上海証券報 劉禹希 記者 費天元
7月6日、上海・深圳・北京取引所の新版取引ルールが正式に施行された。その中で、最も市場の注目を集めた変更の一つは、上海・深圳市場のメインボードのリスク警告株式（ST、*ST）の値幅制限が5%から10%に緩和され、メインボードの他の株式と統一されたことである。
新ルール施行初日、STブロック（ST、*ST株を含む、以下同様）のパフォーマンスは分化した。当日の終値までに、東財が作成したSTブロック指数は1.31%下落して終了し、ST星農、ST海王、ST瑞茂などの個別銘柄は10%のストップ高を獲得した。上海証券報の記者は、新ルール施行前に、STブロックがすでに「先抑後揚」の値動きを経験していたことに注目した。ブロック指数は4月末から継続的に調整し、6月29日に約1年ぶりの安値に達した後、反発に転じ、直近5営業日で累積上昇率が5%を超えた。
歴史を振り返ると、リスク警告制度はA株市場で約30年の変遷を経てきた。1998年、上海・深圳取引所は正式にST制度を導入し、財務状況または経営に異常がある上場企業の株式に「ST」の識別表示を付けた。2001年2月から、規制当局は市場リスクを防ぐため、メインボードのST株の値幅制限を5%以内に設定した。2013年1月、上海取引所はさらに「リスク警告板」を設置し、ST、*STおよび上場廃止整理期間の株式をメインボードから分離し、独立した取引を実施し、投資者適格性管理とより厳格な取引制限を併せて行った。
その後、リスク警告板はA株市場の上場廃止制度の重要な付随メカニズムとなり、ブロック内の株式は動的に出入りし、その数も絶えず変化している。Choiceデータによると、7月6日現在、A株でリスク警告状態にある株式は211銘柄で、前年同期より増加している。そのうち、今回の新ルールが直接影響する上海・深圳メインボードのリスク警告株は合計150銘柄で、上海市場69銘柄、深圳市場81銘柄である。業種別では、機械設備、コンピュータ、医薬生物の3業種のリスク警告株式数が上位を占めている。
今回の値幅調整について、市場関係者は、従来の5%の狭い制限は当初の目的は投資家保護であったが、実際の運用ではいくつかの「副作用」を生じたと指摘する。変動幅が狭すぎるため、重要なニュースが発表された後、株価は連日「一文字ストップ高」または「一文字ストップ安」を続けてようやく消化しきる必要があり、価格シグナルの歪みを引き起こすとともに、流動性の正常な解放を妨げている。同時に、異なるブロックに異なる値幅ルールが適用されることによる「ルールの断片化」が、客観的に一部の資金に裁定取引の余地を提供している。10%に緩和された後、株価はより十分な価格設定空間の中で強気・弱気の情報を消化でき、市場の期待を反映するのに有利であり、価格設定効率と価格公正性の向上に役立つ。
銀河証券の戦略チームは、これは全面登録制の継続的な深化に伴う制度改革であると見ている。値幅ルールを統一する本質は、市場化の手段で優勝劣敗の機能を強化し、真にファンダメンタルズに支えられた企業が合理的な価格設定を得られるようにし、内在的価値に欠ける企業の整理を加速することである。
上場企業の質の改善状況から見ると、今年に入ってA株のST株の「指定解除」のペースが加速している。Choiceデータによると、2026年7月6日現在、年内に62銘柄のST株がリスク警告の解除に成功し、2025年通年の水準を超えている。大多数の企業は、本業の回復、資産再編、または戦略的投資家の導入などの方法で財務指標の達成を実現した。指定解除数の顕著な増加は、ある程度A株市場の優勝劣敗と自己浄化能力の向上を反映している。
メインボードのリスク警告株式の値幅調整のほか、今回の上海・深圳・北京取引所の新版取引ルールには他にもいくつかの重要な変更がある。一つ目は、取引時間外の固定価格取引メカニズムが大幅に拡大され、従来は科創板と創業板のみを対象としていた取引時間外の価格決定取引が、今回すべてのA株とETF銘柄に拡大されたこと。二つ目は、上海取引所のファンド終値取引メカニズムの調整で、上海市場のファンドの引け前取引が連続競売から終値集合競売に変更され、集合競売方式で当日の終値を生成する。終値集合競売の時間帯は14:57から15:00までである。三つ目は、創業板の協議大量取引の成約確認時間が9:30から11:30、13:00から15:30に調整されたこと。四つ目は、創業板にマーケットメーカー制度を導入したこと。
