TSMC、インテル、サムスンは7月中旬〜下旬にかけて順次、2四半期（第2四半期）の業績を開示し、半導体設備株にも設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）の見通しに対する一度目の検証が入る。市場報道によれば、シティは決算シーズン前も引き続き、ウエハー工場の設備支出に強気の見方を示しており、AI/HPC需要が先端プロセス、メモリ、ファウンドリ向け投資を押し上げていると考えている。投資家にとってのWFEとは、ウエハー工場の設備支出であり、露光、エッチング、成膜、テストなどの主要装置の調達をカバーし、Applied Materials、Lam Research、Teradyneなどの設備会社の受注と売上に直接影響する。
半導体設備株は前段階で上昇しており、その主因はAIサーバー、先端パッケージ、HBM、先端ロジック・プロセスにより投資見通しが高まったことだった。いま市場が問うのは、資本支出が2026年から上方修正され、2027年、2028年にもかけてボリュームを維持・拡大できるかどうかだ。
市場報道によると、シティが示すWFE強気シナリオは、2026年が約1450億ドル、2027年が約2000億ドル、2028年が約2500億ドル。証券会社のレポートの見方でも、TSMC、サムスン、インテルの3社合計が2025年の世界のWFE支出の55%程度を占めるとされる。もし3社が中長期の資本支出を維持、あるいは上方修正すれば、設備サイクルはさらに押し上がる余地がある。
次のいくつかの決算が、より直接的な手掛かりを与える。TSMCは7月16日に決算を発表し、インテルは7月23日の取引終了後に業績を開示する。サムスンは7月7日に第2四半期の業績ガイダンスを公表しており、7月30日10:00（KST）に決算カンファレンスコールを開催する。市場は当四半期の売上・利益だけでなく、資本支出ガイダンス、先端プロセス需要、メモリ投資のタイミング、そして経営陣による今後3年のAI需要に関する見解も注目する。
設備会社の波及の連鎖は比較的明確だ。ウエハー工場が資本支出を増やせば、設備会社の受注と出荷が先に恩恵を受ける。需要がタイトに続けば、設備メーカーは製品ミックスの改善や稼働率の向上で粗利率を支えるチャンスもある。シティのレポートで挙げられた設備関連企業はApplied Materials、Lam Research、Teradyne、AEISなどだが、個別株の上げ余地は結局、顧客の調達タイミングに回帰する必要がある。
TSMCは、今回のAI向け資本支出サイクルにおいて最も重要な主役だ。4月の決算カンファレンスコールで、TSMCは2026年の資本支出ガイダンスを520億〜560億ドルと確認し、支出はレンジの上限側に寄るとの見方を示した。市場は、同社はこれからの決算で2026年ガイダンスをほぼ維持する可能性が高いとみており、先端プロセスおよび先端パッケージ需要を引き続き強調するだろうと見ている。
より大きな注目点は後半2年間だ。シティのモデルでは、TSMCの2027年資本支出は750億ドル、2028年は800億ドルで、前年比成長率はそれぞれ36%と7%に相当する。この前提は市場コンセンサスよりも高く、特に2027年の差が目立つ。
この判断を支えるコアは、AI/HPC需要が引き続き先端プロセスの増産を牽引することだ。TSMCはNVIDIA、AMD、BroadcomなどのAIチップ需要を取り込み、さらに先端パッケージの拡大やCoWoS、より高位のプロセスへの移行からも恩恵を受ける。AIチップの受注が強い状態を維持できる限り、TSMCには前工程・後工程の設備をさらに多く調達する動機がある。
ただし、高い資本支出＝設備サイクルがすでに確定、というわけではない。2027年・2028年が楽観モデルの水準に到達できるかは、AI受注の継続性、顧客の自社開発チップの進め方、先端パッケージのボトルネックが緩和するか、そして設備の納入サイクルが追いつけるか次第だ。
TSMCが設備サイクルの基礎を提供するなら、サムスンとインテルが決めるのは上方向の余地だ。
サムスンは4月の電話会議で、AI需要が資本支出を前年同期比で大幅に押し上げると述べた。シティのモデルでは、サムスンの半導体資本支出は2026年から2028年にかけても高い成長率が続く。ここには2本の線がある。HBMと高性能DRAM需要がメモリ投資を押し上げ、先端ロジックとファウンドリ事業が、サムスンがより高位のプロセスでTSMCに追いつき続けられるかを左右する。
