#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

Anthropicのセカンダリー評価が1.2兆ドルに到達　プライベート株がシリコンバレーで最も熱いチケットに

Anthropicは、6か月前には不可能に見えた一線を越えた。Claudeを手掛ける同社の株を対象としたセカンダリー市場での取引は、現在同社の時価を1.2兆ドルと評価しており、たった1週間で20%上昇、2月に締結した3800億ドル規模のシリーズGラウンドのほぼ3倍に当たる。今回の急騰により、Anthropicはプライベート・マーケットプレイスForge GlobalでOpenAIを上回った。Forge Globalでは、OpenAIは総額約8800億ドルに位置付けられているが、今年序盤の一次調達は総額8520億ドルと、より大きい。

何がこの上昇をけん引しているのか
主な要因は売上だ。Anthropicの年換算ランレートは、2025年末の90億ドルから2026年3月には300億ドルへと爆発的に伸び、四半期ごとの増加率は233%に達した。Project Glasswingのもとで提供されるClaude Codeおよび新しいMythosモデルのエンタープライズ導入により、推論（推論）キャパシティへの需要が利用可能な供給を上回った。AmazonがTrainiumの計算（compute）として最大250億ドルを5ギガワット分投入することを約束し、さらにGoogle、Broadcom、Nvidiaと合わせて数十ギガワット規模の取引が成立したことで、買い手はAnthropicが投資計画を実際に履行できると確信した。

もう半分を担うのは供給だ。従業員や初期の支援者にはほとんど売却の機会がなく、一方でCaplightによれば、流入する関心は前年同期比で650%急増した。買い手が殺到し、売り手がほぼいない状況では、1か月前には「考えられない」と見られていた9600億ドルの入札が数時間で成立した。ある株主はさらに、1.15兆ドルで市場に打診してみたところ、引き受け手がいたという。

OpenAIとの比較
わずか数か月前、OpenAIの一次ラウンド（8520億ドル）が基準だった。だが現在、セカンダリーで取引される株価はAnthropicのほうが有利になっている。いま、投資家の中には、Anthropicは「相対的にお買い得」だと呼ぶ人もいる。一次の評価額が3800億ドルで、OpenAIは8520億ドル。さらに、OpenAIの直近ラウンドを正当化するには、IPOで1.2兆ドル以上の評価が必要だとする見方もある。Sapphire VenturesのJai Dasのように、OpenAIを「AIのNetscape（ネットスケープ）」だと位置付ける向きもある。すなわち、最初に規模を拡大できた一方で、より動きの速い競合に対して脆弱だという。

なぜ1.2兆ドルが公式ではないのか
重要な注意点が2つある。第一に、これは資金調達ラウンドではなくセカンダリー市場での価格だ。取引はForge GlobalやRainmaker Securitiesのようなプラットフォームを通じて、従業員と適格投資家の間で行われる。流動性は薄く、価格はセンチメントで動く。第二に、Jupiterのようなプラットフォーム上のトークン化されたプレIPO商品では、裏付けとなる資産がたった約2300万ドルしかないにもかかわらず、含意される上限（キャップ）が15兆ドル超で示された例がある。これらの数字は投機を反映しており、監査済みの財務諸表ではない。

それでもトレンドは本物だ。現在、ベンチャーからは8000億ドルの入札が出てきているが、Anthropicはこれを拒否している。銀行家たちは、2026年末のIPOをめぐり、同社の評価額が9,000億ドル超になる可能性について話し合っている。すでにGoldman、JPMorgan、Morgan Stanleyが助言している。仮に公的市場がセカンダリーのプレミアムの半分でも受け入れるなら、Anthropicはトリリオン近くの水準でデビューする最初の純粋な（pure-play）AIスタートアップになる。

市場への影響
投資家にとってのメッセージは希少性だ。Anthropicの株を持つことは、もはや金銭的な賭けである以上にステータスシグナルになっている。エンタープライズにとっては、評価額がモデルのロックインにかかる賭けの大きさを引き上げることになる。企業は競合に先に長く生き残ると見込んでいるため、多年契約のClaude契約を結んでいる。規制当局にとっては、1.2兆ドルというプライベート評価は、計算（compute）の集中、安全性ガバナンス、独占禁止法（反トラスト）に関する疑問をさらに強める。

AIレースに、もう明確なリーダーはいない。3か月前まではOpenAIがデフォルトの答えだった。今日、セカンダリー市場は「Anthropicのほうがより価値がある」と語っている。公的な投資家がそれに同意するかどうかが、AI経済の次の章を決めることになる。