ビットコインの長期的なオンチェーン状況は、売り圧力が少なく蓄積環境のように見えます。短期的なデリバティブ状況は、トレーダーがレバレッジを再構築し、一部のクジラが分配を始めていることを示しています。結果として、市場の基盤は健全に見える一方で、短期的なボラティリティリスクが静かに上昇しています。
3つのデータセット、3つの異なるストーリー 現状を理解する最も明確な方法は、シグナルを時間軸ごとに分けることだ。なぜなら、すべてが同じ方向を指しているわけではないからだ。 まず、スポットとデリバティブのフローは逆方向に動いている。ビットコインはスポット取引所から流出し続けており、販売可能なコインが減少していることを意味する。同時に、建玉は回復し、証拠金がデリバティブ市場に戻ってきている。これはトレーダーが最近のリセット後にレバレッジポジションを再構築している兆候だ。
BTCスポットとデリバティブの構造 / 出典: CryptoQuant
第二に、ビットコインの調整後売りサイドリスクレシオ（aSSRR）は歴史的に稀な蓄積ゾーンに再び下落した。この指標は、投資家がビットコインの市場価値に対してどれだけの損益を実現しているかを測定する。このように低い水準まで落ち込むと、通常は売りたいという衝動を投資家が失い、長期保有者が動かず、売り圧力がほぼ枯渇していることを意味する。2019年、2020年、2023年の主要な拡大局面の前にも同様の数値が見られた。
ビットコイン調整後売りサイドリスクレシオ / 出典: CryptoQuant
第三に、クジラの行動はまちまちになっている。100～1,000BTCを保有するウォレットは現在のデータセットで最速のペースで分配している一方、最大のコホートである1,000～10,000BTCは依然として蓄積しているが、ちょうど2週間前よりも約29％遅くなっている。クジラの預入もBinance集中から、Kraken、Bitfinex、Coinbase Primeへと移行している。
クジラ投資家によるビットコイン取引所への流入構造 / 出典: CryptoQuant
これらのシグナルはそれぞれ異なる時間軸を示している。オンチェーン側は依然として建設的だ。スポット取引所からコインが流出し、歴史的に低い売り圧力は、まさに蓄積が行われ、将来の上昇が構築される背景である。 デリバティブ側には注意が必要だ。建玉の増加はレバレッジが戻ってきていることを意味し、レバレッジが高まると市場は清算や急激な変動に対してより敏感になる。それに加えて、最大のクジラが買いを鈍らせ、より小規模なクジラ群が分配していることは、以前の回復を牽引した積極的な機関投資家の買い意欲が弱まったことを示唆している。これらはいずれも単独では弱気ではないが、数週間前よりもサポート力の低い状況である。 テクニカル見通し チャートは、トレンド転換には至っていないが反発している市場に一致している。BTCはCoinbaseで61,926.48ドルで取引されており、前日比0.72%高（開始値61,484.02ドル、高値62,115.51ドル、安値61,162.79ドル）、7月1日前後に付けた58,000ドルを下回る安値から反発して2日連続の陽線となっている。
ビットコイン日足テクニカル価格チャート / 出典: TradingView
最近の値動きは激しかった。5月下旬には、チャート上で最も出来高が大きい中、約69,000ドルから63,000～64,000ドルゾーンへの崖のような下落（降伏型のフラッシュ）があった。リリーフプッシュにより6月中旬までに価格はおよそ66,500ドルまで戻したが、6月22日からの新たな売りで60,000ドルを割り込み、7月1日前後に57,700～58,500ドル圏で底を打った。現在の動きでは心理的節目の60,000ドルを奪回し、62,115ドルの日中高値を記録した。 移動平均線はより大きなトレンドが依然として下降していることを確認している。価格は3本すべてを大きく下回っており、3本とも下向きに傾いている： | 移動平均線 | | --- | 水準 | 価格からの距離 | | --- | --- | --- | | 50日 | $67,346.76 | ~8.7% | | 100日 | $71,052.63 | ~14.7% | | 200日 | $74,949.22 | ~21% |
