【報酬（紅包）】相場がこんなに難しい中、連動選手はどうやって局面を打開するのか（1）？

6月1日から現在まで、29取引日、1日平均91件のストップ高。[淘股吧]

これほど炸裂した利益効果なのに、個人投資家はなぜやるほど難しくなる？

市場はすぐに百銘柄がストップ高、半導体セクターの指数は8%上昇、関連ETFですらストップ高を封じることができる。次々と個別株がイレギュラー（急騰・急変）を引き金にして監督当局の介入を受け、さらには強制的に売買停止になる。こういう市場で「悪い」と言える人がいるだろうか？

しかし逆に、まさにこういう市場の中で、6月にリレー（接力）を続けた人は口座が半分まで縮み、トレンドに加わって動かずに持ち続けた人は、7月に入って連続3日、利益50%がすべてゼロにされてしまった。 活動資金（游资）は退場し、量化（クオンツ）が横行し、機関が取り仕切る。個人投資家にはまだ道はあるのか？

今の市場は悪くない。むしろ利益効果はとても良い。だが、操作難度は極めて高い。

これはたぶん、2026年のA株で最も刺さる現実だ。出来高は十分で、相場は断絶している。一方はテクノロジー株が次々と最高値を更新する成長のごちそう、もう一方は口座が継続的に縮む残酷な現実。極限まで分化した結果、圧倒的多数の投資家が「強気相場にいるのに、口座は弱気」という困難に陥っている。

個人投資家はまるで「追い高値買い・損切り」の悪循環に入ったかのように、いつもテーマが加速して盛り上がり切るタイミングでドカンと突っ込み、テーマが激しく分歧になった瞬間に損切りして退場する。切った直後に市場が暖まり、テーマが修復し始める。まるで自分を見張る誰かがいて、追えば売り、損切りすれば引き上げるようだ。

ところが今の市場では、生態系がこっそり変わっている。変化を理解し、その変化の「なぜ」を知った人だけが、対応できる。以下、そのロジックをあなたのために分解する。

一、游資がこっそり正面戦場から退く

多くの人は、游資が数年で1万倍を生むといった結果に引き寄せられて入ってきた。その上で最初から接力で板を打つ（打板）やり方を学ぶ――游資時代の暴力的な美学。

そもそも游資とは何か？ 言い換えれば、市場で嗅覚が最も鋭く、反応が最も速く、思い切ってぶつかれる短期の資金（大口）たちのことだ。

以前の游資時代には、この打法はもちろん最上級だった。ある人が最短の時間で資産を劇的に増やし、階級の飛躍（格上げ）まで完了させられた。

游資が火をつけて大々的に盛り上げ、龍頭（リーダー）を作り、セクターを牽引する。個人投資家は感情の周期に乗り、龍頭が出した高さに補足（補涨）が追随し、利益効果が層状に拡散していく。

感情の周期――始動、主上昇、退潮、混沌。この理論は、まるで一世代まるごと短期売買者を育てた。あの頃の取引はリズムがはっきりしていた。始動期は試し、主上昇期は大きく張り、退潮期はノーポジ、混沌期は方向を待つ。

すべてが段取り通りで、決まりがあった。

しかし今は、まだ反応していない人がいるだけで、市場はすでに激しく変わっている。市場を導くのは、もはや単一の游資ではなく、複数の力が交差して並行している。個人投資家の憧れだった、無数の游資の大物たちは、以前の感情周期のモデルをすでにアップデートし、市場の最新変化を抱きしめている。彼らは個人から大口に変わった。だから、以前は数億で簡単にストップ高できたような小型株は、もはや彼らの資金を収容できない。彼らは新しい玩法を探す必要がある。

游資が正面戦場から退いたのは、誰か一人の大物がやめたからではない。生態系全体が変わったのだ。では、そこから生じた結果は何か？

第一、群龍無首で方向が混乱

以前は游資が龍頭を作ると、繰り返し指導し、維持し、いたわった。今日は板が叩かれて崩れたら、明日また戻る。今日は分岐（ディベート）があれば、明日は一致に変わる。感情は始動から主上昇へ、主上昇から退潮へ。途中には十分な時間があり、あなたが反応し、追随し、離場できた。個人投資家はこのリズムに沿って入場し、湯をすくい、避難できる。リズムを踏めば、利益は当然のことだった。今、游資が薄まり、誰が場を温める？ 量化か？ 量化は場を温めない。量化はただ刈り取るだけだ。
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第二、リレー相場で難度が爆増**

