本报记者 彭 妍
銀行の資産運用会社は、グローバルな資産配分への参入チャネルをさらに広げている。中銀理財、工銀理財、招銀理財が昨年末に「南向通」の債券投資を実現して以降、複数の機関が最近相次いで、付随する外国為替取引および債券投資に取り組んでいる。
取材に応じた専門家は、「南向通」と外貨建て市場という2つの主要ルートが同時に拡充され、理財資金の「海外資産への投資＋為替リスクヘッジ」という一連の業務プロセスの完全な業務閉環がつながることで、理財商品の供給を豊富にし、大分類の資産構造を最適化でき、長期的には人民元の国際化の発展を後押しできると指摘する。ただし、国境を越えた投資・研究体制の備えが薄いこと、国内外のコンプライアンス規則に差があることなど、複数の現実的な課題も見逃せず、依然として理財機関がグローバル化に向けた配置を推進するうえで早急に解決すべき難題となっている。
複数の新規業務が着地
銀行理財会社の越境投資業務は再び追い風を受け、参加チャネルと取引の取扱品目が継続的に拡充している。
直近、中銀理財は正式に「銀行間の外貨対市場」に参加した。為替取引センタープラットフォームを活用し、中国銀行と米ドル／スイスフランのスポットおよびフォワード取引で成功裏に合意し、銀行間の外貨対市場に参加する最初の理財会社となった。同社は今回、為替取引センタープラットフォームを通じて取引を成立させたことで、取引プロセスの電子化を実現し、取引執行の効率と規範性を大幅に高めたと述べている。また、機関の取引相手のカバー範囲を広げ、流動性供給チャネルを豊富化することで、外貨建ての理財商品の資産配分や為替リスクヘッジに、より効率的で柔軟な手段を提供する。
外貨取引チャネルでのブレークスルーに加えて、理財会社の「南向通」債券投資業務も引き続き着地している。5月末、交通銀行香港支店は深圳分行の同業部と連携し、招銀理財とともに、債券通「南向通」を通じた債券投資取引を成功裏に成立させた。これは「南向通」への投資主体が拡充された後、銀行と理財会社が共同で実現した関連業務の初の案件でもある。報道によれば、「南向通」の参加主体の範囲が拡充された後、交通銀行香港支店は理財機関のニーズに迅速に接続し、業務準備と着地を効率よく完了した。
市場参加主体の面では、2026年5月時点で、銀行間の外貨対市場に260社余りの機関が参加しており、国有の大手銀行、株式制銀行、都市・農村商業銀行、外資銀行、海外銀行、証券会社などをカバーしている。
博通諮詢の金融業界シニアアナリスト、王蓬博氏は、理財会社が「南向通」と外貨対市場を同時に構築することで、投資と為替ヘッジの二重のアップグレードが実現すると述べる。「南向通」はオフショアの信用債やグリーン債の配分対象を豊富にし、外貨対のデリバティブで「資産＋通貨」の配分体系を構築することで、長期的に理財の収益リスクのパフォーマンスを最適化し、オフショア人民元債市場の構造を組み替える。2種類の参入資格が2つの業務上の難題を解くことで、人民元の越境から海外の債券への投資までのコンプライアンス上のルートをつなぐだけでなく、理財機関が国内で直接外貨を取引できるようになり、換金コストを効果的に削減し、手続きを簡素化できる。さらに、為替ヘッジのツールを組み合わせることで、投資における米ドル建て債や点心債に対して流動性とリスク管理の裏付けを提供する。
積極的にグローバル資産配分へ参加
多様な越境ツールの着地により、銀行理財の越境投資は試験的な探求から常態的な配置へと移行し、業界の資産配分とコア競争力の論理も同時に再構築される。
蘇商銀行の特約研究員、薛洪言氏は『証券日報』記者に対し、国内の固収商品の収益低下に加え、大湾区の金融相互接続の政策が実施されたことで、理財機関が「南向通」と適格国内機関投資家（QDII）の配置計画への取り組みを強化することにつながったと述べた。海外の多元的で高収益な資産を増やすことで、自国市場の変動を分散し、商品の収益を厚くすることができる。業界の競争のコアも、グローバルなマクロ見通し、マルチアセットの組み合わせ、為替ヘッジ能力へと転換しており、市場全体の対リスク耐性としなやかさが継続的に高まっている。
「出海」需要が高まる一方で、理財業界は依然として複数の現実的な制約に直面している。中国郵政貯蓄銀行の研究員、娄飞鹏氏は『証券日報』記者に対し、マクロの観点から見ると、理財会社の越境投資は主に4つの難題に直面するという。越境投資・研究の準備不足、為替変動が投資収益を侵食しやすいこと、海外の地政学およびコンプライアンス環境に不確実性があること、越境資金の流動性管理の難易度がより高いこと、これらは機関全体のリスク管理体制の構築により高い要求を突き付ける。
実務面では、薛洪言氏は、関係機関は「海外固収＋為替ヘッジ」の標準化された組み合わせを構築し、デリバティブを通じて為替・決済リスクを固定しつつ、投資・研究の短所を補うために海外機関を自ら構築するか、または連携する必要があると考える。そして金融テクノロジーでシステムの直結をつなぎ、越境のコンプライアンスとリスク管理の体制を構築する。
また娄飞鹏氏は、中長期の観点から見ると、「南向通」とクロスボーダー・リ財通（クロスボーダー理財通）は理財の「出海」の中核チャネルになり、外貨対市場での取引も次第に常態化していくと予想している。
（編集：銭晓睿）
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銀行系の資産運用会社が、クロスボーダー投資のチャネルをさらに拡大する