サムスンの長期投資計画も、設備需要に対する想像余地を拡大している。公開ソースでは具体的な算定基準に差異がある。サムスンのニュースリリースとメディア報道では、グループの国内総投資、サムスン電子の将来事業計画、半導体クラスターへの投資など、異なる範囲がそれぞれ扱われている。より確実な言い方をすれば、サムスンの今後10年以上にわたる半導体関連の韓国投資規模は、約2000兆ウォン超とみられる。この長期計画は複数年にまたがるため、短期的にどれだけ設備調達へ転化するかは、具体的な工場建設、設備の搬入、そして生産能力が解放されるタイミングのテンポ次第だ。
インテルは状況がさらに複雑だ。同社は第1四半期の電話会議で、2026年の資本支出の見通し（前提）を、それまでの「横ばい〜減少」から「横ばい」へ調整し、ツールや設備関連の支出が前年同期比で約25%増える見通しだと述べた。シティのモデルでは、インテルの2027年・2028年の資本支出は引き続き上振れの前提が置かれており、とりわけ2028年の弾力性はより大きい。
インテルがこの上振れ分を実現できるかの鍵はファウンドリ事業だ。18Aプロセスの検証、14Aの顧客判断、そして潜在的な大口顧客との協業は、その後の投資の強度に影響する。先端プロセスの顧客の進捗が想定より遅れれば、資本支出は楽観シナリオどおりに放出するのが難しくなる。ファウンドリ転換に実質的な進展が見られれば、インテルはグローバルWFEのさらなる上昇の重要な増分要因になり得る。
ストレージ企業の資本支出もまた、設備サイクルに対する裏付けを与えている。MicronはFY2026の資本支出ガイダンスを約270億ドルへ引き上げた。同社はさらに、FY2027の四半期資本支出はFY4Q26での約100億ドル水準より高いと見込んでいる。この四半期水準が継続すれば、FY2027通期の資本支出は400億ドル超になる可能性がある。
これは、AIサーバーがもたらすHBM、高性能DRAM、ストレージ需要が、単にロジック・プロセス側の物語ではないことを示している。ストレージの増産も設備調達を押し上げ、特に成膜、エッチング、テスト、パッケージ関連の工程にとって追い風になる。報道によれば、Micronの米国の長期投資計画も2500億ドル以上へ引き上げられており、期間は2035年頃まで広がっている。
ただし、Micronはよりストレージ需要の“傍証”にとどまり、TSMC、サムスン、インテルの指針に代わるものではない。3社合計で2025年の世界のWFE支出の55%程度を占め、本当に設備サイクルの到達点を決めるのは、今後数四半期における2026年〜2028年の資本支出に関する3社の見解だ。
この決算シーズンの事前プレビューで最大の意見の相違は、シティの2027年・2028年に対する前提が市場より明らかに強気なことだ。2026年の上方修正は比較的理解しやすい。AI需要はすでに受注と増産に反映されているからだ。しかし2027年以降は、資本支出が大幅に増えるには、複数の条件が同時に満たされる必要がある。
AI/HPC需要は強い状態を維持する必要があり、クラウド事業者の短期的な集中調達だけでは足りない。TSMCの先端プロセスおよび先端パッケージの増産には、顧客の受注が継続的に支える必要がある。サムスンの大規模な長期投資計画は、工場建設や将来計画で止まらず、具体的な設備支出へ転換されなければならない。インテルのファウンドリ事業も、18A、14Aの各ノードで十分な顧客と量産の見通しを示す必要がある。
設備の納入サイクル、マクロ環境、半導体サイクルの変動も、実際の支出に影響する。資本支出計画は上方修正され得る一方で、顧客需要の変化、生産能力の稼働率低下、あるいは資金調達圧力などにより後ろ倒しになる可能性もある。
設備株のストーリーは依然として3大ウエハー工場（3社）を軸に回っている。決算が引き続き強い資本支出シグナルを出せば、世界のWFE強気（牛市）シナリオにはより多くの裏付けが加わる。経営陣が2027年・2028年に関して慎重な見方へ転じれば、市場の2500億ドル規模の設備支出見通しは割り引かれることになる。現時点での論点は、AI向け資本支出が存在するかどうかではなく、この拡張が2026年を超えて持続できるかどうかだ。
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シティの見立て：設備の強気相場が2500億ドルを見せているが、真の試練は2027年にある
TL;DR
