2年間の沈黙を破る！アナリストが欧州株の利益予想を10週連続で引き上げ、2024年以来最速のペースに

欧州株式市場の上昇は、新たなファンダメンタルズの下支えを迎えつつある。

約2年にわたって利益予想が継続的に下方修正された後、欧州企業の業績見通しには明確な改善が見られる。シティ・グループが追跡する「利益予想修正指標」によると、アナリストが欧州企業の利益予想を引き上げた回数が、引き下げを上回る状態が10週連続で続いており、これは過去2年で最長となる純粕の上方修正の局面だ。一方、ブルームバーグ・インテリジェンスは欧州企業の今年第2四半期の利益が前年同期比で12%増となり、3年超ぶりの最速の伸びになると見込んでいる。

利益予想の改善は、機関投資家が目標をさらに引き上げる後押しにもなっている。モルガン・スタンレーは、MSCI欧州指数の2026年の利益成長率予測を12.5%に引き上げ、さらに同指数は今後12カ月で引き続き約10%の上昇余地があると見ている。資金面でも持ち直しがみられ、7月8日までの週時点で欧州株式ファンドは約4億ドルの純資金流入を記録しており、世界の資金が再び欧州の資産に注目し直していることを示している。

利益予想が10週連続で上方修正、欧州株の反発の土台は要検証

約2年近くにわたってほぼ途切れなく下方修正が続いた後、欧州企業の利益予想の修正方向に実質的な反転が起きている。シティがブルームバーグのデータに基づいて集計したところによると、欧州の利益予想は10週連続で純増（ネット上方修正）を達成し、2024年半ば以降で最長の連続上方修正記録になっている。

ただし、ブルームバーグは同時に、2年前の類似の上方修正は決算シーズン開始の数週間前に突然打ち止めとなり、すぐに下方へ転じたという前例があることも指摘している。この先例により、市場は今回のトレンドの持続可能性に疑念を抱いている。

さらに重要なのは、そもそも「予想そのもの」がリスク要因になってきている点だ。**現在の市場は利益成長率を高い水準で織り込んでおり、実際の決算が予想に届かなければ、株価の下押し圧力が拡大しやすい。**業界構造を見ると、エネルギー株は原油価格が比較的高水準を維持していることの恩恵を受けやすく、利益面での下支えが期待できる。一方、銀行業は欧州でのAI活用の波の「初期の恩恵」を受ける分野とみられており、利益の粘り強さが引き続き示される見通しだ。

資産運用機関Natalia Milovetsのファンドマネージャー、Marina Zavolockは、市場には欧州企業の利益に関する「体系的な誤認」があると考えている。**「インフレ環境、AIの浸透、そしてグローバル収益の多角化に向けた取り組みが、欧州企業の利益を支える構造的な下支えになっています」と彼女は述べ、「これらの要因はまだ十分に価格に織り込まれておらず、欧州株がさらに上昇する余地が残っています」**としている。

市場パフォーマンス面では、今年3月以降、米国株に対して出遅れが続いた後、欧州のストックス600指数は先月に反転して逆転し、S&P500指数を上回った。背景にある触媒の一つは、美伊の暫定和平合意によって一時的に地政学的リスクの上乗せ（リスクプレミアム）が緩和されたことだ。足元で地政学リスクは再び高まっているものの、現時点の原油価格は依然として紛争のピーク時より大きく低い水準にある。

ブラックロックのファンダメンタルズ株式（インターナショナル）首席投資官、Helen Jewellは次のように述べている。「現在の欧州は、ポートフォリオの中で分散化ツールとしてより適しています。AIテーマの保有が非常に集中している一方で、欧州市場には業種の広がりがあり、こうした混雑（オーバートレード）のリスクを効果的に相殺できます。利益のトレンドや企業の粘り強さという観点から見れば、欧州は不利な状況ではありません」

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