本报记者 彭 妍
銀行の資産運用会社は、グローバルな資産配分への参入チャネルをさらに広げている。中銀理財、工銀理財、招銀理財が昨年末に「南向通」の債券投資を実現して以降、複数の機関が最近相次いで、付随する外国為替取引および債券投資に取り組んでいる。
取材に応じた専門家は、「南向通」と外貨建て市場という2つの主要ルートが同時に拡充され、理財資金の「海外資産への投資＋為替リスクヘッジ」という一連の業務プロセスの完全な業務閉環がつながることで、理財商品の供給を豊富にし、大分類の資産構造を最適化でき、長期的には人民元の国際化の発展を後押しできると指摘する。ただし、国境を越えた投資・研究体制の備えが薄いこと、国内外のコンプライアンス規則に差があることなど、複数の現実的な課題も見逃せず、依然として理財機関がグローバル化に向けた配置を推進するうえで早急に解決すべき難題となっている。
複数の新規業務が着地
銀行理財会社の越境投資業務は再び追い風を受け、参加チャネルと取引の取扱品目が継続的に拡充している。
直近、中銀理財は正式に「銀行間の外貨対市場」に参加した。為替取引センタープラットフォームを活用し、中国銀行と米ドル／スイスフランのスポットおよびフォワード取引で成功裏に合意し、銀行間の外貨対市場に参加する最初の理財会社となった。同社は今回、為替取引センタープラットフォームを通じて取引を成立させたことで、取引プロセスの電子化を実現し、取引執行の効率と規範性を大幅に高めたと述べている。また、機関の取引相手のカバー範囲を広げ、流動性供給チャネルを豊富化することで、外貨建ての理財商品の資産配分や為替リスクヘッジに、より効率的で柔軟な手段を提供する。
外貨取引チャネルでのブレークスルーに加えて、理財会社の「南向通」債券投資業務も引き続き着地している。5月末、交通銀行香港支店は深圳分行の同業部と連携し、招銀理財とともに、債券通「南向通」を通じた債券投資取引を成功裏に成立させた。これは「南向通」への投資主体が拡充された後、銀行と理財会社が共同で実現した関連業務の初の案件でもある。報道によれば、「南向通」の参加主体の範囲が拡充された後、交通銀行香港支店は理財機関のニーズに迅速に接続し、業務準備と着地を効率よく完了した。
市場参加主体の面では、2026年5月時点で、銀行間の外貨対市場に260社余りの機関が参加しており、国有の大手銀行、株式制銀行、都市・農村商業銀行、外資銀行、海外銀行、証券会社などをカバーしている。
博通諮詢の金融業界シニアアナリスト、王蓬博氏は、理財会社が「南向通」と外貨対市場を同時に構築することで、投資と為替ヘッジの二重のアップグレードが実現すると述べる。「南向通」はオフショアの信用債やグリーン債の配分対象を豊富にし、外貨対のデリバティブで「資産＋通貨」の配分体系を構築することで、長期的に理財の収益リスクのパフォーマンスを最適化し、オフショア人民元債市場の構造を組み替える。2種類の参入資格が2つの業務上の難題を解くことで、人民元の越境から海外の債券への投資までのコンプライアンス上のルートをつなぐだけでなく、理財機関が国内で直接外貨を取引できるようになり、換金コストを効果的に削減し、手続きを簡素化できる。さらに、為替ヘッジのツールを組み合わせることで、投資における米ドル建て債や点心債に対して流動性とリスク管理の裏付けを提供する。
積極的にグローバル資産配分へ参加
多様な越境ツールの着地により、銀行理財の越境投資は試験的な探求から常態的な配置へと移行し、業界の資産配分とコア競争力の論理も同時に再構築される。
蘇商銀行の特約研究員、薛洪言氏は『証券日報』記者に対し、国内の固収商品の収益低下に加え、大湾区の金融相互接続の政策が実施されたことで、理財機関が「南向通」と適格国内機関投資家（QDII）の配置計画への取り組みを強化することにつながったと述べた。海外の多元的で高収益な資産を増やすことで、自国市場の変動を分散し、商品の収益を厚くすることができる。業界の競争のコアも、グローバルなマクロ見通し、マルチアセットの組み合わせ、為替ヘッジ能力へと転換しており、市場全体の対リスク耐性としなやかさが継続的に高まっている。
「出海」需要が高まる一方で、理財業界は依然として複数の現実的な制約に直面している。中国郵政貯蓄銀行の研究員、娄飞鹏氏は『証券日報』記者に対し、マクロの観点から見ると、理財会社の越境投資は主に4つの難題に直面するという。越境投資・研究の準備不足、為替変動が投資収益を侵食しやすいこと、海外の地政学およびコンプライアンス環境に不確実性があること、越境資金の流動性管理の難易度がより高いこと、これらは機関全体のリスク管理体制の構築により高い要求を突き付ける。
実務面では、薛洪言氏は、関係機関は「海外固収＋為替ヘッジ」の標準化された組み合わせを構築し、デリバティブを通じて為替・決済リスクを固定しつつ、投資・研究の短所を補うために海外機関を自ら構築するか、または連携する必要があると考える。そして金融テクノロジーでシステムの直結をつなぎ、越境のコンプライアンスとリスク管理の体制を構築する。
また娄飞鹏氏は、中長期の観点から見ると、「南向通」とクロスボーダー・リ財通（クロスボーダー理財通）は理財の「出海」の中核チャネルになり、外貨対市場での取引も次第に常態化していくと予想している。
（編集：銭晓睿）
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