フィラデルフィア半導体が年内に83％急騰する一方、7大銘柄が停滞する中、ウォール街のトップストラテジストが一斉に「手札を変えろ」と叫んでいる。

米国のハイテク巨大企業グループ「テック7社」は今年に入ってほぼ横ばいで推移しており、ウォール街の年末目標達成における最大の障害になりつつある。

今年上半期、Windテック7社指数は幅広いレンジで推移し、結局年初の価格と変わらず、同期間にS&P500指数が9.3%上昇したのに対し、両者の差は約10ポイントに達し、このグループとしては過去最高のパフォーマンス差となる年初来の出遅れとなった。

AIブームが半導体やその他のテクノロジー株の急上昇を後押しする中、S&P500の約3分の1の時価総額を占めるこの大手グループが明らかに取り残されており、この状況がウォール街のストラテジストの年末予想に圧力をかけている。

主要機関のストラテジストによるS&P500の年末目標の平均は7824.09ポイントで、水曜日の終値から約5％の上昇余地を示唆している。ブルームバーグの試算によると、テック7社が引き続き低調な場合、残りの493銘柄は今年すでに約13％上昇しているところからさらに6.8％上昇しなければ、この目標は達成できない。

半導体が脚光を浴び、7社は「部外者」に

過去10年近く市場をけん引してきたテック7社は今年、勢いを失い、資金はAIインフラの直接的な恩恵を受ける半導体株にシフトし、フィラデルフィア半導体指数は年初来で累計83％上昇している。

テック7社の総合パフォーマンスはS&P500の300銘柄以上に劣後しており、その中にはDollar TreeやHubbellといった比較的時価総額の小さい企業も含まれる。

マホニー・アセット・マネジメントのCEO、ケン・マホニー氏は、メタ、アマゾン、マイクロソフトなどのテック7社がAIインフラ構築の主要な資金源であり続けていると指摘し、次のように述べた。

市場は、これらの企業が巨額のフリーキャッシュフローをAIに投じながら、いつ投資リターンが見えてくるのか不明な点を評価していない。

年末目標の達成圧力が高まる中、モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックス、JPモルガン・チェースは過去2週間で相次いで、テック7社の半導体株や市場全体に対する出遅れは行き過ぎだと指摘した。

モルガン・スタンレー・ウェルス・マネジメントの最高投資責任者、リサ・シャレット氏は今週火曜日のリサーチレポートで、**半導体セクターは「深刻な買われ過ぎ」であり、テック7社の潜在的な機会を再検討する時期だと述べた。**同氏は次のように述べている。

半導体メーカーやメモリーサプライヤーの受注残の加速や価格決定力の拡大は目覚ましいが、この状況は持続不可能と考える。

リサ・シャレット氏は、今回のサイクルの終焉を予測しているわけではなく、AI構築の潜在的な恩恵を受ける銘柄への分散投資を再構築し、「一部のハイパースケール・クラウドプロバイダーを再び取り入れる」 ことを呼びかけている。

ハミルトン・キャピタル・パートナーズの最高投資責任者、アロンゾ・ムニョス氏は次のように指摘する。

現在の水準から見ると、テック7社の参加なしにS&P500がさらに上昇するのは難しい。なぜなら、エネルギーなどすでに大きく上昇した多くのセクターも、調整圧力に直面しているからだ。これらの銘柄は指数の騰落に極めて重要な影響を与える。

バリュエーションは過去最低のプレミアムに低下、オーバーウエートの魅力再び

テック7社の年初来の調整により、バリュエーションは顕著に改善した。ブルームバーグのデータによると、このグループのPERは昨年10月末の32.6倍から23.9倍に低下した。先月、テック7社のS&P500に対するバリュエーション・プレミアムはわずか2.4倍に縮小し、過去最低水準に近づいている。

ゴールドマン・サックスのパートナー、リッチ・プリヴォロツキー氏はAIの見通しに極めて強気だが、市場が現在バリューチェーンに賭けている方向には「全く確信を持てていない」。

**同氏は、希少性が消失すれば、AIプラットフォームを保有することはハードウェアを保有することよりも有利になると考えている。**彼の言葉を借りれば、ハイパースケール・クラウドプロバイダーは「道路を走る車だけでなく、道路そのものを所有している」のだ。

また、S&P500が年末目標を達成するために必ずしもテック7社の復活を必要としないとの見方もある。

ウェルズ・ファーゴ投資研究所のグローバル株式・実物資産責任者、サミール・サマナ氏は、 7社を除いたS&P500の残りの構成銘柄は年初来で約14％上昇しており、市場全体は残りの銘柄で目標を達成できる可能性があると指摘する。

シムコープの投資判断リサーチ担当責任者、メリッサ・ブラウン氏も、S&P500は「残りの構成銘柄で」7824.09ポイントの年末目標を達成できる可能性があると述べ、次のように付け加えた。

しかし、これらの銘柄のウェイトが低いことを考えると、全体のインデックスをその水準まで押し上げるには、より大きな上昇が必要となる。

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