S&P 500はここ数年、勢いが止まらず、人工知能（AI）企業への熱狂の中で急上昇してきました。投資家はこの技術を次の大革命だと見なし、印刷機、電話、そしてインターネットにたとえています。この考え方は、AIがビジネスの世界で行われる多くのこと、さらには私たちの日常生活に至るまで、物事のやり方を変えてしまうかもしれないというものです。その結果、この熱い技術の開発者と利用者には、重要な利益成長がもたらされる可能性があります。
一部の企業は、この可能性の片りんを私たちに見せてきました。チップ設計のNvidiaとクラウドコンピューティングのAlphabetは好例です。両社のAI製品・サービスの提供が成長を大きく押し上げました。その結果、投資家が殺到し、これらの株は過去3年で3桁（100％以上）の上昇を記録しています。
しかし、この胸躍る背景の中で、問題がくすぶっている可能性もあります。実際、株式市場は155年の歴史の中で一度しか見られなかった警告サインを、今まさに点灯させました――そして、次に何が起きるかについての歴史は非常に明確です。
画像出典：Getty Images。
まずは、現在および直近の株式市場環境を手早く見ていきましょう。先ほど述べたとおり、S&P 500はAIブームの中でここ数年、大きく上昇してきました。しかしここ数か月で、これまで滑らかだった表面にひびが入ってきています。追い風が失われ、一般的な要因に加えて、AI企業により特有のものも含まれてきました。
地政学的な緊張により投資家は慎重になり、「安全」と見なされる業種、たとえばヘルスケアへの資金の回転が促されました。患者は常に治療やサービスを必要としており、景気の背景に左右されることなく、その業界の企業には継続的な売上成長がもたらされます。そして景気と言えば、インフレが勢いを増す中で、投資家は金利の行方を懸念していました――5月のインフレは3年ぶりの高水準に達しています。さらに、連邦準備制度（FRB）のトップに新たな議長が就任――Kevin Warshが、Jerome Powellの任期が終わったタイミングでその役割を引き継いだ――ことも、不確実性を高めました。投資家は、政策の方向性について思惑を巡らせていたからです。
投資家はまた、テクノロジー企業のAIへの支出水準を心配しており、時間の経過とともにそれが売上機会と見合うのかを疑っています。Alphabet、Microsoft、Meta Platforms、そしてAmazonは、今年AIの増強（設備・構築）に向けて、合計で約7,000億ドルを支出する計画を発表しました。これらや他の多くのテック大手は堅調な決算を報告しており、AI需要も増え続けているとはいえ、投資家は数四半期前よりもAI株に対して慎重になっています。
それでも、全体としてAI株やその他の成長株は、上昇し続けています。今年は、AIに必要なメモリとストレージを提供する企業が主役で、SandiskとMicron Technologyはいずれも上期に3桁の伸びで急騰しました。
拡大
Sandisk
本日の変化
(3.10%) $57.65
現在価格
$1,915.92
時価総額
$284BMarket capは、公開されている発行済み株式のみを用いて計算。非上場のプライベート株、またはデュアルクラスの非取引株は含まない。推定時価総額は変動し得る。時価総額は公開されている発行済み株式のみを用いて計算。非上場のプライベート株、またはデュアルクラスの非取引株は含まない。推定時価総額は変動し得る。
当日のレンジ
$1773.00 - $1946.84
52週レンジ
$40.10 - $2354.39
出来高
11M
平均出来高
13.4M
売上総利益率
56.04%
そして、この動きが非常にまれな出来事につながりました。S&P 500は155年の間に一度しか見られなかった警告サインを今、点灯させたのです。理由はバリュエーションに関係しています。インフレ調整された1株当たり利益の見方であるS&P 500 Shiller CAPEレシオが、最近41の水準を上回りました。
S&P 500 Shiller CAPE Ratio data by YCharts
これが起きたのは、他にはドットコム・ブームのときだけです。つまり、ちょうど当時（26年前）と同じように、今の株は非常に高すぎる状態にあるということです。155年にわたるデータの分析では、平均の水準は約17であり、現在はその水準からかなり遠いところにあります。
では、歴史が「次に何が起きるか」について私たちに教えてくれることを考えてみましょう。過去にS&P 500 Shiller CAPEレシオがピークをつけたときはいつも、S&P 500の下落が必ず続いてきました。
今日、株がこれまでで2番目に高い水準にある以上、歴史は非常に明確です。S&P 500は下落に向かっている可能性があり、その先導役は特定の割高な株になりそうです。
幸いにも、これは必ずしも破滅への処方箋というわけではありません。特に長期投資家であればなおさらです。というのも、歴史は「長期で優良株を持ち続けることは、一般的に投資の勝ちにつながる」ことも示しているからです――S&P 500はこれまで、何年もかけて回復し、前進してきました。これらすべてを踏まえると、この直近の警告サインが今後の下落を示している可能性はあるものの、長期の投資見通しは依然として明るいのです。
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株式市場が警告サインを出しました。155年ぶりに一度だけ見られたものです。そして次に起きることについて、歴史は非常にはっきりしています。
