ウォール街モデル、ビットコインで3桁台の目標を設定

　フォーキャスト部門は、Citiのアナ$BTC リストが、年末に向けたビットコイン見通しとしてベースケース$135,000、強気シナリオ$199,000を提示したことを受け、上振れを再調整している。理由として、ETF需要の加速と利用者成長の指標が挙げられた。弱気ケースは$64,000で、マクロの引き締めと規制の遅れを背景に据えられている。このモデルは、累計で$52 billionを超えたスポットETFのネット流入と、オンチェーンのコホートデータ（>0.1 BTC保有ウォレット数が、前四半期比+11%に増加）を突き合わせて評価している。デリバティブも報告を反映しており、CMEのBTC先物の建玉（オープン・インタレスト）は$18.3 billionまで押し上げられ、3か月物のスキューはコール向けで-4%へと動いた。今年で最も強気に傾いた形だ。トレーダーは、Citiのこれまでの2023年の見立てが、その後62%の上昇（ラリー）の前触れになったと指摘し、今回のメモが過度な連鎖性（リフレクシビティ）を持つ可能性を示唆した。とはいえ懐疑派は流動性を問題視している。実現ボラティリティは依然として圧縮されたまま31%で、$108,000のサポートを割り込めば、システマティックなリスク削減（デリスキング）が引き金になるかもしれない。メモは、ビットコインを純粋なヘッジではなく、金利に敏感な成長資産として捉え直している。

• ポジショニング：機関投資家のディスクは、レポート後にコールの上書き（オーバーライティング）で$2.1Bを追加。ガンマプロファイルは現在、$120k超で厚い。 • フロー：ETFの設定/償還（クリエイト/リデーム）バスケットはキャッシュが73%で、現物（インカインド）より多い。つまりプライマリー市場の需要が、スポットを直接押し上げる。 • トリガー：毎月のCPIとETFフローの公表を注視。2週間の流入が>$3B 歴史的に、次の1か月でBTCを9.6%上回って先行する。
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