BlackRock、トークン化マネーマーケット商品を申請　TradFiはオンチェーンの現金に注目

静かなSEC提出が、プレスリリースではできなかったことを成し遂げた。2026年7月9日、BlackRockは、EthereumとStellar上で日次NAVを持つ短期のT-bills（米国債）を保有するトークン化ファンド「BUIDL Treasury Trust」のためにForm N-1Aを提出した。株式（シェア）はT+0で適格なウォレットに決済され、償還はUSDCまたはPYUSDが数分以内に入金される。最低の投資単位は$5 millionだが、承認されたディストリビューターが小規模デスク向けにフラクショナル化できる構造になっている。
要は“配管”だ。バンク・オブ・ニューヨーク・メロンが債券をカストディし、スマートコントラクトが移転代理業務を担う。これにより中間業者が3者減り、米国市場の取引終了後に国庫の遊休現金を利回りトークンへスイープできるようになる。初期テスターには、前四半期にパイロットへ$80 millionを投入したFortune 100の企業2社が含まれており、レガシーのスイープでの4.91%に対して5.22%を獲得した。
市場反応は“外科的”だった。トークン化T-billのTVLは48時間で$420 million増加し、オンチェーンのレポ金利は優良担保の供給が増えたことで15bps低下した。MakerDAOのRWAバウト（RWA vaults）ではBUIDLへの$60 millionの流出が見られ、同じ利回りを支払うなら、DeFiラッパーよりもBlackRockのペーパーが機関投資家に選ばれることを示す兆候だ。
リスクは技術ではなく法務だ。このファンドはReg Dおよび3(c)(7)の免除に依存しているため、小口の一般投資家のアクセスは引き続き制限される。トークンを有価証券とみなすことへの訴訟は、譲渡を凍結し得る。ただし、信託の構造は既存のプライベートファンドにならっている。トレーダーにとっての影響は担保の“回転速度”。T+0の国庫証券なら、ベーシストレードが1セッション内で証拠金を預け入れ・回収でき、暗号とFXの両方でスプレッドが引き締まる。
ウォール街は、現金がオンチェーンに置けると顧客に伝えた。最大の資産運用会社が最も安全な資産をトークン化したことで、あとは他が追随する。
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