S&P 500はここ数年、勢いが止まらず、人工知能（AI）企業への熱狂の中で急上昇してきました。投資家はこの技術を次の大革命だと見なし、印刷機、電話、そしてインターネットにたとえています。この考え方は、AIがビジネスの世界で行われる多くのこと、さらには私たちの日常生活に至るまで、物事のやり方を変えてしまうかもしれないというものです。その結果、この熱い技術の開発者と利用者には、重要な利益成長がもたらされる可能性があります。
一部の企業は、この可能性の片りんを私たちに見せてきました。チップ設計のNvidiaとクラウドコンピューティングのAlphabetは好例です。両社のAI製品・サービスの提供が成長を大きく押し上げました。その結果、投資家が殺到し、これらの株は過去3年で3桁（100％以上）の上昇を記録しています。
しかし、この胸躍る背景の中で、問題がくすぶっている可能性もあります。実際、株式市場は155年の歴史の中で一度しか見られなかった警告サインを、今まさに点灯させました――そして、次に何が起きるかについての歴史は非常に明確です。
画像出典：Getty Images。
AIブーム
まずは、現在および直近の株式市場環境を手早く見ていきましょう。先ほど述べたとおり、S&P 500はAIブームの中でここ数年、大きく上昇してきました。しかしここ数か月で、これまで滑らかだった表面にひびが入ってきています。追い風が失われ、一般的な要因に加えて、AI企業により特有のものも含まれてきました。
地政学的な緊張により投資家は慎重になり、「安全」と見なされる業種、たとえばヘルスケアへの資金の回転が促されました。患者は常に治療やサービスを必要としており、景気の背景に左右されることなく、その業界の企業には継続的な売上成長がもたらされます。そして景気と言えば、インフレが勢いを増す中で、投資家は金利の行方を懸念していました――5月のインフレは3年ぶりの高水準に達しています。さらに、連邦準備制度（FRB）のトップに新たな議長が就任――Kevin Warshが、Jerome Powellの任期が終わったタイミングでその役割を引き継いだ――ことも、不確実性を高めました。投資家は、政策の方向性について思惑を巡らせていたからです。
投資家はまた、テクノロジー企業のAIへの支出水準を心配しており、時間の経過とともにそれが売上機会と見合うのかを疑っています。Alphabet、Microsoft、Meta Platforms、そしてAmazonは、今年AIの増強（設備・構築）に向けて、合計で約7,000億ドルを支出する計画を発表しました。これらや他の多くのテック大手は堅調な決算を報告しており、AI需要も増え続けているとはいえ、投資家は数四半期前よりもAI株に対して慎重になっています。
3桁の上昇
それでも、全体としてAI株やその他の成長株は、上昇し続けています。今年は、AIに必要なメモリとストレージを提供する企業が主役で、SandiskとMicron Technologyはいずれも上期に3桁の伸びで急騰しました。
拡大
NASDAQ: SNDK
Sandisk
本日の変化
(3.10%) $57.65
現在価格
$1,915.92
重要データポイント
時価総額
$284BMarket capは、公開されている発行済み株式のみを用いて計算。非上場のプライベート株、またはデュアルクラスの非取引株は含まない。推定時価総額は変動し得る。時価総額は公開されている発行済み株式のみを用いて計算。非上場のプライベート株、またはデュアルクラスの非取引株は含まない。推定時価総額は変動し得る。
当日のレンジ
$1773.00 - $1946.84
52週レンジ
$40.10 - $2354.39
出来高
11M
平均出来高
13.4M
売上総利益率
56.04%
そして、この動きが非常にまれな出来事につながりました。S&P 500は155年の間に一度しか見られなかった警告サインを今、点灯させたのです。理由はバリュエーションに関係しています。インフレ調整された1株当たり利益の見方であるS&P 500 Shiller CAPEレシオが、最近41の水準を上回りました。
S&P 500 Shiller CAPE Ratio data by YCharts
これが起きたのは、他にはドットコム・ブームのときだけです。つまり、ちょうど当時（26年前）と同じように、今の株は非常に高すぎる状態にあるということです。155年にわたるデータの分析では、平均の水準は約17であり、現在はその水準からかなり遠いところにあります。
次に何が起きるか
では、歴史が「次に何が起きるか」について私たちに教えてくれることを考えてみましょう。過去にS&P 500 Shiller CAPEレシオがピークをつけたときはいつも、S&P 500の下落が必ず続いてきました。
S&P 500 Shiller CAPE Ratio data by YCharts
今日、株がこれまでで2番目に高い水準にある以上、歴史は非常に明確です。S&P 500は下落に向かっている可能性があり、その先導役は特定の割高な株になりそうです。
幸いにも、これは必ずしも破滅への処方箋というわけではありません。特に長期投資家であればなおさらです。というのも、歴史は「長期で優良株を持ち続けることは、一般的に投資の勝ちにつながる」ことも示しているからです――S&P 500はこれまで、何年もかけて回復し、前進してきました。これらすべてを踏まえると、この直近の警告サインが今後の下落を示している可能性はあるものの、長期の投資見通しは依然として明るいのです。