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新取引ルール施行初日、ST板块はまちまちの展開。業界関係者：価格決定効率と価格の公平性向上に寄与
上海証券報 劉禹希 記者 費天元
7月6日、上海・深圳・北京取引所の新版取引ルールが正式に施行された。その中で、最も市場の注目を集めた変更の一つは、上海・深圳市場のメインボードのリスク警告株式（ST、*ST）の値幅制限が5%から10%に緩和され、メインボードの他の株式と統一されたことである。
新ルール施行初日、STブロック（ST、*ST株を含む、以下同様）のパフォーマンスは分化した。当日の終値までに、東財が作成したSTブロック指数は1.31%下落して終了し、ST星農、ST海王、ST瑞茂などの個別銘柄は10%のストップ高を獲得した。上海証券報の記者は、新ルール施行前に、STブロックがすでに「先抑後揚」の値動きを経験していたことに注目した。ブロック指数は4月末から継続的に調整し、6月29日に約1年ぶりの安値に達した後、反発に転じ、直近5営業日で累積上昇率が5%を超えた。
歴史を振り返ると、リスク警告制度はA株市場で約30年の変遷を経てきた。1998年、上海・深圳取引所は正式にST制度を導入し、財務状況または経営に異常がある上場企業の株式に「ST」の識別表示を付けた。2001年2月から、規制当局は市場リスクを防ぐため、メインボードのST株の値幅制限を5%以内に設定した。2013年1月、上海取引所はさらに「リスク警告板」を設置し、ST、*STおよび上場廃止整理期間の株式をメインボードから分離し、独立した取引を実施し、投資者適格性管理とより厳格な取引制限を併せて行った。
その後、リスク警告板はA株市場の上場廃止制度の重要な付随メカニズムとなり、ブロック内の株式は動的に出入りし、その数も絶えず変化している。Choiceデータによると、7月6日現在、A株でリスク警告状態にある株式は211銘柄で、前年同期より増加している。そのうち、今回の新ルールが直接影響する上海・深圳メインボードのリスク警告株は合計150銘柄で、上海市場69銘柄、深圳市場81銘柄である。業種別では、機械設備、コンピュータ、医薬生物の3業種のリスク警告株式数が上位を占めている。
今回の値幅調整について、市場関係者は、従来の5%の狭い制限は当初の目的は投資家保護であったが、実際の運用ではいくつかの「副作用」を生じたと指摘する。変動幅が狭すぎるため、重要なニュースが発表された後、株価は連日「一文字ストップ高」または「一文字ストップ安」を続けてようやく消化しきる必要があり、価格シグナルの歪みを引き起こすとともに、流動性の正常な解放を妨げている。同時に、異なるブロックに異なる値幅ルールが適用されることによる「ルールの断片化」が、客観的に一部の資金に裁定取引の余地を提供している。10%に緩和された後、株価はより十分な価格設定空間の中で強気・弱気の情報を消化でき、市場の期待を反映するのに有利であり、価格設定効率と価格公正性の向上に役立つ。
銀河証券の戦略チームは、これは全面登録制の継続的な深化に伴う制度改革であると見ている。値幅ルールを統一する本質は、市場化の手段で優勝劣敗の機能を強化し、真にファンダメンタルズに支えられた企業が合理的な価格設定を得られるようにし、内在的価値に欠ける企業の整理を加速することである。
上場企業の質の改善状況から見ると、今年に入ってA株のST株の「指定解除」のペースが加速している。Choiceデータによると、2026年7月6日現在、年内に62銘柄のST株がリスク警告の解除に成功し、2025年通年の水準を超えている。大多数の企業は、本業の回復、資産再編、または戦略的投資家の導入などの方法で財務指標の達成を実現した。指定解除数の顕著な増加は、ある程度A株市場の優勝劣敗と自己浄化能力の向上を反映している。
メインボードのリスク警告株式の値幅調整のほか、今回の上海・深圳・北京取引所の新版取引ルールには他にもいくつかの重要な変更がある。一つ目は、取引時間外の固定価格取引メカニズムが大幅に拡大され、従来は科創板と創業板のみを対象としていた取引時間外の価格決定取引が、今回すべてのA株とETF銘柄に拡大されたこと。二つ目は、上海取引所のファンド終値取引メカニズムの調整で、上海市場のファンドの引け前取引が連続競売から終値集合競売に変更され、集合競売方式で当日の終値を生成する。終値集合競売の時間帯は14:57から15:00までである。三つ目は、創業板の協議大量取引の成約確認時間が9:30から11:30、13:00から15:30に調整されたこと。四つ目は、創業板にマーケットメーカー制度を導入したこと。