テンセントは、Metaから20億ドルでManusを買い戻す案を検討しており、最大株主に躍り出る

騰訊が主導し、HSG、真格基金、Manusの経営陣が共同で、約20億米ドルのバリュエーションを計画し、MetaからこのAI新興企業を買い戻す。
（前情提要：中国がMetaの買収を封殺：20億米ドルの取引が終結し、シンガポールの輸出モデル声明が無効に）
（背景補足：技術は渡し済み、従業員も離れ済み：ManusがMetaから自社を買い戻してもらいたい理由は何？）

この記事の目次

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• 原価で買い戻し、身代金（評価額）が倍増
• 半年で5倍、誰が支払うのか
• 非支配だが主導したい

半年ほど前、Metaは20億米ドル超で、中国の血統を持つAI新興企業Manusを買収しました。半年後、同じ中国系資本が、ほぼ同じ価格でそれを買い戻そうとしており、違いがあるとすれば、今回は年換算の売上が4〜5倍に膨らんでいる点です。

英紙『フィナンシャル・タイムズ』が明らかにしたところによると、騰訊が主導し、HSG（元シーコイア・キャピタル・チャイナ。分拆して改名後のベンチャー投資会社）、真格基金、そしてManusの経営陣が、MetaからこのAIエージェント企業を買い戻す交渉を進めています。取引が完了すれば、騰訊は最大株主になりますが、持ち株比率は5割を超えない見通しです。

原価で買い戻し、身代金（評価額）が倍増

時間を2025年12月末に戻します。Metaは当時、約20億米ドルでManusの親会社Butterfly Effectを買収し、当時の市場に衝撃を与えました。

いま騰訊がHSG、真格基金とともに進めている買い戻しのバリュエーションも、同じく約20億米ドルで、Metaが買い入れた価格とほぼ一致しています。表向きには「原価で買い戻す」取引に見えますが、Manusがこの半年で積み上げた売上の推移を見ると、話はまったくそうではありません。20億米ドル対20億米ドルで価格は変わらないのに、会社の実質的価値は、すでに同じ土俵ではありません。

半年で5倍、誰が支払うのか

ManusがMetaに買収される前、年換算の売上は約1億米ドルでした。Metaが流量と広告チャネルを注入し、半年間統合した後、この数字は4億〜5億米ドルまで跳ね上がり、実に4〜5倍になりました。

言い換えれば、今回の中国系資本は「半年の前の価格」で、「半年後には価値がすでに大きく跳ね上がった」会社を買い戻すことになります。

この取引はMetaにとって割に合わないように見えますが、背後で実際に押し動かしているのは商業ロジックではなく、2026年4月に、中国が国家安全を理由に外資による投資の安全審査メカニズムを通じて、Metaにこの買収を撤回するよう求めたことです。

外資投資の安全審査とは、簡単に言えば、政府が外資による自国企業の買収が国家安全を脅かす恐れを持つかどうかを審査することです。争点となっているのは、Manusは中国の技術のルーツを持ちながら、米国の企業が完全に支配している点であり、2026年の地政学的な空気のもとでは、もはや単なるビジネス問題にとどまりません。

非支配だが主導したい

面白いのは、騰訊が今回選んだ持ち株比率が5割未満であることです。資金が足りないわけではなく、意図的な設計だと考えられます。最大株主の座を取り、技術と資産を自分たちの手に確実に留めつつ、実際にはManusを騰訊の体制に併合しないことで、独立した企業として運営を続けさせるのです。支配か非支配かという選択において、騰訊は、完全なM&Aのコストを負うことなく、最大株主としての立場で発言権を握る、より綿密な道を選びました。

このような配置は、Manusにとっても次の一手を用意する役割を果たします。伝えられるところでは、Manusは社内の企業構造の調整を検討しており、中国国内に登記した中外合資企業を設立して、将来の香港上場への布石にする方針です。米国資本による買収から、中国資本による買い戻しへ、そして香港IPOの準備へ——Manusがたどるこの1年の道筋は、ほぼ縮小版のAI地政学教材のようです。計算能力が構図を決め、モデルが応用を決め、そして資本の流れは最終的に主権に従う、ということです。