注目を集める証券業界の「空母」級・兆級規模の“合併船”が、いよいよ近づいてきた。
10月9日、あわせて国泰君安（Guotai Junan）と海通証券（Haitong Securities）が、合併・再編に関する関連案（合併計画案）と復場（取引再開）公告を同時に発表した。両社の株は10月10日に復場する予定で、見込み時期より8営業日早まった。
最新公告によると、今回の合併は「国泰君安の株式を用いた海通証券の吸収合併」という方式を採用する。海通証券と国泰君安の株式交換比率は1：0.62で、A株とH株でも同じ株式交換比率を適用する。すなわち、1株の海通証券のA株/H株は、それぞれ0.62株の国泰君安のA株/株に交換できる。
合併が完了すると、海通証券は上場を廃止し、法人資格を抹消する。合併後の会社は新しい社名を採用する。
2大トップクラスの証券会社の合併再編が順調に進むにつれ、資本市場もにわかに動き出した。10月10日、国泰君安と海通証券のA株がそろってストップ高となった。当日終値時点で、国泰君安は16.17元、海通証券は9.65元。
再編案が明らかに、新社名を採用へ
国泰君安と海通証券が公表した合併取引の計画案によれば、今回の取引は「国泰君安による株式交換を用いた海通証券の吸収合併」方式、つまり国泰君安が海通証券の全A株株式交換対象者に国泰君安のA株を発行し、海通証券の全H株株式交換対象者に国泰君安のH株を発行する。
合併が完了すると、海通証券は上場を廃止し、法人資格を抹消する。国泰君安が今回の株式交換吸収合併により発行するA株は、取引所（上交所）本部市場での上場・流通を申請し、H株は香港証券取引所（香港聯交所）の本部市場での上場・流通を申請する。合併後の会社は新しい社名を採用する。
価格設定に関しては、今回の株式交換吸収合併は市場価格での株式交換を行い、A株とH株で同一の株式交換比率を採用する。両社のA株株式交換価格は、価格決定の基準日前60営業日のA株株式取引の平均価格を、権利落ち・配当（株式配当等）調整後に確定し、それによってA株・H株の株式交換比率を決定する。
公告によると、国泰君安のA株の株式交換価格は13.83元/株、海通証券の株式交換価格は8.57元/株で、海通証券と国泰君安の株式交換比率は1：0.62。これに基づく株式交換比率から計算すると、国泰君安のH株の株式交換価格は7.73香港ドル/株、海通証券のH株の株式交換価格は4.79香港ドル/株となる。
さらに、今回の株式交換吸収合併を前提に、国泰君安は支配株主である上海国有資産経営有限公司（上海国有资产经营有限公司）に対し、A株の募集適合資金として最大100億元のA株を発行する計画だ。支配株主は1株当たり純資産に基づき国泰君安株を対象を絞って追加取得し、停牌前の株価を上回る水準で行い、また5年以内に売却しないことを約束する。
国泰君安と海通証券はいずれも上海の国有資産系の金融機関に属する。2024年6月末時点で、国泰君安の総資産規模は8980.6億元に達し、中国国内に37の証券支店、345の証券営業部、25の先物証券会社を有する。海通証券の総資産規模は7214.15億元で、中国国内に29の証券支店、311の証券営業部、11の先物証券会社、34の先物営業部を有する。両社が合併した後、継続存続会社の総資産と純資産はいずれも16195億元、3311億元となり、いずれも業界で第1位に位置する。
本取引の影響について、国泰君安は「継続存続会社の主要事業は変わらず、資本力、顧客基盤、サービス能力、運営管理など多方面で中核競争力が大幅に強化される」と述べている。
注目すべき点として、「国泰君安」は元の国泰証券（国泰证券）と元の君安証券（原君安证券）を合併して成立したものであり、今回の国泰君安と海通証券の“強者同士の連携”により、合併後の会社がどのように命名されるのかが市場の関心を集めている。
天眼查によれば、国泰君安は9月8日に20件超の商標登録を申請しており、その名称には「国泰海通」「海通国泰」「国泰君安海通」「海通国泰君安」「海通君安」「君安海通」「海通国君」などが含まれる。現時点での商標ステータスはいずれも「実体審査待ち」となっている。
模範的効果が際立ち、証券業界のM&A再編の進行を加速させる可能性
今年に入って、さまざまな合併・買収（M&A）や再編を後押しする支援政策が相次いで打ち出されており、特に「国九条」の導入以降、中国証券監督管理委員会（証監会）が多様な手段でM&A再編市場の活力を喚起し、上場企業のM&A再編の活発度は段階的に向上している。