直近3か月を振り返ると、4月からリレーはますます難しくなっている。初期は、圣阳股份、金螳螂、大唐发电などがあり、トレンドが弱まる隙間を利用してリレー相場を抜け出そうとした。あれは游資最後の意地で、黄昏時の最後の一筋の光だった。その後は、四环生物、香江控股、天娱数科――「弱転強（弱いが強くなる）」の翌日、寄りでストンと開き、そのまま下落ストップへ一直線。何が「弱転強」か？ 前日のダメ板（烂板）や引けでストップ高したのがベースで、翌日の寄り付きの競争（竞价）で想定以上に高く寄り、すぐにストップ高まで封じる。これは游資時代の黄金の買いポイント。今はどうか？ 弱転強の翌日、直撃で押し潰してくる。盛龙股份、海南海药ではわずかなプレミアムがあるが、風前の灯のように一瞬上に突っ込んだ後、市場が少しでも風が吹けば消される。海欣股份はもっと惨い。「弱転強」当日にすぐストップ高が崩れて急落し、内部の資金はそのまま埋められた。

リレーモデルは、市場に無情に淘汰されつつある。

それに代わってトレンド・スタイルが取って代わる。複数のテクノロジー大型株が、連板せず、止まらず上がり続ける形で新高値を更新し続けている。

二、量化が早送り早送りで往復し、刈り取り続ける

量化とは、専用の通路や大型サーバを持つ機械が、分単位で株式市場の数十年分のデータをぐるぐる回しながら循環分析し、無数の量化ファクターがリアルタイムで一手情報を受信し、市場のボラティリティを最大限に使って、往復で刈り取るものだ。

専用通路、ミリ秒級の発注、市場のセンチメントを正確に捉えるアルゴリズムがある。あなたがまだ取引ソフトを開いていないうちに、売買（買いと売り）はすでに完了している。

手先の速さで比べる？ 人より1万倍速い。規律で比べる？ 欲も恐れもない。条件が揃えば買い、条件が揃えば売る。カバレッジで比べる？ 条件に合う全銘柄を同時に監視し、一鍵で大量の操作ができる。

量化が横行すると、結果はどうなる？

第一、テーマのライフサイクルが大幅に短縮される。

テーマは以前なら1週間、あるいは半月も炒められた。始動、発酵、高潮、退潮とリズムがはっきりしていて、上車（乗る）も下車（降りる）も十分な時間があった。今はどうか？ 2日、場合によっては1日だ。たとえば今週金曜、商用宇宙の昼間のニュースが爆発し、関連銘柄が一直線に急騰した。十数分で、セクターのストップ高の数は50銘柄近くまで膨らむ。その後は大量に値を崩して下落し、ストップ高失敗率（炸板率）は50%を超えた。

後ろの銘柄は、昼に突っ込んで、引けにはそのまま板が潰れる。半日で、天国から地獄へ。

なぜこうなる？ 量化は感情もグループも、信仰も扱わない。ニュースが出る→機械が識別→一括で買う。株価が上がる→売りの条件が発動→機械がまた一括で売る。

以前は人の取引には、ある程度の「構え（格局）」があり、ある情緒があり、「この銘柄を良いと思うから少し持ってみる」というのがあった。量化はそれがない。量化の辞書にあるのはたった2語――買いと売り。

第二、良い買い場には買えない、買えたのは罠

この現象は過去2年でますます顕著になってきた。テーマが爆発すると、その日のうちに一字板まで突っ込む。翌日には板が開くとA殺（寄りの急落）だ。多くのテーマ爆発の中核となる銘柄ですら、連続一字板で上に走っていることすらある。たとえば年明け前の掌阅科技。一字板4回でスタートし、5板は寄りが高く秒でストップ、6板に昇格したその日は、逆に寄り低く下落ストップまで落ちた。