完全な弱気スタック（価格が50日、100日、200日移動平均線を下回っている）は日足の下降トレンドを維持しており、即座の抵抗線となる移動平均線も近くにない。上値では、最初の供給帯は63,000～64,000ドル（5月下旬の崩壊ゾーン）、次いで66,500ドル（6月15日の高値）、そして50日線付近の67,300ドルとなる。サポートは、ようやく奪回した60,000ドルの水準、次いで57,700～58,500ドルの安値ゾーンにある。 モメンタムは改善しているが、確定的ではない。RSIは45.62で上昇に転じており、6月下旬の売られ過ぎの後、シグナルラインの36.15を再び上回った。中立圏であり、以前よりは良いが、トレンド転換を確認する強さではない。出来高も同じように慎重な話を示している。反発は中程度の緑色の出来高で進行しており、5月下旬の降伏のバーよりは軽く、最近の最大の取引高は6月24～25日の売りクラスターであり、その後現在の動きに向けて緑色の出来高が増加している。控えめに建設的で、決定的ではない。 マーケット全体の見方 結局のところ、ビットコインは分配段階に入ったようには見えないが、過去の上昇を開始したような幅広い蓄積の強さも示していない。長期的な供給ダイナミクスは引き続き良好で、投資家は売る意欲をほとんど示していないが、投機的ポジションは再構築されており、クジラの参加はあまりサポート的ではなくなっている。まさに中間状態だ。 これにより2つの条件付きの道筋が残るが、データはまだどちらかを支持していない。スポット需要が供給を吸収し続け、最大のクジラがより強い蓄積を再開すれば、現在のオンチェーンセットアップは次の強気の足の基盤となる可能性がある。しかし、レバレッジが上昇し続け、クジラの買いがさらに弱まれば、ビットコインの長期的な見通しに実際の変化がなくても、市場は短期的なボラティリティに対して脆弱になる。チャート上では、価格が63,000～64,000ドルの供給ゾーンを奪回すれば構造は弱気から中立に変わり、67,300ドル付近の50日線を回復すれば最初の本当のトレンド転換シグナルとなる。それまでは、これは下降トレンド内のリリーフラリーであり、当面は無傷の長期的な基盤の上にある。
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ビットコインは62Kドルに反発したが、そのオンチェーンシグナルは矛盾している。
3つのデータセット、3つの異なるストーリー 現状を理解する最も明確な方法は、シグナルを時間軸ごとに分けることだ。なぜなら、すべてが同じ方向を指しているわけではないからだ。 まず、スポットとデリバティブのフローは逆方向に動いている。ビットコインはスポット取引所から流出し続けており、販売可能なコインが減少していることを意味する。同時に、建玉は回復し、証拠金がデリバティブ市場に戻ってきている。これはトレーダーが最近のリセット後にレバレッジポジションを再構築している兆候だ。
BTCスポットとデリバティブの構造 / 出典: CryptoQuant
第二に、ビットコインの調整後売りサイドリスクレシオ（aSSRR）は歴史的に稀な蓄積ゾーンに再び下落した。この指標は、投資家がビットコインの市場価値に対してどれだけの損益を実現しているかを測定する。このように低い水準まで落ち込むと、通常は売りたいという衝動を投資家が失い、長期保有者が動かず、売り圧力がほぼ枯渇していることを意味する。2019年、2020年、2023年の主要な拡大局面の前にも同様の数値が見られた。
ビットコイン調整後売りサイドリスクレシオ / 出典: CryptoQuant
第三に、クジラの行動はまちまちになっている。100～1,000BTCを保有するウォレットは現在のデータセットで最速のペースで分配している一方、最大のコホートである1,000～10,000BTCは依然として蓄積しているが、ちょうど2週間前よりも約29％遅くなっている。クジラの預入もBinance集中から、Kraken、Bitfinex、Coinbase Primeへと移行している。
クジラ投資家によるビットコイン取引所への流入構造 / 出典: CryptoQuant
