Allbirdsの株をウォッチリストに入れるべき理由

10月の新規株式公開（IPO）以来、Allbirds（BIRD 10.98%）株は35%急落したが、投資家はまだ諦めるべきではない。この環境に配慮した靴メーカーは知名度の高いブランドを築きつつあり、事業は黒字化に向けて好調に推移している。この_バックステージ・パス_の動画（Nov. 8に収録）で、Motley FoolのアナリストAsit SharmaがAllbirdsについての見解を語る。

Asit Sharma: これはAllbirdsという会社が作っている靴です。ハイテクな靴です。この会社の背景としては、欧州で例えるなら、ニュージーランドの、とても評価の高いサッカー選手――その国のスター――が、より良いランニングシューズを作りたいと思ったことにあります。ニュージーランドでは人間より羊のほうが7対1くらいで多いので、彼の靴は複合素材でできています。羊毛が一部、そしてハイテク素材が一部です。Tim Brownが、Joey Zwillingerというエンジニアと組んで靴の設計を手伝い、その流れは、ナイキが数十年前に始まったときと似た印象があります。このAllbirdsというブランドは、スニーカー業界における新興のグローバル・ブランドです。ここから先は、かなり手早く説明します。

これは次世代のランナー向けシューズです。この会社の売上成長率は32%です。これは私がUiPathで示したような四半期ごとの数字ではありません。実際には、ここ数年の複利の年平均成長率（CAGR）で、スニーカー会社としてはかなり速いです。

同社は「ダイレクト・トゥ・コンシューマー＋店舗の拠点」モデルで展開しています。世界で店舗は約22店あります。残りはECです。粗利益率は52%です――まあ、ついでに面白がって、UiPathで使ったのと同じ箇条書きのポイントを、まったく別のタイプの会社に対して並べてみましたが、この場合の52%はかなり良いです。もしよければ_Industry Focus_で私がよく話していることなのですが、メーカーの話として、目安としては、製造業の違う分野でも、成長企業として、特に製造や流通を外部に委託している消費者向け企業なら、最終的に損益の下段で利益を出して規模拡大していくには、50%を超えてくる必要があります。彼らはそれを実現しています。だからこの利益率のプロファイルは好ましいと思っています。

この2人の共同創業者について、Joey、あるいはJoe ZwillingerとTim Brownの話をしました。Tom Brownではありません。フロイト的な言い間違いの話ですが、リアルタイムで訂正します。彼らは株式の13%を保有しています。この戦略上の優位性はブランドの強さです。ブランドの強さを無視しないでください。私は個人的にYetiで同じことをしました。この会社と非常に似たような特徴があったので、「この小さな新興の挑戦者ブランドは何をするつもりなんだ？」と思ったんです。Yetiは、それぞれの領域で非常によく知られたブランドになりつつあります。ほかにも挙げられる例はたくさんありますが、ここでは本当に簡単に、もう少しだけ示します。

先ほど私が話した成長率、つまり年平均複利成長率32%です。デジタルは販売の多くを押し上げるので、だいたい同じペースで伸びています。ここに粗利益率の推移があります。この費用は少し増えていくと思います。私がとても気になる指標として――ちょっと本当にすぐ見つけられないか確認します。時間の都合で少し入れ替えていて、いくつか省いているんです。ちょっと待ってください。見つかりました。こういうことです。購入コホートの100%が、購入後1か月以内に寄与利益を生んで、利益が出るということです。つまり、素材のコストや靴の原価を計算に入れたうえで、入ってきた購入コホートの100%がプラスの寄与です。これは基本的に、この会社にとっての粗利益率の考え方に似ています。要するに、規模を拡大していく中で固定費をうまく織り込んでいければいい、ということです。会社には黒字化への明確な道筋があります。最後にここで締めますが、これはIPO前の状態です。彼らはちょうど上場して、デビューは見事だった。株価はほぼ倍になったと思います。IPOの前でもバランスシートがかなりしっかりしていることを示します。ここでは運転資本が約1億6000万ドル程度あることが分かります。会社の年間売上はおよそ2億ドルです。

では、損益計算書を見ていくと、利益の出る規模への到達がそこまで遠くないのが分かります。これは選択の結果です。彼らは市場シェアを取りにいこうとしているんです。