今日から『証券分析』を読み直しているのですが、本の中にカーネマンが『ファスト＆スロー──思考、快・遅い（Thoughts, Fast and Slow）』で語った行動バイアスを引用している一節があります。

この内容は、私が最近抱いている感覚ともとても一致しています。
株を1つ買ったあと、取得単価が心理的なアンカーになってしまいやすいです。株価が下がると、「買値に戻ったら売ろう」と考えてしまいます。
そのうち、注意の焦点は「今これを保有しておく価値があるのか」から「いつ私を回収（損益分岐）させてくれるのか」に移っていきます。
しかし市場は私の取得単価など気にしません。最後まで耐えきれずに損切りした頃には、また別の極端な方向へ心態が振れてしまいます。ちょうど損をして間もないので、全体としてとても慎重になってしまうのです。以前なら買っていた場所が買えなくなり、さらに下がっても「まだ下がり続けるはずだ」と思ってしまいます。
結果として、高値では持ち続けてしまい、安値では買えない、という状態になりやすいのです。前半は取得単価にアンカーされ、後半は直近の損失の影響を受けます。
私は最近、とても深く実感しています。保有銘柄が下がっていくのを見ながら「もう少し耐えよう」と考え続け、いざ耐えきれなくなってからは、あらゆる買いどころを疑い始めてしまい、「どの水準なら安全なのか分からない」となります。
でも、過去の買値やすでに発生した損失が次の一手を決めるべきではなく、今の価格、ロジック、ポジション（保有量）、そしてリスクとリターンのバランスを改めて見直す必要があります。