#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

ウォール街の投資調査会社バーンスタインは、月次のストレージ業界レポートを発表し、大胆な予測を掲げました。世界のメモリ半導体のブル相場は2027年まで続くという見通しです。

しかし、重要なニュアンスがあります――爆発的な価格急騰の局面は公式に終了しました。市場は「カネ余り」の時期から、よりバランスの取れた持続可能な成長フェーズへ移行しています。

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ブームを支える数字

バーンスタインのデータは、今回のサイクルがどれほど異例かを示しています。

DRAM（ダイナミック・ランダムアクセス・メモリ）：

· 2026年Q2の平均価格は、前四半期比で74%上昇
· サーバーDRAMは60%超の上昇
· モバイルDRAMは約80%上昇
· PC DRAMのスポット価格は前月比で5.6%から11.5%に上昇
· サーバーDRAMのスポット価格は前月比で6.1%から26.4%に上昇

NANDフラッシュ：
NAND市場には大きな分岐が見られます。

· ウェハーのスポット価格は弱含み（3〜4%減）
· モバイルおよびSSDのストレージ価格は依然として強く、全体の契約価格を60%押し上げ

スポット市場は引き続き逼迫した供給を反映しており、サーバーDDR5は契約価格に対して目立つプレミアムを要求しています。

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2026年Q3：減速が始まる

急速な価格急騰の局面は終わりを迎えます。バーンスタインはTrendForceのデータを引用し、2026年Q3のDRAM価格成長は13%〜18%に減速すると予測しています。

理由は？消費者向け電子機器の需要が弱まり、徐々に市場を減速させることが見込まれます。爆発的な四半期上昇の時代は、より穏やかで持続可能な成長へと移っているのです。

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AI：主要なカタリスト

今回のサイクルが、これまでのメモリ・ブームと何が違うのか。それは人工知能です。

新しいAIモデルは、より大きな量の高性能メモリを必要とします。先進的なメモリは、次世代プラットフォームを駆動するうえでGPUと同じくらい重要になりました。

規模は驚異的です。

· 現在の価格では、1台のサーバーラックに含まれるメモリは200万ドル超
· バーンスタインは、このメモリコストが2027年までにほぼ倍増すると見込んでおり――単一製品サイクルにおけるラックあたりのメモリ価値は435%増
· 世界のクラウドおよびAIインフラの設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）は、2027年までに1500億ドルに接近すると見込まれており――前年比成長は40%〜50%

ハイパースケーラー、AIスタートアップ、エンタープライズのテクノロジー企業、そして各国政府は、引き続き数十億ドルをAIインフラに投じており、HBM（高帯域幅メモリ）、DDR5 DRAM、エンタープライズ向けSSDへの需要を支えています。

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構造的なシフト：消費者からエンタープライズへ

今回のサイクルは、従来のメモリ・ブームからの根本的な転換を意味しています。

歴史的に、メモリ価格は消費者デバイス――スマートフォンやPC――によって押し上げられてきました。ところが現在では、エンタープライズのインフラが主要な需要エンジンになっています。新しいAIクラスターが生まれるたびに、大量のDRAMとHBMが必要になり、その需要は消費者向け電子機器の消費をはるかに超える水準で、継続します。

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主要な業界プレイヤー

バーンスタインは以下について前向きな評価を維持しています。

· サムスン――メモリの多角化されたポートフォリオを持つ市場リーダー
· SK hynix――HBMで強い存在感を持ち、AIアクセラレータにとって重要
· マイクロン――米国でのポジションが強く、電力効率への注力が際立つ
· サンディスク――NANDおよびストレージソリューションの提供企業

バーンスタインはKioxiaについては慎重さを維持しています。

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長期契約の要因

クラウドサービス提供事業者は、長期の供給契約を積極的に取り付けています。

一部の米国CSPは交渉を完了している一方で、中国のCSPはまだ協議中です。これらの契約は、将来の価格調整をなだらかにする助けになりますが、同時に一部のサプライヤーが価格を引き続き引き上げる能力を制限する可能性もあります。

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供給の規律：サイクルを断ち切る

メモリメーカーは設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）の規律を採用し、過去のサイクルを終わらせた「産能過剰」を避けています。

市場に新たな供給能力を大量に流し込む代わりに、メーカーは次のことに注力しています。

· 技術アップグレード
· ヨールト改善
· 次世代プロセスの開発

HBMの生産は、製造の複雑さによって制約が続いており、高度なHBM製品を生産できるサプライヤーには、大きな価格決定力が生まれています。

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2027〜2028年の正常化

バーンスタインは、メモリ価格が2027年を通じて堅調に推移すると見ています。

新たな能力が稼働し始め、長期契約が効いてくるにつれて、正常化は2027年後半から2028年にかけて進むと予測されています。

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考慮すべきリスク

強気の見通しにもかかわらず、バーンスタインは複数のリスクを認めています。

· 景気の不透明感が需要を弱める可能性
· 地政学的な緊張と貿易政策の変更
· サプライチェーンの混乱
· 想定外の景気減速
· 貿易制限
· AI投資が期待に届かない可能性
· 供給規律が崩れた場合の潜在的な産能過剰

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結論：メモリの新しい時代

バーンスタインの分析は明確に示しています。2027年まで続くメモリのブル相場は、AI、クラウドコンピューティング、データセンター、そして次世代の消費者向け電子機器によってもたらされる構造的な変化を反映しています。

爆発的な価格上昇は私たちの背後にあるかもしれませんが、根本的な需要のファンダメンタルズは依然として強い状態にあります。

このサイクルの次の局面では、「AIの物語」があるかどうかだけでなく、最も強いファンダメンタルズ、実行力、そして収益性を備えた企業が有利になります。

これはもはや投機的なブームではありません。現実のインフラ投資と技術変革に支えられた、持続可能な複数年にわたる拡大です。メモリ業界は新しい時代に入りました――バーンスタインは、その時代は少なくとも2027年までは続くと考えています。
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