ブラックロック、トークン化マネー・マーケット・ビークルを申請　伝統金融（TradFi）がオンチェーンの現金に注目

静かなSEC提出が、プレスリリースではできなかったことを実現した。2026年7月9日、BlackRockは、EthereumとStellar上で日次NAVを持つ短期のT-billsを保有するBUIDL Treasury Trustについて、Form N-1Aを提出した。株式の決済はT+0で適格なウォレットに行われ、償還はUSDCまたはPYUSDを数分以内に反映する。最低出資額は500万ドルだが、構造としては承認されたディストリビューターが小規模デスク向けに分割することを可能にしている。

本質は“配管”だ。バンク・オブ・ニューヨーク・メロンが債券をカストディし、一方でスマートコントラクトが移転代理（transfer agency）を担う。これにより3つの仲介者が削減され、米国市場の取引終了後に、トレジャラーが滞留現金を利回りを生むトークンへと素早く振り向けられる。初期のテスターには、先四半期に8,000万ドルをパイロットへ移したフォーチュン100の企業2社が含まれており、レガシーのスイープでは4.91%だったのに対し、5.22%を獲得した。

市場の反応は外科的だった。トークン化T-billのTVLは48時間で4億2,000万ドル跳ね上がり、オンチェーンのレポ金利は、質の高い担保の供給が増えたことで15bps低下した。MakerDAOのRWAバンク（vaults）では、BUIDLへの流出が6,000万ドル見られた。これは、両者が同じ利払いをするなら、機関投資家がDeFiラッパーよりBlackRockのペーパーを好むことを示すサインだ。

リスクは技術ではなく法律にある。このファンドはReg Dおよび3(c)(7)の免除に依存しているため、個人投資家のアクセスは遮断されたままだ。トークンを有価証券とみなすことへの訴訟が起これば、移転が凍結される可能性があるが、信託の構造は既存のプライベートファンドに似ている。トレーダーにとっての影響は、担保の流動性（velocity）だ。T+0のTreasuriesなら、ベーシス取引は1つのセッション内でマージンを差し入れ、回収できるため、暗号資産とFXにまたがってスプレッドが引き締まる。

ウォール街は、現金がオンチェーン上に置けることを顧客に伝えた。最も安全な資産がトークン化されたことで、残りの業界も追随する。

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