6月30日、Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、**Coinbase **（COIN +0.33%）、AlphabetのGoogle、**Shopify **など140社超の金融・テック・小売の大手企業から成る連合が、新たなステーブルコイン「Open USD（OUSD）」を後押ししました。
Circle（CRCL +3.94%）—ステーブルコインのUSD Coin（USDC +0.00%）を発行するフィンテック企業—の株価は、この発表直後に急落しました。Circleの株が下がった理由と、この押し目が辛抱強い投資家にとっての買い場になり得るのかを見ていきましょう。
画像出典：Getty Images。
Circleは、独自の現金と米国債保有を使ってUSD Coinを裏付けています。その収益の大半は、これらの資産から得られる利息です。OUSDは、その準備金による収益を、コインを配布・利用するエコシステムのパートナーに分け与えることで、こうしたビジネスモデルを覆そうとしています。つまり、企業にとって今やUSDCよりもOUSDを使う大きな理由が生まれたのです。
Circleによってのみ運営されるUSDCとは異なり、OUSDは独立したパートナー企業の取締役会によって運営されます。この分散型ガバナンスにより、ステーブルコインの統制が民主化されるため、Circleがすべての主導権を握ることを望まない企業にとって、はるかに魅力的になります。
展開
Circle Internet Group
今日の変化
（3.94%）$2.48
現在値
$65.49
時価総額
$16BMarket capは、上場株で公開されている発行済株式数のみを用いて算出されています。未上場のプライベート株や、デュアルクラスの取引されない株は含まれません。想定時価総額は変動する可能性があります。時価総額は、上場株で公開されている発行済株式数のみを用いて算出されています。未上場のプライベート株や、デュアルクラスの取引されない株は含まれません。想定時価総額は変動する可能性があります。
当日のレンジ
$65.46 - $72.84
52週レンジ
$49.90 - $262.97
出来高
1M
平均出来高
14.6M
売上総利益率
4.98%
OUSDは、数量（ボリューム）の上限なしで、ミントおよびリデンプションをゼロコストで提供することも目指しています。こうした特典は、Circleの手数料体系を弱め、さらに、投資機関が資金をCircleのプラットフォーム上で移す際にしばしば感じる業務上の摩擦を減らしてしまうかもしれません。
最後に、CoinbaseがOUSDのパートナーとして名を連ねる決定は、真っ赤なフラグです。なぜならCoinbaseは、USDCの創業パートナーでもあったからです。Coinbaseは現在も、自社プラットフォームで保有するUSDCに対する利息収入をすべて保持しており、残余準備金収入の半分をCircleに支払っています。この重要な収益分配の提携は、8月18日に期限切れになります。Coinbaseがその契約更新を拒み、代わりにOUSDへ全面的に傾注するなら、Circleの株価はさらに下がる可能性があります。
OUSDは2026年末までにローンチされ、その到来が見通しにくい追い風（向かい風）を今後数年にわたってCircleにもたらす可能性があります。
2025年から2028年にかけて、アナリストはCircleの売上がほぼ倍増し、利払い・税金・減価償却・償却前の調整後利益（EBITDA）が2倍以上になると見込んでいます。これらの見積もりが正しければ、株価は来年の売上の3倍、調整後EBITDAの14倍でまだ割安です。しかし、OUSDの到来によってアナリストが見積もりを慌てて引き下げることになれば、Circleは成長ポテンシャルに対して実は過大評価になってしまうかもしれません。
OUSDが企業をUSDCから引き離すのかどうかを、まだ決めつけるのは早すぎます。ただしこの「存亡の脅威」により、Circleの魅力は大きく下がります。投資家は、Circleがどのように対応するのか—そしてCoinbaseが収益分配契約を更新するのか—を確認してから株を買うべきでしょう。
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Circle Internet Groupに新たなステーブルコインのライバルが登場。これはCircle株にとって何を意味するのか？
