#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

ウォール街の投資調査会社ベルンスタインは、月次のストレージ業界トラッカー・レポートを発表し、世界のメモリ半導体の強気相場が2027年まで継続する見通しを示しました。直近四半期に見られた異例の価格急騰は落ち着く可能性はあるものの、アナリストは、これはサイクル終焉のサインではなく、よりバランスが取れ持続可能な成長局面への移行を意味すると強調しています。

主要な市場データ

メモリ市場は2026年の第2四半期に目覚ましい値上がりを経験しました。DRAMの平均価格は前四半期比で74%急騰し、サーバーおよびモバイル部門からの堅調な需要に支えられました。サーバーDRAM価格は約60-67%上昇し、モバイルDRAMはほぼ80%まで上昇しました。スポット市場は引き続き供給がタイトで、特にサーバー向けDDR5が強く、契約価格に対して大きなプレミアムで取引されています。PC DRAMのスポット価格は前月比で5.6-11.5%上昇し、サーバーDRAMは6.1-26.4%上昇しました。

ただしベルンスタインは、価格上昇のペースは2026年の第3四半期に大幅に鈍化すると警告しています。TrendForceは、従来型DRAM価格の成長率は13-18%に減速すると予測しており、第2四半期の急な上昇から低下します。消費者向け電子機器の需要の弱さは、市場を徐々に冷ますと見込まれています。NAND市場はよりばらつきがあり、ウエハーのスポット価格は3-4%下落している一方で、モバイルとSSDの強い価格が、全体の契約価格を約60%押し上げ続けています。

AIが主要な触媒

この強気サイクルが長く続く原動力は人工知能です。新しいAIモデルが登場するたびに、高性能メモリの必要量はますます増え、高度なメモリは新しいプラットフォームを動かすうえでGPUと同じくらい重要になっています。ハイパースケールのクラウド事業者、AIスタートアップ、エンタープライズのテクノロジー企業、そして政府は、AIインフラへの数十億ドル規模の投資を継続しており、高帯域幅メモリ（HBM）、DDR5 DRAM、そしてエンタープライズ向けSSDへの需要を下支えしています。AIサーバーは従来のサーバーよりも何倍ものメモリを必要とするため、メモリメーカーはAI革命の主要な受益者となります。

クラウドサービス提供者は、長期の供給契約の確保を積極的に進めており、これは重要な景気循環要因のひとつです。米国の一部CSPは長期契約の交渉を完了した一方で、中国のCSPは協議が続いています。これらの契約は、将来の価格調整をなだらかにするのに役立つ一方で、一部のサプライヤーが引き続き値上げを続ける能力を制限する可能性もあります。

主要プレイヤーと見通し

ベルンスタインはSamsung、SK Hynix、Micron、SanDiskについては前向きな評価を維持しつつ、Kioxiaについては慎重な姿勢を崩していません。メモリ価格は2027年まで強い状態が続く見通しで、新しい能力が立ち上がり長期契約が効いてくることにより、2027年後半から2028年にかけて段階的な正常化が始まるとされています。

メーカー各社は設備投資（CAPEX）で慎重さを発揮し、過去にメモリの強気相場を終わらせた歴史的な過剰供給を回避してきました。市場に新しい供給を大量投入するのではなく、技術アップグレード、歩留まり改善、次世代プロセスを優先しています。このバランスの取れた対応は、従来非常に景気循環性の高い業界の安定化に役立ちます。HBMの生産は、その製造の複雑さゆえに供給能力が制約されやすく、先進的なHBM製品を生産できるサプライヤーに強い価格決定力をもたらしています。

需要の構造的シフト

これまでのサイクルが主に消費者向けデバイスによって牽引されてきたのとは異なり、2026年においてはエンタープライズのインフラがメモリ需要の主要エンジンになっています。AI主導のクラウドコンピューティングへのシフトが、エンタープライズの支出を変えつつあります。新しいAIクラスターが登場するたびに、膨大なDRAMとHBMが必要となり、需要は消費者向け電子機器のはるか先まで持続します。これは、消費者デバイスがメモリ価格を支配していた過去のサイクルからの根本的な変化です。

ベルンスタインのアナリストは、市場が、短期的な供給不足ではなく構造的需要によって支えられる、より健全で持続性の高い拡大へ移行しつつあると考えています。楽に稼げる局面は終わったかもしれませんが、機会が終わったことを意味するわけではありません。最も持続する長期トレンドは、爆発的な急騰ではなく、持続可能な成長に基づいて構築されます。

考慮すべきリスク

強気の見通しにもかかわらず、投資家は半導体業界ではボラティリティが通常の特徴であることを認識すべきです。景気の不透明さ、地政学的な緊張、貿易政策、サプライチェーンの混乱、そして技術サイクルの変化は、今後の四半期における価格に影響し得ます。予期しない景気減速、貿易の制限、供給能力の過剰、または想定より遅いAI投資は、需要と価格の力学に影響を与える可能性があります。

長期の視点

2027年まで続くメモリの強気相場は、AI、クラウドコンピューティング、データセンター、そして次世代の消費者向け電子機器によってもたらされる構造的な変化を反映しています。価格成長は鈍化するかもしれませんが、根底にある需要のファンダメンタルズは今後何年も強い状態が続く見込みです。デジタル・インフラが高性能コンピューティングへの依存をますます深めるにつれ、メモリ技術はイノベーションの中心にとどまり続けると期待されます。長期投資家にとってこのセクターは、単なる短期の市場サイクルではなく、世界的なデジタル変革の次の局面を支える中核技術のひとつです。

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