深夜、神奇な上昇。長く息を大きく吐きました：

世界の市場は木曜、長く息を大きく吐きました：

- 米国株式市場は全面高。ダウ平均は0.27%上昇、S&P500指数は0.81%上昇、ナスダック指数は1.30%上昇；

- 金と米国債がそろって上昇。金価格は落ち着いて4100ドルの上に定着し、10年物米国債利回りは4.55%まで低下；

- 一方、ドルと原油はそろって下落。米WTI原油は70ドルに向けて下方向のテストをしそうです。

本来ならウォール街が「大きく下げる」と見込んでいた1日なのに、なぜか神奇な上昇が起きました：

第一に、木曜の上昇には筋の通ったロジックがありません。というのも、その日の米連邦準備制度（FRB）がハト派ではなくタカ派の会合議事要旨を公表したからです（18人の当局者のうち9人が、年内に追加で少なくとも25ベーシスポイントの利上げを行う傾向を示し、さらにはフォワードガイダンスを完全に打ち消す形で、非常に強硬な「物価の安定を実現する」という表現に置き換えた）。さらに米国とイランが再び相互に攻撃したのです。

タカ派の議事要旨が市場を押し潰さなかった。実はこれが木曜最大の物語でした。議事要旨そのものは確かにタカ派寄りでしたが、それが映していたのは「過去」です。数週間前に会合が行われた時点での、FRB当局者たちの考え。そしてその後、市場は雇用統計（非農業部門雇用者数）、インフレ期待の後退、原油価格が70ドル付近へ下落していくことを経験しました。市場は「会合当日のタカ派であって、今この瞬間もタカ派とは限らない」と見ていたため、議事要旨が出ても新たな悪材料にはつながりませんでした。

第二に、10年物米国債利回りは観察ポイントです。もともと日中一時は4.6%近辺まで上昇しており（株式市場の売りを引き起こす水準になりかねないところ）、しかし危険域に近づくにつれて反転も起きました。これも過去と同じで、いつもこの利回りが市場が恐れる水準に達すると反転が出ます。4.5%〜4.6%は、ウォール街が今、共通して見つめる「奈落」です。長期の米国債利回りは4.6%の関門に接近したところで、再び下向きに向きを変えました。その背後には、非合理的に見えるロジックを支える力があります――4.5%以上の10年物米国債は、運用（配分）目的の大型資金にとって、極めて高い「無リスクの確定価値」を持つのです。4.6%が近づくたびに、買いが防衛メカニズムのように自動で作動します。

木曜の「大きく息を吐いた」のは、ファンダメンタルズが良くなったからではありません。市場が極度に張り詰めた神経の状態の中で、つかの間の均衡と息継ぎの時間を見つけたからです。4.5%の米国債利回りと、100の水準にあるドル指数は、依然としてウォール街の頭上にぶら下がっています。もしそれらが本当に下向きに転換していない限り、市場が上昇するたびに、また新たな試練を受け入れなければなりません。

本当の大試験は来週火曜（7月14日）。そこで最新の米国CPIデータが公表されます。