**Launchpool、Pre-IPO**などの運用プロダクトにも参加でき、投資期間中に複数の収益を同時に得られます。

わかりやすく言うと、お金は同時に2つのことをしています——3.8%のステーブルコイン利息を受け取りつつ、新プロジェクトの抽選（打新）やpre-IPO投資にも参加する。二択ではなく、どちらもやることです。

## 横並びで比較してみる
従来の高利回りの預金口座はだいたい4.0%-4.5% APY。GUSDはそれより少し低いですが、その代わりに**7×24の流動性、ロックなし、柔軟な出金**を得られます。

ステーブルコインの競合銘柄を見ると、sUSDS、sUSDe、Syrup USDCなどは3.49%-4.54%のレンジで戦っています。GUSDは別の勝ち筋——**NYDFSの規制＋FDIC加入銀行によるカストディ**で、機関投資家向けに特化しています。

## いくつかのリスクもはっきり言っておきます
1つ目、**3.8%は絶対に固定ではありません**。米国債の利回りが天井を打って下がれば、この数字は維持できません。

2つ目、**ステーブルコインは銀行預金ではありません**。Gemini自身の支払い（償還）や規制に問題が起きれば、アンカーも揺らぐ可能性があります。

3つ目、担保ローン側のBTC、ETHが暴落して連鎖的な清算が発動すると、スプレッド（利ざや）が先に削られます。

これを「**暗号資産版マネーマーケットファンド**」として捉えるのはOKですが、無リスク資産として満額投入するのはやめてください。

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**まとめ1行**：3.8%のGUSDは本質的に、米国債の利回りを使ってステーブルコイン保有者へ分配する仕組みで、さらにGateエコシステムでの多重収益シーンが重なっています。暗号資産市場では、「収益源がわかりやすく、規制の裏付けが明確」なプロダクトとしては珍しい部類です。ただし、利回りは常にマクロ金利に連動します——米連邦準備制度が利下げする日には、再計算のタイミングになります。