华塑控股は4板で弱転強・縮小出来高のまま秒でストップ高（9:25以前だけ買える）。4板までの高い感情と一致度があるから、5板は本来「買えない」と思われるはずだった。ところが寄り前の集合競争（集合竞价）で買えてしまい、その日は「天地（寄りも引けも振れ幅が極端）」の大敗面（大きくやられる相場）になった。

無数の人が「上昇の途中では買えない」と見ているだけで、ただ呆然とする。ようやく板が開いたら、一気に突っ込む。振り返ってみると、買えたのは大穴（大坑）だった。

こうした事例は、数え切れないほどある。注意深い友人なら、昨年から今年にかけて、どのテーマと中核銘柄でこういう動きが出たか、振り返ってまとめてみるといい。

これまで多くの人が言ってきた。「中核を買え。つまらない銘柄に時間を浪費するな」。つまらない銘柄はクズ男だから、と。でも今、私は言いたい。「買えないような“中核”」に労力を浪費するな。それはあなたのものではないなら、狙うな。強引にねじ曲げた瓜は、甘くないし、口に突き刺さるだけだ。食べられるものこそが、いちばんおいしく、いちばん喉を潤す。

三、機関が全面的に取り仕切り、市場を主導

ネットにあふれるニュースを見て、「《创业板指数突破历史新高》」だの、「A株は新時代の強気相場で、平均日次3兆元級の出来高（取引代金）で資金が豊富。だから株式市場で一儲けしよう」と思う人もいる。ところが結果は逆だった。自分の口座も給与も、市場から一筆ずつ“すくい取られる”。

そこで、ネットで学んだ周期と戦法を持って、勇ましく市場に来て大暴れし、自分だけの神話を書こうとした。

問題は、市場の中核主体の資金が変わっていることだ。機関に変わった。

機関とは誰か？ 公募ファンド、保険資金、年金(社保)基金。彼らこそが市場の本当の大物だ。

機関は市場最大級の資金量を握り、現在の最核心の価格決定権を持っている。トレンドの方向は彼らが決め、ホットな業界のレーンは彼らが敷く。リズムの速さも遅さも、彼らがコントロールする。

いわゆる「敵を知り己を知れば百戦殆うからず」。機関主導の市場を、細かく分解する。

第一、セクターと個別株のポジションが混乱

以前は游資がリレーをやり、感情を作り、リズムを作り、龍頭でセクターを牽引した。機関はレーンを作り、トレンドを作り、片っ端から上げる。游資時代には、先導する龍頭、追い上げの中核（补涨核心）で分業が明確で、リズムもはっきりしていた。どれが一波（波）の総龍頭で、どれが風見の補涨で、どれが中軍なのか――一目瞭然。機関時代には、全過程を貫く“核心の龍頭”は存在しない。先導役（领涨株）が不断に入れ替わり、細分概念ごとにそれぞれの先導者がいる。今日は君が上がり、明日は彼が上がり、明後日にはまた別の誰かに変わる。

振り返ると、細分概念の核心銘柄はすべて2倍、3倍になっている。だが当時から見れば、それは「オープンカーで四方を見回しても心が茫然」（開けてみたら何が良いか分からない）状態だった。振り返っても、本当に誰が最も良いかは見えない。どの銘柄も、その業界の龍頭であり、あの概念の核心でもある。

基本面を研究して定性で判断する話は？ 機関には会社の現場へ出向く調査能力があり、董事長と対話し、生産ラインを見学し、発展の大計画について議論できる。機関の強みは資金量が大きい、情報取得が早い、研究の深さが十分であること。ある業界なら、機関が数十人の研究員を養い、上流から下流までカバーできる。だが個人は、ネット上で「何回も伝言ゲームをされたか分からない資料」を探すしかない。しかも専門的な能力が十分でないことが多く、分かりはするが、霧がかかったようで、結局は両端が分からない。