TSMC、インテル、サムスンは7月中旬〜下旬にかけて順次、2四半期（第2四半期）の業績を開示し、半導体設備株にも設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）の見通しに対する一度目の検証が入る。市場報道によれば、シティは決算シーズン前も引き続き、ウエハー工場の設備支出に強気の見方を示しており、AI/HPC需要が先端プロセス、メモリ、ファウンドリ向け投資を押し上げていると考えている。投資家にとってのWFEとは、ウエハー工場の設備支出であり、露光、エッチング、成膜、テストなどの主要装置の調達をカバーし、Applied Materials、Lam Research、Teradyneなどの設備会社の受注と売上に直接影響する。
設備サイクルの焦点は2026年から後半2年間へ
半導体設備株は前段階で上昇しており、その主因はAIサーバー、先端パッケージ、HBM、先端ロジック・プロセスにより投資見通しが高まったことだった。いま市場が問うのは、資本支出が2026年から上方修正され、2027年、2028年にもかけてボリュームを維持・拡大できるかどうかだ。
市場報道によると、シティが示すWFE強気シナリオは、2026年が約1450億ドル、2027年が約2000億ドル、2028年が約2500億ドル。証券会社のレポートの見方でも、TSMC、サムスン、インテルの3社合計が2025年の世界のWFE支出の55%程度を占めるとされる。もし3社が中長期の資本支出を維持、あるいは上方修正すれば、設備サイクルはさらに押し上がる余地がある。
次のいくつかの決算が、より直接的な手掛かりを与える。TSMCは7月16日に決算を発表し、インテルは7月23日の取引終了後に業績を開示する。サムスンは7月7日に第2四半期の業績ガイダンスを公表しており、7月30日10:00（KST）に決算カンファレンスコールを開催する。市場は当四半期の売上・利益だけでなく、資本支出ガイダンス、先端プロセス需要、メモリ投資のタイミング、そして経営陣による今後3年のAI需要に関する見解も注目する。
設備会社の波及の連鎖は比較的明確だ。ウエハー工場が資本支出を増やせば、設備会社の受注と出荷が先に恩恵を受ける。需要がタイトに続けば、設備メーカーは製品ミックスの改善や稼働率の向上で粗利率を支えるチャンスもある。シティのレポートで挙げられた設備関連企業はApplied Materials、Lam Research、Teradyne、AEISなどだが、個別株の上げ余地は結局、顧客の調達タイミングに回帰する必要がある。
TSMCが最も強いアンカーで、2027年はコンセンサスより明確に高い
TSMCは、今回のAI向け資本支出サイクルにおいて最も重要な主役だ。4月の決算カンファレンスコールで、TSMCは2026年の資本支出ガイダンスを520億〜560億ドルと確認し、支出はレンジの上限側に寄るとの見方を示した。市場は、同社はこれからの決算で2026年ガイダンスをほぼ維持する可能性が高いとみており、先端プロセスおよび先端パッケージ需要を引き続き強調するだろうと見ている。
より大きな注目点は後半2年間だ。シティのモデルでは、TSMCの2027年資本支出は750億ドル、2028年は800億ドルで、前年比成長率はそれぞれ36%と7%に相当する。この前提は市場コンセンサスよりも高く、特に2027年の差が目立つ。
この判断を支えるコアは、AI/HPC需要が引き続き先端プロセスの増産を牽引することだ。TSMCはNVIDIA、AMD、BroadcomなどのAIチップ需要を取り込み、さらに先端パッケージの拡大やCoWoS、より高位のプロセスへの移行からも恩恵を受ける。AIチップの受注が強い状態を維持できる限り、TSMCには前工程・後工程の設備をさらに多く調達する動機がある。
ただし、高い資本支出＝設備サイクルがすでに確定、というわけではない。2027年・2028年が楽観モデルの水準に到達できるかは、AI受注の継続性、顧客の自社開発チップの進め方、先端パッケージのボトルネックが緩和するか、そして設備の納入サイクルが追いつけるか次第だ。
サムスンとインテルは上振れ要因になる一方、不確実性ももたらす
TSMCが設備サイクルの基礎を提供するなら、サムスンとインテルが決めるのは上方向の余地だ。
サムスンは4月の電話会議で、AI需要が資本支出を前年同期比で大幅に押し上げると述べた。シティのモデルでは、サムスンの半導体資本支出は2026年から2028年にかけても高い成長率が続く。ここには2本の線がある。HBMと高性能DRAM需要がメモリ投資を押し上げ、先端ロジックとファウンドリ事業が、サムスンがより高位のプロセスでTSMCに追いつき続けられるかを左右する。
