7月9日、香港株（港股）で7社が同日上場し、香港株の同日上場社数の過去最高水準（2018年7月12日、合計8社が同日に香港株上場）に迫っている。当日の終値時点で、齐云山食品は162.5%上昇と好調だった。一方で他の6社は軒並み不調で、3社は初値割れした。
今回上場した7社のうち、东方科脉は本来7月8日に上場予定だったが、同社が関連する配分結果の公告を確定するために追加で時間が必要となり、やむを得ず1日遅らせて上場した。
上半期の市況とは異なり、最近の港股IPO（新規上場による資金調達）では初値割れの発生が明らかに増えている。同時に、港股IPOの応募（ブックビルディング）の熱気もはっきりと低下している。
多くの著名機関が登場
7月9日に上場した複数の新規株では、多くの著名機関が登場している。
普源精电は今回、7つの基石投資者（コーナーストーン投資家）を呼び込み、その中にはHHLR（高瓴）、CPE Hemlock、苏州高新区、华圆、阳光电源、中信保诚基金、彭年集团などが含まれる。鼎泰高科は今回、胜宏科技、高瓴、易方达、霸菱、奇点资产など16社の基石投資者を導入した。立讯精密の基石投資者の陣容は最も豪華で、30社超となっており、今回、淡马锡、GIC、アブダビ投資局、高瓴、腾讯、泰康人寿、富达国际、汇添富（香港）、博时国际などのトップクラスの資本が導入された。三环集团は17社の基石投資者を導入し、淡马锡、JPMAMAPL、CPE River、阿里巴巴投资、黄河（腾讯関連投資主体）、GSAM（高盛資産運用）、工银理财、IvyRockなどが含まれる。
上場前、珞石机器人は数ラウンドの資金調達を経ており、その裏側の機関には国家制造业转型升级基金、新希望集团、深创投、鲁信创投などが含まれる。
东方科脉は一方で、電子ペーパー・ディスプレイ業界の世界的に著名な企業だ。2025年の売上高で見ると、同社は世界第2位の電子ペーパー・ディスプレイ製造メーカー（市場シェア20.8%）であり、さらに売上高ベースでは世界最大の商用電子ペーパー・ディスプレイ製造メーカー（市場シェア24.9%）でもある。
上場前、东方科脉の背後にいる機関株主には红榕投资、福州追远、深圳芯瑞、元太科技、上海超越摩尔などが含まれる。そのうち上海超越摩尔のリミテッド・パートナーには国家集成电路产业投资基金股份有限公司（パートナー持分39.2%）および、その他8名で各々15%を超えないパートナー持分を保有するリミテッド・パートナーがいる。
最近の港股IPOに変化
2026年以来、港股IPOは勢いが続いており、新株の応募はしばしば数千倍のオーバーサブスク（超過応募）となり、新株の初日には100%以上、あるいはそれ以上の上昇率が頻発している。しかし6月26日以降、上場した27社の状況にはいくつかの変化が生じた。
1つ目は、新株の応募熱が冷め、オーバーサブスク倍率が大きく低下したこと。证券时报记者の集計によれば、上記27社のIPOにおける香港の公開販売枠での平均オーバーサブスク倍率は1377倍まで下がった。一方、今年の前半5か月ではこの数字は約2511倍だった。
具体的な数値で見ると落差はさらに明確で、例えば7月9日の港股IPOである立讯精密のオーバーサブスク倍率はわずか3.78倍にとどまっている。さらに、IPOの応募倍率が低い港股企業としては、MERDEKAGOLD-DRS（4.42倍）、安克创新（27.57倍）、领益智造（96.16倍）などもある。
同時に、IPOの公開販売での応募人数が20万人以上の新株はMOMENTA-W、芯碁微装、基本半导体の3社のみで、応募人数が10万人未満の港股企業もある。今年5月に港股上場した13社のうち11社は応募人数20万人以上で、30万人超の応募となったのは4社だった。
2つ目は、上場直前の不確実性が多いこと。港股の歴史上、募集後に申込資金を返金して販売を取りやめる、上場を延期するといった事例が確かに起きたことはあるが、非常にまれで、通常は数か月の間でようやく1例出る程度だった。しかし最近は相次いで2件起きた。1つは前述の通り、当初7月8日上場予定だった东方科脉が1日遅れたこと。もう1つは、当初7月13日上場予定で、現在ブックビル期間にあった永康控股が7月8日に突然、「当面はグローバル・オファリングおよび上場は行わないことを決定した」と発表したことだ。
3つ目は、豪華な基石投資者の陣容だけでは株価を支えきれないこと。これまで、基石投資者の陣容が豪華であるほど、株価には大きな下支えがあると見られ、上昇確率が高いと考えられることが多かった。しかし最近上場した多くの新株では、多くの企業が非常に強力な基石投資者陣容を持っているにもかかわらず、株価のパフォーマンスは総じて平凡だった。
7月8日上場のMomentaを例にすると、同社は今回、シンガポール政府投資会社、ブラックロック・グループ、メルセデス・ベンツ、BYD、高毅、博裕など14の機関で基石投資者の陣容を構成した。それでも同社の株価は7月8日も9日も発行価格を維持した。7月9日に上場した鼎泰高科や立讯精密も同様に豪華な基石投資者陣容があるが、株価は初値割れとなった。