6月30日、Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、**Coinbase **（COIN +0.33%）、AlphabetのGoogle、**Shopify **など140社超の金融・テック・小売の大手企業から成る連合が、新たなステーブルコイン「Open USD（OUSD）」を後押ししました。
Circle（CRCL +3.94%）—ステーブルコインのUSD Coin（USDC +0.00%）を発行するフィンテック企業—の株価は、この発表直後に急落しました。Circleの株が下がった理由と、この押し目が辛抱強い投資家にとっての買い場になり得るのかを見ていきましょう。
画像出典：Getty Images。
なぜOUSDはUSDCにとって存亡の脅威なのか？
Circleは、独自の現金と米国債保有を使ってUSD Coinを裏付けています。その収益の大半は、これらの資産から得られる利息です。OUSDは、その準備金による収益を、コインを配布・利用するエコシステムのパートナーに分け与えることで、こうしたビジネスモデルを覆そうとしています。つまり、企業にとって今やUSDCよりもOUSDを使う大きな理由が生まれたのです。
Circleによってのみ運営されるUSDCとは異なり、OUSDは独立したパートナー企業の取締役会によって運営されます。この分散型ガバナンスにより、ステーブルコインの統制が民主化されるため、Circleがすべての主導権を握ることを望まない企業にとって、はるかに魅力的になります。
展開
NYSE: CRCL
Circle Internet Group
今日の変化
（3.94%）$2.48
現在値
$65.49
主要データ
時価総額
$16BMarket capは、上場株で公開されている発行済株式数のみを用いて算出されています。未上場のプライベート株や、デュアルクラスの取引されない株は含まれません。想定時価総額は変動する可能性があります。時価総額は、上場株で公開されている発行済株式数のみを用いて算出されています。未上場のプライベート株や、デュアルクラスの取引されない株は含まれません。想定時価総額は変動する可能性があります。
当日のレンジ
$65.46 - $72.84
52週レンジ
$49.90 - $262.97
出来高
1M
平均出来高
14.6M
売上総利益率
4.98%
OUSDは、数量（ボリューム）の上限なしで、ミントおよびリデンプションをゼロコストで提供することも目指しています。こうした特典は、Circleの手数料体系を弱め、さらに、投資機関が資金をCircleのプラットフォーム上で移す際にしばしば感じる業務上の摩擦を減らしてしまうかもしれません。
最後に、CoinbaseがOUSDのパートナーとして名を連ねる決定は、真っ赤なフラグです。なぜならCoinbaseは、USDCの創業パートナーでもあったからです。Coinbaseは現在も、自社プラットフォームで保有するUSDCに対する利息収入をすべて保持しており、残余準備金収入の半分をCircleに支払っています。この重要な収益分配の提携は、8月18日に期限切れになります。Coinbaseがその契約更新を拒み、代わりにOUSDへ全面的に傾注するなら、Circleの株価はさらに下がる可能性があります。
Circleの株を買うべきタイミングは今？
OUSDは2026年末までにローンチされ、その到来が見通しにくい追い風（向かい風）を今後数年にわたってCircleにもたらす可能性があります。
2025年から2028年にかけて、アナリストはCircleの売上がほぼ倍増し、利払い・税金・減価償却・償却前の調整後利益（EBITDA）が2倍以上になると見込んでいます。これらの見積もりが正しければ、株価は来年の売上の3倍、調整後EBITDAの14倍でまだ割安です。しかし、OUSDの到来によってアナリストが見積もりを慌てて引き下げることになれば、Circleは成長ポテンシャルに対して実は過大評価になってしまうかもしれません。
OUSDが企業をUSDCから引き離すのかどうかを、まだ決めつけるのは早すぎます。ただしこの「存亡の脅威」により、Circleの魅力は大きく下がります。投資家は、Circleがどのように対応するのか—そしてCoinbaseが収益分配契約を更新するのか—を確認してから株を買うべきでしょう。