現実世界の資産バトルボールトが200億ドル超え　トークン化されたクレジットが機関投資家へ

実世界資産バンカー（Real-World Asset Vaults）がクロスで200億ドルを突破：トークン化クレジットが機関へ

バランスシートがオンチェーンに新たな居場所を見つけた。2026年7月5日から7月12日の間に、トークン化された実世界資産バンカーは総額203億ドルを超え、7日で19億ドル増加した。けん引役は、リテールが利回りを追いかけたことではない。短期クレジットのファンドをパブリックチェーンへ移行した3つの資産運用会社が、日次NAV、オンチェーン監査トレイル、即時決済を備えた許可制バンカーを使ったのが要因だった。

規模を解き放った構造
モデルはシンプルだ。規制対象のファンドが、国債、コマーシャルペーパー、レポをカストディで保有する。スマートコントラクトが、ファンド持分と1:1でトークンを発行する。KYC済みウォレットのみが保有できるが、送金は12秒で決済され、プライムブローカーで担保として使える。これにより、従来の金融市場にあるT+2の遅延が削減され、ニューヨークのクローズ後に資金担当者がキャッシュをスイープできるようになる。

実マネーを動かしている好例
1. Franklin TempletonのBENJI：今週、ファンドは5つ目のチェーンへ拡大し、11億ドルを突破した。フォーチュン50の製造業者が、銀行スイープでの4.85%に対し、5.18%を得るためにBENJIへ140百万ドルのオーバーナイト資金を移したことを確認した。USDCへの償還は4分で完了。
2. OndoのSolana上のUSDY：マーケットメーカーがこれをバイステトレードのマージン用途に使い始めたことで、USDYは3億1000万ドル追加された。同社は、トークン化された手形により、1ブロック内でパープスとスポットの間で担保の出し入れ（ポスト＆リコール）が可能になり、資金調達コストを22bps引き下げたと述べた。
3. Mapleのキャッシュ・マネジメント・プール：7月8日、米国以外の適格投資家向けにプールが開放された。アジア拠点の2つのファミリーオフィスから、48時間で9000万ドルを取り込んだ。融資はTビルで過担保化されており、すべてのポジションがオンチェーンで可視化される。利回り：5.31%、日次支払い。
4. BackedのbCSPX：トークン化されたS&P 500 ETFの持分が2億4000万ドルに到達した。クリプトネイティブなプロップデスクが、規制された取引の場でbCSPXを担保として提示できるようになり、法定通貨の送金（fiat wires）を回避できるようになった。デスクは、マージンのために遊休キャッシュを保有しなくなったことで、バランスシートの足かせを30%削減した。

取引できる市場メカニクス
TビルがオンチェーンでT+0で決済されると、オンチェーン貸出とオフチェーンのレポのスプレッドが縮小する。今週、トークン化手形が担保として4億2000万ドル入ったことで、ブルーチップ市場におけるDeFiステーブルコインの借入金利は7.8%から6.4%へ低下した。これにより、ETHのステーキング利回りが資本をめぐる競争に再び引き戻された。BTC先物のベーシスは、市場メイカーが高額な与信枠ではなくトークン化手形で在庫をファンドできるようになったことで、18bps締まった。

リスクと注視ポイント
レールは依然として許可制だ。カストディが発行を凍結すれば、流動性は蒸発する。スマートコントラクトのリスクは低いがゼロではない。2つのバンカーはマルチシグで、48時間のタイムロックが設定されている。規制の明確化は追い風だが、各法域は税務・会計上でトークンを別々に扱う。それでも、方向性は一方通行だ。BlackRock、Franklin、WisdomTreeがすべてチェーンを運用すれば、中規模のファンドも追随するか、委託（マンダート）を失うことになる。

200億ドルは一線を画す数字だ。つまりトークン化クレジットは、もはやDeFiの実験ではない。バランスシートの道具だ。トレーダーにとっては、資金調達レートが暗号のレバレッジだけでなくTビルの利回りによりアンカーされることを意味する。アロケーターにとっては、「現金」が今や24/7で稼ぎ、移動し、担保化できることを意味する。

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