株の新規上場（初値）狙いは、もはや必ず儲かるわけではない
注目すべきは、最近の港股IPOの成績が非常に芳しくなく、初値割れ率が大幅に上昇している点だ。
7月9日に上場した7銘柄の新株のうち3つが初値割れした。东方科脉と三环集团の初日上昇率も一桁台にとどまり、齐云山食品のように好調だったのは例外的で、初日の上昇率は162.50%に達した。
一方、6月26日以降に港股へ上場した27の新株のうち、初日に初値割れしたのは9銘柄で、初値割れ率は33.33%だ。現時点で、この27銘柄のうち14銘柄が既に初値割れしている。今年前半5か月に上場した61の新株では、初日に初値割れしたのはわずか6銘柄で、初値割れ率は9.84%にとどまった。
最近の港股IPOの不調は、全体的な市場環境など複数の要因と関係しており、特に最近の発行が過密になったことで、投資家の申込資金が極端に分散されたことが挙げられる。加えて、市場にはある程度の「食傷（投資家の飽き）」の状態も生じている。
オーストラリア公認会計士協会（大中華圏）の副会長である梁祐庭氏は、以前に記者の取材に対し、「今年のIPO市場の成績が分化している核心は、資金が業界の方向性と企業の質を選別していることだ。現在市場が最も注目しているテーマの軸は、AI、先端製造、半導体、ロボット、AIサプライチェーン、バイオテクノロジーなどである。希少性があり、産業としての明確なポジショニング、そして成長の伸びしろ（成長の弾性）がある企業は、上場後も資金の注目を得やすい。一方で、一部の伝統業界の企業はファンダメンタルズが安定していても、成長の弾性が限られていたり、業界の注目度が高くなかったり、上場時のバリュエーションに安全余地が不足していたりすると、上場後は平凡な値動きに戻りやすく、調整が起きることもある」と述べた。
そのため、今年は単純な「IPOで必ず儲かる」市場ではない。初日のパフォーマンスは、より多くの場合、発行ウィンドウ、需給、価格設定を反映しているにすぎない。上場後に継続的に上昇していけるかどうかは、最終的には業界の方向性、ファンダメンタルズの実現、そしてバリュエーションの受け皿の有無次第だ。
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7社が同日に上場 手形投資（香港株）の新規公開株はもう確実に儲かって損しないわけではない
7月9日、香港株（港股）で7社が同日上場し、香港株の同日上場社数の過去最高水準（2018年7月12日、合計8社が同日に香港株上場）に迫っている。当日の終値時点で、齐云山食品は162.5%上昇と好調だった。一方で他の6社は軒並み不調で、3社は初値割れした。
今回上場した7社のうち、东方科脉は本来7月8日に上場予定だったが、同社が関連する配分結果の公告を確定するために追加で時間が必要となり、やむを得ず1日遅らせて上場した。
上半期の市況とは異なり、最近の港股IPO（新規上場による資金調達）では初値割れの発生が明らかに増えている。同時に、港股IPOの応募（ブックビルディング）の熱気もはっきりと低下している。
多くの著名機関が登場
7月9日に上場した複数の新規株では、多くの著名機関が登場している。
普源精电は今回、7つの基石投資者（コーナーストーン投資家）を呼び込み、その中にはHHLR（高瓴）、CPE Hemlock、苏州高新区、华圆、阳光电源、中信保诚基金、彭年集团などが含まれる。鼎泰高科は今回、胜宏科技、高瓴、易方达、霸菱、奇点资产など16社の基石投資者を導入した。立讯精密の基石投資者の陣容は最も豪華で、30社超となっており、今回、淡马锡、GIC、アブダビ投資局、高瓴、腾讯、泰康人寿、富达国际、汇添富（香港）、博时国际などのトップクラスの資本が導入された。三环集团は17社の基石投資者を導入し、淡马锡、JPMAMAPL、CPE River、阿里巴巴投资、黄河（腾讯関連投資主体）、GSAM（高盛資産運用）、工银理财、IvyRockなどが含まれる。
上場前、珞石机器人は数ラウンドの資金調達を経ており、その裏側の機関には国家制造业转型升级基金、新希望集团、深创投、鲁信创投などが含まれる。
东方科脉は一方で、電子ペーパー・ディスプレイ業界の世界的に著名な企業だ。2025年の売上高で見ると、同社は世界第2位の電子ペーパー・ディスプレイ製造メーカー（市場シェア20.8%）であり、さらに売上高ベースでは世界最大の商用電子ペーパー・ディスプレイ製造メーカー（市場シェア24.9%）でもある。
上場前、东方科脉の背後にいる機関株主には红榕投资、福州追远、深圳芯瑞、元太科技、上海超越摩尔などが含まれる。そのうち上海超越摩尔のリミテッド・パートナーには国家集成电路产业投资基金股份有限公司（パートナー持分39.2%）および、その他8名で各々15%を超えないパートナー持分を保有するリミテッド・パートナーがいる。