同時に、規制当局は、トップクラスの証券会社がM&A再編によって“優良化し、さらに強くなる”ことを明確に支持している。9月24日、証監会は「上場企業の合併・再編市場改革の深化に関する意見」を公表し、その中で「上場証券会社が合併・再編を通じて中核競争力を高め、一流の投資銀行の建設を加速することを支援する」と述べている。
政策の“追い風”が吹き続ける中、国泰君安による海通証券の吸収合併が正式に始まったことで、市場では証券業界の統合・再編への期待がさらに高まっている。業界内では合併再編の事例が次々と現れており、「国联+民生」「国信+万和」「西部+国融」「浙商+国都」「华创+太平洋」「平安+方正」などがある。中小証券会社同士が寄り集まってしのぐケースもあれば、トップ級の証券会社の“盟主同士”による強者連合もある。
国金証券は、国泰君安と海通証券の合併は、トップクラスの証券会社と上場証券会社のM&Aという2つの側面でブレークスルーを達成すると指摘している。相対的に難易度はより高く、A/Hのバリュエーション差異、株式交換比率などの取り決めにおいて、業界に対する模範となる可能性があり、さらに業界のM&A進行を加速させる。特に他のトップ級・上場証券会社同士の合併が進むことが期待される。
光大証券の分析によると、今回の国泰君安による海通証券の吸収合併も、地方国有資産系の証券会社同士の合併にあたる。今後、両社が合併すれば“強者同士の連携”が実現し、新会社の総合力は有望に証券業界のリーディング企業の地位へ躍り出る可能性があるとしている。さらに、証券業界における「空母級」証券会社を目指す。規制政策による「一流の投資銀行と投資機関の育成」、および業界収益の分化が拡大する背景のもと、証券業界のM&A・統合は加速局面に入る見通しだ。
なお、政策面の追い風と市場心理の後押しを受け、最近のA株市場では注目を集める上昇相場が到来しており、「ブル相場の旗手」と呼ばれる証券株のパフォーマンスが際立っている。
Windのデータによると、証券指数（886054.WI）は直近1か月の上昇率が39%である。天風証券（天风证券）、中信証券、中海証券（国海证券）、国信証券、招商証券はいずれも9月10日から現在までの累計上昇率が40%を超えている。
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「国君＋海通」再編案が確定、兆級の「空母」級証券会社がいよいよ出現へ
注目を集める証券業界の「空母」級・兆級規模の“合併船”が、いよいよ近づいてきた。
10月9日、あわせて国泰君安（Guotai Junan）と海通証券（Haitong Securities）が、合併・再編に関する関連案（合併計画案）と復場（取引再開）公告を同時に発表した。両社の株は10月10日に復場する予定で、見込み時期より8営業日早まった。
最新公告によると、今回の合併は「国泰君安の株式を用いた海通証券の吸収合併」という方式を採用する。海通証券と国泰君安の株式交換比率は1：0.62で、A株とH株でも同じ株式交換比率を適用する。すなわち、1株の海通証券のA株/H株は、それぞれ0.62株の国泰君安のA株/株に交換できる。
合併が完了すると、海通証券は上場を廃止し、法人資格を抹消する。合併後の会社は新しい社名を採用する。
2大トップクラスの証券会社の合併再編が順調に進むにつれ、資本市場もにわかに動き出した。10月10日、国泰君安と海通証券のA株がそろってストップ高となった。当日終値時点で、国泰君安は16.17元、海通証券は9.65元。
再編案が明らかに、新社名を採用へ
国泰君安と海通証券が公表した合併取引の計画案によれば、今回の取引は「国泰君安による株式交換を用いた海通証券の吸収合併」方式、つまり国泰君安が海通証券の全A株株式交換対象者に国泰君安のA株を発行し、海通証券の全H株株式交換対象者に国泰君安のH株を発行する。
合併が完了すると、海通証券は上場を廃止し、法人資格を抹消する。国泰君安が今回の株式交換吸収合併により発行するA株は、取引所（上交所）本部市場での上場・流通を申請し、H株は香港証券取引所（香港聯交所）の本部市場での上場・流通を申請する。合併後の会社は新しい社名を採用する。
価格設定に関しては、今回の株式交換吸収合併は市場価格での株式交換を行い、A株とH株で同一の株式交換比率を採用する。両社のA株株式交換価格は、価格決定の基準日前60営業日のA株株式取引の平均価格を、権利落ち・配当（株式配当等）調整後に確定し、それによってA株・H株の株式交換比率を決定する。