サムスンの長期投資計画も、設備需要に対する想像余地を拡大している。公開ソースでは具体的な算定基準に差異がある。サムスンのニュースリリースとメディア報道では、グループの国内総投資、サムスン電子の将来事業計画、半導体クラスターへの投資など、異なる範囲がそれぞれ扱われている。より確実な言い方をすれば、サムスンの今後10年以上にわたる半導体関連の韓国投資規模は、約2000兆ウォン超とみられる。この長期計画は複数年にまたがるため、短期的にどれだけ設備調達へ転化するかは、具体的な工場建設、設備の搬入、そして生産能力が解放されるタイミングのテンポ次第だ。
インテルは状況がさらに複雑だ。同社は第1四半期の電話会議で、2026年の資本支出の見通し（前提）を、それまでの「横ばい〜減少」から「横ばい」へ調整し、ツールや設備関連の支出が前年同期比で約25%増える見通しだと述べた。シティのモデルでは、インテルの2027年・2028年の資本支出は引き続き上振れの前提が置かれており、とりわけ2028年の弾力性はより大きい。
インテルがこの上振れ分を実現できるかの鍵はファウンドリ事業だ。18Aプロセスの検証、14Aの顧客判断、そして潜在的な大口顧客との協業は、その後の投資の強度に影響する。先端プロセスの顧客の進捗が想定より遅れれば、資本支出は楽観シナリオどおりに放出するのが難しくなる。ファウンドリ転換に実質的な進展が見られれば、インテルはグローバルWFEのさらなる上昇の重要な増分要因になり得る。
Micronはストレージ需要を検証するが、三大勢のガイダンスは代替できない
ストレージ企業の資本支出もまた、設備サイクルに対する裏付けを与えている。MicronはFY2026の資本支出ガイダンスを約270億ドルへ引き上げた。同社はさらに、FY2027の四半期資本支出はFY4Q26での約100億ドル水準より高いと見込んでいる。この四半期水準が継続すれば、FY2027通期の資本支出は400億ドル超になる可能性がある。
これは、AIサーバーがもたらすHBM、高性能DRAM、ストレージ需要が、単にロジック・プロセス側の物語ではないことを示している。ストレージの増産も設備調達を押し上げ、特に成膜、エッチング、テスト、パッケージ関連の工程にとって追い風になる。報道によれば、Micronの米国の長期投資計画も2500億ドル以上へ引き上げられており、期間は2035年頃まで広がっている。
ただし、Micronはよりストレージ需要の“傍証”にとどまり、TSMC、サムスン、インテルの指針に代わるものではない。3社合計で2025年の世界のWFE支出の55%程度を占め、本当に設備サイクルの到達点を決めるのは、今後数四半期における2026年〜2028年の資本支出に関する3社の見解だ。
2500億ドルの前提は2027年以降でつまずく
この決算シーズンの事前プレビューで最大の意見の相違は、シティの2027年・2028年に対する前提が市場より明らかに強気なことだ。2026年の上方修正は比較的理解しやすい。AI需要はすでに受注と増産に反映されているからだ。しかし2027年以降は、資本支出が大幅に増えるには、複数の条件が同時に満たされる必要がある。
AI/HPC需要は強い状態を維持する必要があり、クラウド事業者の短期的な集中調達だけでは足りない。TSMCの先端プロセスおよび先端パッケージの増産には、顧客の受注が継続的に支える必要がある。サムスンの大規模な長期投資計画は、工場建設や将来計画で止まらず、具体的な設備支出へ転換されなければならない。インテルのファウンドリ事業も、18A、14Aの各ノードで十分な顧客と量産の見通しを示す必要がある。
設備の納入サイクル、マクロ環境、半導体サイクルの変動も、実際の支出に影響する。資本支出計画は上方修正され得る一方で、顧客需要の変化、生産能力の稼働率低下、あるいは資金調達圧力などにより後ろ倒しになる可能性もある。
設備株のストーリーは依然として3大ウエハー工場（3社）を軸に回っている。決算が引き続き強い資本支出シグナルを出せば、世界のWFE強気（牛市）シナリオにはより多くの裏付けが加わる。経営陣が2027年・2028年に関して慎重な見方へ転じれば、市場の2500億ドル規模の設備支出見通しは割り引かれることになる。現時点での論点は、AI向け資本支出が存在するかどうかではなく、この拡張が2026年を超えて持続できるかどうかだ。