最近の港股IPOに変化
2026年以来、港股IPOは勢いが続いており、新株の応募はしばしば数千倍のオーバーサブスク（超過応募）となり、新株の初日には100%以上、あるいはそれ以上の上昇率が頻発している。しかし6月26日以降、上場した27社の状況にはいくつかの変化が生じた。
1つ目は、新株の応募熱が冷め、オーバーサブスク倍率が大きく低下したこと。证券时报记者の集計によれば、上記27社のIPOにおける香港の公開販売枠での平均オーバーサブスク倍率は1377倍まで下がった。一方、今年の前半5か月ではこの数字は約2511倍だった。
具体的な数値で見ると落差はさらに明確で、例えば7月9日の港股IPOである立讯精密のオーバーサブスク倍率はわずか3.78倍にとどまっている。さらに、IPOの応募倍率が低い港股企業としては、MERDEKAGOLD-DRS（4.42倍）、安克创新（27.57倍）、领益智造（96.16倍）などもある。
同時に、IPOの公開販売での応募人数が20万人以上の新株はMOMENTA-W、芯碁微装、基本半导体の3社のみで、応募人数が10万人未満の港股企業もある。今年5月に港股上場した13社のうち11社は応募人数20万人以上で、30万人超の応募となったのは4社だった。
2つ目は、上場直前の不確実性が多いこと。港股の歴史上、募集後に申込資金を返金して販売を取りやめる、上場を延期するといった事例が確かに起きたことはあるが、非常にまれで、通常は数か月の間でようやく1例出る程度だった。しかし最近は相次いで2件起きた。1つは前述の通り、当初7月8日上場予定だった东方科脉が1日遅れたこと。もう1つは、当初7月13日上場予定で、現在ブックビル期間にあった永康控股が7月8日に突然、「当面はグローバル・オファリングおよび上場は行わないことを決定した」と発表したことだ。
3つ目は、豪華な基石投資者の陣容だけでは株価を支えきれないこと。これまで、基石投資者の陣容が豪華であるほど、株価には大きな下支えがあると見られ、上昇確率が高いと考えられることが多かった。しかし最近上場した多くの新株では、多くの企業が非常に強力な基石投資者陣容を持っているにもかかわらず、株価のパフォーマンスは総じて平凡だった。
7月8日上場のMomentaを例にすると、同社は今回、シンガポール政府投資会社、ブラックロック・グループ、メルセデス・ベンツ、BYD、高毅、博裕など14の機関で基石投資者の陣容を構成した。それでも同社の株価は7月8日も9日も発行価格を維持した。7月9日に上場した鼎泰高科や立讯精密も同様に豪華な基石投資者陣容があるが、株価は初値割れとなった。
株の新規上場（初値）狙いは、もはや必ず儲かるわけではない
注目すべきは、最近の港股IPOの成績が非常に芳しくなく、初値割れ率が大幅に上昇している点だ。
7月9日に上場した7銘柄の新株のうち3つが初値割れした。东方科脉と三环集团の初日上昇率も一桁台にとどまり、齐云山食品のように好調だったのは例外的で、初日の上昇率は162.50%に達した。
一方、6月26日以降に港股へ上場した27の新株のうち、初日に初値割れしたのは9銘柄で、初値割れ率は33.33%だ。現時点で、この27銘柄のうち14銘柄が既に初値割れしている。今年前半5か月に上場した61の新株では、初日に初値割れしたのはわずか6銘柄で、初値割れ率は9.84%にとどまった。
最近の港股IPOの不調は、全体的な市場環境など複数の要因と関係しており、特に最近の発行が過密になったことで、投資家の申込資金が極端に分散されたことが挙げられる。加えて、市場にはある程度の「食傷（投資家の飽き）」の状態も生じている。
オーストラリア公認会計士協会（大中華圏）の副会長である梁祐庭氏は、以前に記者の取材に対し、「今年のIPO市場の成績が分化している核心は、資金が業界の方向性と企業の質を選別していることだ。現在市場が最も注目しているテーマの軸は、AI、先端製造、半導体、ロボット、AIサプライチェーン、バイオテクノロジーなどである。希少性があり、産業としての明確なポジショニング、そして成長の伸びしろ（成長の弾性）がある企業は、上場後も資金の注目を得やすい。一方で、一部の伝統業界の企業はファンダメンタルズが安定していても、成長の弾性が限られていたり、業界の注目度が高くなかったり、上場時のバリュエーションに安全余地が不足していたりすると、上場後は平凡な値動きに戻りやすく、調整が起きることもある」と述べた。
そのため、今年は単純な「IPOで必ず儲かる」市場ではない。初日のパフォーマンスは、より多くの場合、発行ウィンドウ、需給、価格設定を反映しているにすぎない。上場後に継続的に上昇していけるかどうかは、最終的には業界の方向性、ファンダメンタルズの実現、そしてバリュエーションの受け皿の有無次第だ。