牛回を叫ぶのはまだ早い。オンチェーンのあの手の機関勢が、まず自分たちで先に動き始めていて、各自勝手に自分の調子でやってる。

Glassnodeはデータを投げつけて、長期保有者はまだ涙を流しながら投げ売りしていると主張した。1日以内に損失で売られたBTCの数量は、2022年末以来の高値を更新。コインが洗い流されてないのに、どうしてトレンド反転なんて起きるのか。

CryptoQuantのほうがさらに手厳しい。今回の値動きはただの弱気相場のリバウンドだと断定して、深く考えるなと言ってる。

一方でBitwiseは気が大きくて、この下げ戻し（リトレース）がたった50%だとし、前回の大熊市よりもまだ温柔だと語る。底はこっそり引き上げられていて、機関は下げのたびに買い増ししている。裏でじわじわと仕込んで吸い集めているんだとか。

この3者は互いに言い争い、誰も誰も説得できていない。

オンチェーンの資金も綱引き状態だ。ある側は目をつぶるようにして2万枚以上のETHを一気に買い取っているのに、別の側は同時に外へ叩き出している。個人投資家は慌てる一方だが、大口は手のひらを返すどころか継ぎ目を引きちぎるレベルで殴り合っている。状況がやたらとねじれている。

今の相場は、3つの外部要因に引っ張られて動いている。

FRB（米連邦準備制度理事会）はインフレのアルゴリズムとバランスシートを動かし始めた。今後の政策の道筋には変数が大きく、暗号資産のボラティリティはこれからさらに気まぐれになるだけだ。

AIセクターは金を燃やす勢いが凄まじい。巨大企業同士がひとりずつ強気で、熱い資金は明らかにテック株側へ流れている。暗号はその分だけ分流されているのが実感としてもはっきりしている。

さらに米国とイランの件もある。全面的には戦っていないが戦争でもない、あの宙ぶらりんが市場に残っていて、マーケットが賭けているのは「原油価格が変なことにならないこと」であり、「地政学リスクが完全に安定したこと」ではない。

資金の流れ方も変わっている。海外のお金が米国債から、ゆっくりと米国株のほうへ寄ってきている。ドルの為替レートは行ったり来たりしていて、その影響は無視できない。

この上げ局面のデータをよく見ると、実はかなり虚勢だ。

BTCの1日での強制清算（爆）額は9400万を超え、ショート勢が8700万超をそのまま出している。価格はショートのストップ（損切り）によって強引に押し上げられたのであって、ロングが主導で攻めているわけじゃない。

ETHも3200万超が爆発し、ショートが主力。SOLも同様。ただし1時間足レベルでは、ETHとSOLでロング側のポジションも踏まれて清算（スイープ）されていて、結局は多空どちらもやられて「相互に踏み合い」の双方向被害になっている。どっちも痛い。

64000という節目、この水準が当面の命門だ。

ここを守れれば、ロングの自信が維持される。越えられなければ、利益確定の流れが一気に出て、結局また戻って底をこすり続けることになる。

こういうときは、決して興奮して大きくベットして方向性を賭けないこと。機関ですら結論を出せていない。多空が交互に強制清算を繰り返している段階で、底はおそらくまだ何度も往復する。