すると上がり始めた頃に、個人が「誰が先導の核心だ」と気づいて追い込む。しかし捕まって、山頂で握らされる。

第二、大型株の加速で個人投資家が恐怖に

以前、私たちが学んだのは感情の小型株。個別株の複数属性は、明確に位置づけされていた。セクター内で最初にストップ高になる、株価が10元以下、市場価値が50億元を超えない、出来高と価格の関係が見栄え良い、名前にも条件がある。たとえば龍年なら「龍」の要素が必要、炒地図なら地名を入れるなど。さらに「定龍頭」みたいな合言葉があり、2板3板は荒れ板が続き、4板5板で弱転強が出る。

今の認識は完全にひっくり返された。炒めるのは数十元、数百元の株ではなく、ストップ高の時間順は関係なくなり、基本面は“本物”が必要になった。市場価値の制限もなくなる。数百億元、あるいは数千億元でも、上がっているならそのまま上がる。

出来高と価格の関係も、個別株が分岐の中で上がり続け、日中の分時チャートもアップダウンの連続で、どうやって分析するための「量価関係」があるのか分からない。もちろん可能性はある。15分足や30分足を取らないといけないのかもしれない。

以前は、テーマ内の大型株のストップ高には慎重さが必要だった。だが今は違う。数百〜数千億元の大型株でも、加速板ができる。個人投資家はただ、テーマを伴って次々突破していくのを見ているしかなく、心の中の限界線をどうしても超えられない。追加の加速に乗せず、もっと乗せず……ましてやそれが超大型株の加速で、しかも連続して縮小出来高の加速だ。

だが実際、大型株の加速とは、機関がロックしていることを意味する。場内で機関が握りしめて、口の端で笑っている。個人は場外で頭を抱えて泣く。

第三、テーマの運行リズムが混乱
当下のテーマの動きは、4つの大きな周期に分けられる。

初期：テーマのローテーションが起動し、派手な大爆発はないまま、気づかないうちに高さを作る。この時点では個人はまだ察知していないが、機関はそっと増資（追加買い）している。中期：上昇の過程で大きな分岐がずっと起きず、明確なリズムが判断しづらい。個人は迷って見送るが、機関は引き続き倉庫を積む。後期：弱い分岐でありながら上がり続ける形で、テーマが突然爆発し、セクター指数が大陽線になる。短い加速の後にすぐ折り返す――個人が入ってきたところで高潮になる。末期退潮：トレンドが一旦退潮すると、それは一日で終わる話ではない。連続下落で抵抗ゼロ、気分は沈む。持ちこたえる人が損切りしてようやく修復に入る。そして修復＝高潮で、入場した人はまた捕まる。

市場のリズムは、個人が学んだ「始動→加速→高潮→氷点」とはまったく違う。

以前のテーマ周期は日単位で区切っていた。今は「始動」と定義し、その後3日は加速、その次の2日は高潮、さらに2日が退潮、最後の日に氷点に到達する。

だが今は違う。1日という中でもリズムが上下して変動する。寄りは分岐し、その後修復、そしてまた約定（利確）でぶつけられ、さらに引き受けられて上げ直し、日中でも新高値を更新できる。そうすると翌日も上昇の勢いを引き継ぎ、寄りでまず上げる。人を一回捕まえたら（ホールドしてる人が出ると）、そのあたりで折り返し、日中の分岐はだいたい到達すると、低位の新しい個別株を一段引いてきて、テーマは再び上昇へ。

以前のリズムは「今日はどうなる、明日はどうなる」だったが、今は「午前はこう、昼は別物、引け（午盤）もまた別の変化」になる。

それに対応して、個人がトレンドでやるには2つの自然な弱点がある。
資金規模が小さく、分割して回転（T）することができない。 T+1制度は大口の機関にとって深刻な制約にはならない。無限の弾があり、撃ち方にこだわらない。個人にはその条件がない。買えば一杯、下がればパニックになる。

市場の記憶が短く、追い高値・損切りのリズムが混乱する。 テーマ爆発＝高潮で、個人はいつも高潮で入場し、最後のバトンを受け取る。昨日の最強のものしか覚えていない。おとといの早い段階の強さは忘れている。だが今の市場は、以前のリレー相場のときのように、先導の龍頭、補い上げの中核で分業が明確で、リズムがはっきりしているわけではない。

