仮想通貨界で最近けっこう“痛い”話があった。以前「絶対に1BTCも売らない」と叫んでいたMSTR（今はStrategyに改名）は、こっそり売るだけでなく、「売却（売ること）」を公式制度にまで書き込んだ。

今回は12.5億ドルの「ビットコイン換金（現金化）計画」をやっていて、最初のロットではすでに3588枚を売り、2.16億ドルを調達して優先株の配当支払いに回した。計算すると、彼らの平均保有コストは1枚あたりおよそ7.5万ドル、今は6万ドルあたりで売っているので、「山頂で買って、半山腰で損切り」のような形。しかもこの1回の取引だけで、ざっくり5,000万ドル以上の実損だ。

さらに面白いのは、彼らが自分で「ビットコイン・ネイティブ信用モデル」まで作っていること。要は、自分たちで採点ルールを決めて、手元の84.4万枚のビットコイン（全体の供給量の約4%）を担保の“家計”として、自分の返済能力を格付けしているということだ。以前は「ビットコインを抱える信仰」で物語を語っていたのに、今は「ビットコインを担保にして」資本運用をする方向に変わった。

私たちふつうの保有者にとって一番直感的なのは、感情的にモヤっとすることだ。かつての“保有の見本”が売ったとなれば、慌てるのは当然。でも正直、12.5億ドルって聞くと大きく感じるが、実際には彼らの総保有の2.5%程度にすぎない。なので、実際の売り圧はそれほど極端ではなく、影響の多くは心理面への衝撃だ。

ただ、中期で見ると話は楽観できない。以前のMSTRは仮想通貨界で最大級の機関投資家の買い手だった。ピーク時には機関の純流入の約7割を占めていた。今はその買い増しどころか、逆に売り手になっている。市場からこの安定した大口の買い需要が消えるので、今後上げたくても確かに大変になる。

遠い将来の話をすると、必ずしも悪いこととは限らない。以前はビットコインは「貯めて上がるのを待つもの」くらいにしか見られていなかったのが、だんだん「まともな信用資産」として使う人が増えてきている。債券を発行したり、支払いの裏付け（償還の担保）にしたりして、より成熟した資産の方向へ進んでいる。もちろん、その過程はきっとしんどい。

相場については、ビットコインは短期的には大概率でレンジになりつつ底固めだろう。信仰が崩れたなら、消化しないといけない。焦点としては、7月30日の彼らの第2四半期決算で、売却の具体的なペースと今後の方針を確認するのがいい。

MSTR自体も言うまでもない。元々、ビットコインの「レバレッジETF」みたいなものだ。今は信仰バフがなくなったので、ボラティリティはさらに荒れるだけ。心臓に自信がないなら触らないほうがいい。ビットコインに紐づく概念株も、基本は大勢（相場）に沿って動くだけだ。「良い材料（利好）」みたいな話を鵜呑みにして突っ込まないこと。

まとめると一言だ。仮想通貨界に「永遠の信仰」はない。あるのは「永遠の利益」だけだ。かつて「死ぬまで売らない」と叫んでいた教祖が、振り返って資本操作を始めた。かなり現実的で、でもそのうえで至って普通でもある。手元の現金（本物の金）こそが、どんなスローガンよりも確かなのだ。$SOL $ETH $BTC #BTC