過去2年で規模がほぼ倍増し、米国ETFは「熱い」ほどの人気

アメリカのETF業界は、まともな意味で前例のない歴史的な拡大が加速している。運用資産規模、資金流入、取引量という3つの中核指標が、2026年に同時に過去最高記録を達成、またはそれに迫っており、業界の生態系全体が全面的に高速運転へ入っている。

ゴールドマン・サックスのETF事業責任者であるChris Lucas氏の最新評価によると、今年（年初来）に米国上場ETFの純流入が1兆ドルを突破し、年間の純発行規模は2兆ドル超に達する見通しで、2025年の過去最高記録を33％超の伸びで更新する。一方で上半期のETF総取引高は40万億ドルを超え、2025年同期比で50％急増している。

資金が持続的に流入している背景には、米国の大型テック株、半導体/AI、新興国、韓国テーマ、そしてアクティブ運用型ETFが、今回の成長の主要な推進力となっている。アクティブ運用型ETFは年内に約4000億ドルを吸収しており、業界全体の流入の約40％を占め、資産規模における市場シェアは、その約3倍に当たる。

資産規模が16万億ドルに迫る、2年でほぼ倍増

米国上場ETFの総資産は15.6万億ドルを突破しており、過去2年で規模はほぼ倍増している。ゴールドマン・サックスは、現在の勢いを支えに、年末までに17万億ドルの段階へ「手が届く」状況だと見ている。

この成長速度は、業界の歴史上まったく例がない。規模の急速な膨張は、資金流入と資産価格の上昇の双方によって後押しされ、両者がプラスのフィードバックを形成して、業界の継続的な上方ブレイクを促している。

今年（年初来）におけるETF業界の資金流入は、規模が大きいだけでなく、高い継続性も示している。6月の単月純流入は1930億ドルで、ゴールドマン・サックスのデータセットにおける歴史的な単月流入として2番目に高い水準だ。

さらに注目すべきは、こうした記録に近いレベルの月次パフォーマンスが常態化していることだ。ゴールドマン・サックスの集計によれば、過去7カ月のうち、ETF業界は月次流入規模が「過去最大」の5カ月を経験しており、その集中度合いは非常に珍しい。

資金の流れを見ると、アクティブ運用型ETFの存在感がとりわけ際立っている。年内のアクティブETFへの流入は合計で約4000億ドルで、業界全体の流入の割合は40％近い。一方で資産規模のシェアは全体の約13％にとどまる。集中テーマ型ETFの台頭は2026年の重要な新トレンドとみなされており、2024年のスポット型暗号資産ETFが新たな市場への通路を切り開いたというロジックを引き継いでいる。

取引量が50％急増、レバレッジETFが最大の変数

上半期のETFエコシステムの取引量は「全速運転」で回っている。日次の平均取引高は3250億ドル、6月の単月累計取引高は7兆ドルで、こちらも歴史上2番目の水準だ。

**レバレッジ型ETFが、今回の取引量急増の中核的な推進役だ。**6月、レバレッジETFの名目取引高は単月の記録を更新し、1.1兆ドルに達した。2025年同期比の伸びも同様に50％超となっている。レバレッジ効果を実効エクスポージャーに換算すると、3倍レバレッジ商品で計算した場合、6月にレバレッジETFが生み出した総エクスポージャーは約3兆ドルで、当月の米国上場ETFの名目総取引高の約40％に相当する。

現在、レバレッジETFの運用資産は約1750億ドルだが、実際の総エクスポージャーはすでに4300億ドルを超えており、この両者の倍率関係は、この種の商品が市場全体の流動性を増幅させる効果を際立たせている。

世界の株式関連市場でも、取引量の加速は同様に顕著だ。鉱業ETFの取引高は、すでに2025年通年の総量を上回っている。新興国市場で最大の2つのETFであるEEMとIEMGの取引高も、去年の通年水準にほぼ追いつくところまで来ている。

ETFの数が国内上場企業を上回り、新商品の発行が加速

米国上場ETFの数は約5400本に達しており、国内上場企業の数は約4000社だ。ETFによる「数の上回り」は、株式に対しても拡大し続けている。今年（年初来）だけで新たに770本超のETFが市場に登場しており、そのうち54％がデリバティブ手段を用い、33％がレバレッジまたはインバース商品に分類されている。

ゴールドマン・サックスは、デリバティブの活用と集中テーマ型商品の急速な拡張が、下半期の業界の中核トレンドになると見込んでいる。大量の承認待ち商品が順次発効していくにつれ、新商品の発行ペースは高水準の維持が見込まれる。

DRAMがEWYを上回り、ストレージ・テーマETFの構図が再形成

集中テーマ型ETFの台頭による資金の移動効果は、ストレージ・メモリーチップのテーマで典型的に表れている。DRAMのメモリーチップに焦点を当てるテーマETFであるDRAMは、運用総資産規模において、26年の歴史を持つ韓国ETFのEWYを正式に上回った。

EWYは今年4月以降に基準価額が約50％上昇したにもかかわらず、同時期に約20億ドルの資金純流出を記録している。ゴールドマン・サックスは、EWYとDRAMの保有銘柄の重複度は約46％であると指摘しており、これはある程度まで、EWYが投資家による国際ストレージ・テーマの構築の代替手段だったことを意味する。より精緻なテーマへの通路が出現すると、資金の移動は迅速かつ明確に起こり、新しい市場アクセス手段の導入によって業界の構図が変わり得るスピードがはっきりと示される。

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