ニューハンプシャー州行政委員会は3対2で、1億ドルのビットコイン担保付き市町村債を否決した。支持者は世界初であり、納税者にとってリスクがないと主張したが、否決票は、仮想通貨に友好的な米国の州であっても、公共財政とビットコインの結婚は信頼の溝に直面していることを示している。債券の償還はBTC価格に依存しており、政府は企業のように変動に耐えることができないからだ。

これは、ビットコインが資産手段から公共インフラへと移行する際の構造的障害を露呈している。民間セクターはBTCを準備金として保有したり、債券を発行したりできるが、公共財政が求めるのは確実性であり、変動性のプレミアムではない。

市場にとってこれは弱材料ではないが、ナラティブの限界を思い知らせるものである——ビットコインの「国家化」というストーリーは連邦レベルではゆっくりとしか進まず、地方レベルでも強い抵抗に直面している。ETF資金の流入が鈍化し、規制法案が未決のままであるとき、こうしたシグナルは価格変動よりも注目に値する。

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