公告によると、国泰君安のA株の株式交換価格は13.83元/株、海通証券の株式交換価格は8.57元/株で、海通証券と国泰君安の株式交換比率は1：0.62。これに基づく株式交換比率から計算すると、国泰君安のH株の株式交換価格は7.73香港ドル/株、海通証券のH株の株式交換価格は4.79香港ドル/株となる。
さらに、今回の株式交換吸収合併を前提に、国泰君安は支配株主である上海国有資産経営有限公司（上海国有资产经营有限公司）に対し、A株の募集適合資金として最大100億元のA株を発行する計画だ。支配株主は1株当たり純資産に基づき国泰君安株を対象を絞って追加取得し、停牌前の株価を上回る水準で行い、また5年以内に売却しないことを約束する。
国泰君安と海通証券はいずれも上海の国有資産系の金融機関に属する。2024年6月末時点で、国泰君安の総資産規模は8980.6億元に達し、中国国内に37の証券支店、345の証券営業部、25の先物証券会社を有する。海通証券の総資産規模は7214.15億元で、中国国内に29の証券支店、311の証券営業部、11の先物証券会社、34の先物営業部を有する。両社が合併した後、継続存続会社の総資産と純資産はいずれも16195億元、3311億元となり、いずれも業界で第1位に位置する。
本取引の影響について、国泰君安は「継続存続会社の主要事業は変わらず、資本力、顧客基盤、サービス能力、運営管理など多方面で中核競争力が大幅に強化される」と述べている。
注目すべき点として、「国泰君安」は元の国泰証券（国泰证券）と元の君安証券（原君安证券）を合併して成立したものであり、今回の国泰君安と海通証券の“強者同士の連携”により、合併後の会社がどのように命名されるのかが市場の関心を集めている。
天眼查によれば、国泰君安は9月8日に20件超の商標登録を申請しており、その名称には「国泰海通」「海通国泰」「国泰君安海通」「海通国泰君安」「海通君安」「君安海通」「海通国君」などが含まれる。現時点での商標ステータスはいずれも「実体審査待ち」となっている。
模範的効果が際立ち、証券業界のM&A再編の進行を加速させる可能性
今年に入って、さまざまな合併・買収（M&A）や再編を後押しする支援政策が相次いで打ち出されており、特に「国九条」の導入以降、中国証券監督管理委員会（証監会）が多様な手段でM&A再編市場の活力を喚起し、上場企業のM&A再編の活発度は段階的に向上している。
同時に、規制当局は、トップクラスの証券会社がM&A再編によって“優良化し、さらに強くなる”ことを明確に支持している。9月24日、証監会は「上場企業の合併・再編市場改革の深化に関する意見」を公表し、その中で「上場証券会社が合併・再編を通じて中核競争力を高め、一流の投資銀行の建設を加速することを支援する」と述べている。
政策の“追い風”が吹き続ける中、国泰君安による海通証券の吸収合併が正式に始まったことで、市場では証券業界の統合・再編への期待がさらに高まっている。業界内では合併再編の事例が次々と現れており、「国联+民生」「国信+万和」「西部+国融」「浙商+国都」「华创+太平洋」「平安+方正」などがある。中小証券会社同士が寄り集まってしのぐケースもあれば、トップ級の証券会社の“盟主同士”による強者連合もある。
国金証券は、国泰君安と海通証券の合併は、トップクラスの証券会社と上場証券会社のM&Aという2つの側面でブレークスルーを達成すると指摘している。相対的に難易度はより高く、A/Hのバリュエーション差異、株式交換比率などの取り決めにおいて、業界に対する模範となる可能性があり、さらに業界のM&A進行を加速させる。特に他のトップ級・上場証券会社同士の合併が進むことが期待される。
光大証券の分析によると、今回の国泰君安による海通証券の吸収合併も、地方国有資産系の証券会社同士の合併にあたる。今後、両社が合併すれば“強者同士の連携”が実現し、新会社の総合力は有望に証券業界のリーディング企業の地位へ躍り出る可能性があるとしている。さらに、証券業界における「空母級」証券会社を目指す。規制政策による「一流の投資銀行と投資機関の育成」、および業界収益の分化が拡大する背景のもと、証券業界のM&A・統合は加速局面に入る見通しだ。
なお、政策面の追い風と市場心理の後押しを受け、最近のA株市場では注目を集める上昇相場が到来しており、「ブル相場の旗手」と呼ばれる証券株のパフォーマンスが際立っている。
Windのデータによると、証券指数（886054.WI）は直近1か月の上昇率が39%である。天風証券（天风证券）、中信証券、中海証券（国海证券）、国信証券、招商証券はいずれも9月10日から現在までの累計上昇率が40%を超えている。