いまの機関主導の市場で、トレンド銘柄が導くテーマのリズムを読み取れたら――いつ手を出し、いつ手を引くべきかが分かる。

四、市場のノイズが把握しにくい

第一のノイズ：小作文 数日前にも、[size=small]ある投稿が1つの銘柄を一字ストップ高まで上げ、そしてすぐに元の姿に急落させた。
基本面を半日研究するより、誰かが作った冗談（ネタ）を信じた方が早い。あなたが半日かけてバリュエーションを計算するより、誰かが投稿を1つ投げた方が早い。

これが今の市場だ――情報が氾濫し、真偽が見分けにくい。主力（莊家）が小作文と連携して放出（出貨）し、量化が小作文に乗って上げ、個人は小作文に付き合って受け皿になる。

一巡、また一巡。青汁（ニンジン：刈られる側）が一刈り、また一刈り。

もちろん、この現象は今後ますます少なくなる。この件では関連部門が、いち早く通報・審査を行い、強力に取り締まりを実施し、私たちの取引市場の環境を安定させるための強い後ろ盾を用意してくれた。

第二のノイズ：自媒体

街中に「情緒周期（感情周期）」を語る中途半端な先生があふれている。「龍頭戦法」「弱転強」「分歧→一致」に関する言葉をオウム返しに、游資時代の用語を繰り返している。理屈はそれっぽいし、引例も持ち出す。だが彼らが教えてくれないのは――游資はすでに退場したということだ。あなたが学んだのは前の時代の武功（戦い方）だ。あなたが相手にしているのは、この時代の戦場だ。冷兵器の戦術で近代戦に挑んだら、結果は想像できる。こうした中途半端な先生はあなたの学費を取り、時代遅れのものを一式教えたにすぎない。あなたは自分の腕が未熟だと思っているかもしれないが、実際は――あなたが学んだその流派そのものが、市場にもう認められていない。これは、3年必死にボクシングを練習してリングに上がったら、相手が銃を持っているのに気づくようなものだ。
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第三のノイズ：規制**

売買停止のルールが不明確で、頭上にぶら下がる刃物のようだ。「今回は落ちてくるのか？」分からない。

市場がやっと高さを作ったところに、規制が一発で平らに叩き落とす。

「ルールはあるのか？」ある。しかしルールは曖昧で、「状況により判断する」タイプだ。だから毎回、重要な節目に来るたびに、資金が迷う――今回は売買停止になるのか？ 先に逃げるべきか？

迷えばリズムが乱れる。乱れれば、踏みつけ（追突）事故が起きやすい。

規制は「1つのテーマを炒め切ったら、あとは散らかる」状態が嫌いだ。家の親が、子どもがチンピラとつるんで家の中をぐちゃぐちゃにしているのを見て心配するのと同じだ――子どもが悪い方向に学ぶのも心配だし、家が壊されるのも心配。

だが問題は――規制が動くタイミングは読めない。

異常変動の規制、ウィンドウガイダンス、売買停止の確認。それがいつ来て、どれくらいの強度で、誰に手が入るかについて、明確な規則がない。だから短期資金は薄氷を踏むように、戦々恐々とする。

この3つのノイズ――小作文、自媒体、規制――が重なり合い、互いに増幅して、市場はより混沌とし、より把握しにくくなる。

五、外部環境が継続的に市場を攪乱

以前はA株が米国株の顔色をうかがうのはまだ我慢できた。だが今はさらに韓国株の顔色まで見ないといけなくて、正直しんどい。

特に今年は、まず米英（米伊）紛争が引き起こした世界的な動揺でA株は無関係な災難を被った。次に韓国株が継続的に大幅高となり、A株の半導体が連動して強い主上昇（メインの上昇）を作った。だが結局、韓国株自身の内部に問題が起きた。融資資金の比率が過大で、連続下落に入り、A株が強制的に追随して下げた。

今は毎朝、目が覚めたらまず昨夜の米国株の動きを見る。韓国はA株より1.25時間早く寄り付く。だからA株の寄り付き前に、まだ韓国株の動きまで見ないといけない。それが高寄りか安寄りか、あるいは直接A株の3大指数の寄り付きのムードまで決める。

