ステーブルコインの総発行量は近月で約139億ドル減少したが、Tronチェーン上のUSDTは逆勢で903億ドルの新高値を更新した。

これらのデータの背景には資金の構造的な流出入がある。イーサリアムのDeFiエコシステムにおけるUSDTとUSDCは減少している一方で、Tronは越境決済などの実需シーンでの需要が継続的に伸びている。上半期のステーブルコインの実質経済取引量（ATV）は8.82兆ドルに達し、昨年通年の10.8兆ドルの高値に近い。USDTが過半を占める。
発行量の縮小は需要の低下を意味しない。減少した139億ドルの主な内訳はイーサリアム・チェーン上で、Tronチェーン上のUSDTはむしろ月間で約20億ドル増えている。これは、暗号市場の資金がDeFiの投機から、より実務的な支払いや決済シーンへと移っていることを示唆している。
しかしリスクもある。Tronチェーン上のUSDTの集中度がますます高まっており、TronネットワークまたはUSDTそのものに対する信頼問題が生じれば、ステーブルコイン・システム全体が試練に直面する。IMFの論文も、ドル建てステーブルコインは為替が圧力にさらされた際、取り付け（モネティズム）を悪化させる可能性があると指摘している。
ステーブルコイン市場の構造的な変化は、価格の上下よりも、資金の流れの実際のロジックをよりよく反映している。
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