SKハイニックスが265億ドルのADRでナスダックに上場し、外国企業の米国IPO記録を更新した。先週、韓国の半導体株が急落してサーキットブレーカーが作動したが、オンチェーンのクジラは20倍のレバレッジでSKハイニックスADRをロングし、含み益は一時200万ドルを超えた。韓国の個人投資家はETFと信用取引を通じて大量に空売りしている。二つの勢力が同じ対象、異なる市場間で賭け合っており、間に為替、時差、清算メカニズムがある。オンチェーンのレバレッジにはサーキットブレーカーがなく、韓国株式市場には値幅制限がある。変動が二つの市場間で伝播する際、流動性のミスマッチが衝撃を増幅させる可能性がある。これは伝統的資産のトークン化後、資金の流れとリスク伝播の新たな摩擦面である。