これらのシグナルはそれぞれ異なる時間軸を示している。オンチェーン側は依然として建設的だ。スポット取引所からコインが流出し、歴史的に低い売り圧力は、まさに蓄積が行われ、将来の上昇が構築される背景である。 デリバティブ側には注意が必要だ。建玉の増加はレバレッジが戻ってきていることを意味し、レバレッジが高まると市場は清算や急激な変動に対してより敏感になる。それに加えて、最大のクジラが買いを鈍らせ、より小規模なクジラ群が分配していることは、以前の回復を牽引した積極的な機関投資家の買い意欲が弱まったことを示唆している。これらはいずれも単独では弱気ではないが、数週間前よりもサポート力の低い状況である。 テクニカル見通し チャートは、トレンド転換には至っていないが反発している市場に一致している。BTCはCoinbaseで61,926.48ドルで取引されており、前日比0.72%高（開始値61,484.02ドル、高値62,115.51ドル、安値61,162.79ドル）、7月1日前後に付けた58,000ドルを下回る安値から反発して2日連続の陽線となっている。
ビットコイン日足テクニカル価格チャート / 出典: TradingView
最近の値動きは激しかった。5月下旬には、チャート上で最も出来高が大きい中、約69,000ドルから63,000～64,000ドルゾーンへの崖のような下落（降伏型のフラッシュ）があった。リリーフプッシュにより6月中旬までに価格はおよそ66,500ドルまで戻したが、6月22日からの新たな売りで60,000ドルを割り込み、7月1日前後に57,700～58,500ドル圏で底を打った。現在の動きでは心理的節目の60,000ドルを奪回し、62,115ドルの日中高値を記録した。 移動平均線はより大きなトレンドが依然として下降していることを確認している。価格は3本すべてを大きく下回っており、3本とも下向きに傾いている： | 移動平均線 | | --- | 水準 | 価格からの距離 | | --- | --- | --- | | 50日 | $67,346.76 | ~8.7% | | 100日 | $71,052.63 | ~14.7% | | 200日 | $74,949.22 | ~21% |
完全な弱気スタック（価格が50日、100日、200日移動平均線を下回っている）は日足の下降トレンドを維持しており、即座の抵抗線となる移動平均線も近くにない。上値では、最初の供給帯は63,000～64,000ドル（5月下旬の崩壊ゾーン）、次いで66,500ドル（6月15日の高値）、そして50日線付近の67,300ドルとなる。サポートは、ようやく奪回した60,000ドルの水準、次いで57,700～58,500ドルの安値ゾーンにある。 モメンタムは改善しているが、確定的ではない。RSIは45.62で上昇に転じており、6月下旬の売られ過ぎの後、シグナルラインの36.15を再び上回った。中立圏であり、以前よりは良いが、トレンド転換を確認する強さではない。出来高も同じように慎重な話を示している。反発は中程度の緑色の出来高で進行しており、5月下旬の降伏のバーよりは軽く、最近の最大の取引高は6月24～25日の売りクラスターであり、その後現在の動きに向けて緑色の出来高が増加している。控えめに建設的で、決定的ではない。 マーケット全体の見方 結局のところ、ビットコインは分配段階に入ったようには見えないが、過去の上昇を開始したような幅広い蓄積の強さも示していない。長期的な供給ダイナミクスは引き続き良好で、投資家は売る意欲をほとんど示していないが、投機的ポジションは再構築されており、クジラの参加はあまりサポート的ではなくなっている。まさに中間状態だ。 これにより2つの条件付きの道筋が残るが、データはまだどちらかを支持していない。スポット需要が供給を吸収し続け、最大のクジラがより強い蓄積を再開すれば、現在のオンチェーンセットアップは次の強気の足の基盤となる可能性がある。しかし、レバレッジが上昇し続け、クジラの買いがさらに弱まれば、ビットコインの長期的な見通しに実際の変化がなくても、市場は短期的なボラティリティに対して脆弱になる。チャート上では、価格が63,000～64,000ドルの供給ゾーンを奪回すれば構造は弱気から中立に変わり、67,300ドル付近の50日線を回復すれば最初の本当のトレンド転換シグナルとなる。それまでは、これは下降トレンド内のリリーフラリーであり、当面は無傷の長期的な基盤の上にある。