モデナはお金を稼ぎ始める必要があるのか？

Moderna（MRNA 10.28%）は、主にCOVID-19ワクチンで知られており、2020年に迅速承認され、その後、売上は数百億ドル規模に達しました。

しかし、ここ数年で状況は大きく変わりました。ModernaのCOVID-19ワクチンは依然として主要な収益源ですが、売上はパンデミック期に比べればほんの一部です。さらに同社は大きく赤字が拡大しており、2025年には28億ドルの純損失を計上し、2026年も数十億ドル規模の損失を見込んでいます。

これを踏まえると、Modernaはひどい投資になると思うかもしれません。ですが、そうとは限らず、主に3つの理由があります。

画像出典：Getty Images。

1. Modernaの売上は数年で急伸しうる

Modernaには現在、商用製品が4つあります――COVID-19ワクチンが2つ、リスクの高い集団向けに承認されたRSVワクチン、そして最近ヨーロッパで承認されたCOVID-19とインフルエンザの併用ワクチンです。

ただし本当の見どころは、Modernaのパイプラインです。同社は開発中のワクチンと治療薬を30以上抱えており、米国とヨーロッパで承認待ちの、非常に期待されているインフルエンザワクチンも含まれます。さらに、他の複数のワクチンに加え、希少疾患の治療やいくつかの種類のがんへの治療も開発しています。

Modernaは、数年で商用製品を10個にするという目標を掲げています。有望な候補の一部を市場に送り出せれば、売上は現在の水準の数倍になる可能性があります。

2. コスト管理は最優先事項

第二に、Modernaの経営陣は経費削減を最優先に据えています。すでに進行中の経費を数億ドル単位で削減しており、来年はさらに追加で約5億ドルの削減を見込んでいます。

そのために、製造プロセスを合理化し、研究開発（R&D）の取り組みを、最も可能性の高いパイプライン候補に戦略的に集中させています。これだけでも損失を大幅に減らす助けになるでしょう。

3. Modernaは、その間の損失に耐えられる

最後に、Modernaは貸借対照表上で75億ドルの現金を持っているため、当面は損失に耐えられます。今年約20億ドルを失うとしても（その可能性は高そうです）、さらに2027年には追加で5億ドルのコスト削減を行うだけでなく、少なくとも1つの新しい商用製品から収益を生み出せれば、こうした損失が大きく縮小していく様子は簡単に想像できます。

実際、Modernaの経営陣は、2028年までにキャッシュフローがプラスになると述べており、その道のりは現金の残りを使い切るような形で到達するものではないとしています。

まとめると、Modernaは今のところ赤字です。しかしそれは問題ありません。これはすべてプロセスの一部です。同社が商用製品10個という目標を達成し、財務規律の面で正しい方向へ進み続けられるなら、非常に明るい未来が待っている可能性があります。