さらに、韓国株がA株の昼休み中に突発のサーキットブレーカー（熔断）を起こすことにも備えないといけない。サーキットブレーカーの下げは、A株の小型株の下落ストップよりも、もっと素早く切れ味がいい。まったくもったいぶらずに下がる。

六、まとめ：今

これが最良の時代であり、同時に最悪の時代だ。株式市場に置いても同じことが言える。

良いところは？ 百銘柄がストップ高になるのが頻繁に起き、千億元級の大型株が主導して上がり、利益効果が欠けることはない。ただ「それを掴む手」だけが足りない。個別株が次々と突破して高さを作っている。トレンドの大型株は、連板せず止まらず上がり続ける形で新高値を継続更新している。機会はどこにでもある。方向を間違えなければいい。誰かが絶対的に支配することはできず、この市場は適応できるすべての人に公平なチャンスを与えている。機関は量化に刈り取られ、游資は機関に先回りして刈り取られ、量化も規制に押しつぶされる。永遠の勝者はなく、つまり必然的に永遠の敗者もない。

悪いところは？ 個人投資家への要求が極めて高い。固定の信仰がない。一撃で勝ち続けられるボーナスもない。以前は技を1つ学べば3年食べていけたが、今は3か月で時代遅れになる。外部の連動を読み、機関の戦い方を理解し、量化のリズムを識別し、小作文の罠を避け、規制の意図を推し量る必要がある。どこか1つでも失敗すれば、損失になる。

市場がこんなにめちゃくちゃで、どうやって生き残っているの？

答えは：連動の視点で見て、復習し、推理し、まとめること。

これがこの記事の目次だ。タイトルを見れば分かる。私は7月の地獄相場にどう対応したのか。

7.1の復盤では、「分岐が起きるまで待て。高値追いはするな。低吸（押し目で買う）の4大コアは、口座に投げられた恐怖を使え」と言った。その結果、翌日有研硅が-18で底打ちできるチャンスをくれ、楽に15%を持っていった。

7.3の記事を出してからは、私には1つだけ事前プランがあった。半導体の“毎回分岐が出るタイミング”に乗って、半導体設備ETFを低吸する。結果はとても良かった。金曜の午前までは「動かずに保有」でも20%あったし、回転（T）をやれば30%の利益。 そして7.9の復盤では、「金曜は、やることは1つだけ。良いところで売れ。追わないで、分岐が終わるのを待て」と言った。それも私の推演どおり完璧に当たった。

操作はシンプルで、リスクは低い。私のツールは簡単で、表1枚だけ。

テーマのリズムと、先導するコアを記録するためのもの。

この表を見れば、市場で異なるテーマの間で次々と浮き沈みし、テーマ内部でローテーション（切り替え）が起きることが分かる。そこが分かれば、取引はとても簡単になる。

次回予告：

「なぜこんなに難しいのか」「何が変わったのか」を話した。次回は――当下の相場、連動を見られる人の具体的な対応方法。

私はあなたに教える。こうした市場環境で、具体的にどう外部連動を見るか、どうやってテーマのリズムを識別するか、どうやって機関の方向に追随するか。寄り（竞价）でどうムードを作るか、日中はどう駆け引きするか、引けではどう決着をつけるか。いつ突っ込むべきで、いつ手を引くべきか。私の「テーマのリズム表」は、結局どうやって作ったのか？ どう見る？ どう分析する？

次回は全部実践の濃いネタ（干货）。あなたを待っている。 書いた本人が最大の受益者だ。だが一人の人間が、深夜に机の前で伏してこの文章を書き、途中で何度も修正し磨いたのには、動機が必要だ。 もしこの記事があなたの心に触れて、何かを感じ取るきっかけになったなら、ぜひ応援をしてほしい。 そして皆さんの応援チケットや投げ銭、さらにはいいね、コメントをしてくれることも、私にとって大きな励みになる。 出会いは縁だ。私たち一緒に進歩できることを願っている。今日の記事のコメント欄では、取引に関する質問を投稿してくれていい。できる限り丁寧に答えていく。