TL;DR · ゴールドマン・サックスは中国AIバリューチェーンバスケットの買いを推奨。対象は電力、半導体、AIインフラ、モデル、アプリケーション。 · ゴールドマン・サックス試算によると、中国のAI関連時価総額は約4兆ドル、収益は世界のAI関連収益の約16%を占めるが、グローバルファンドのテクノロジーエクスポージャーにおける中国への配分はわずか約1.2%。 · この取引の核心は単一のAIアプリケーションの爆発ではなく、低配分の資金、政策投資、ハードウェア需要がもたらす再評価の機会。 · リスクとしては、データセンター投資、ストレージ拡張、IPO資金調達、AIハードウェア輸出が引き続き実現する必要がある点。
ゴールドマン・サックスのテーマ別調査チームは、「中国AIバリューチェーン」をトレードの中心に据えている。
「トレード戦略：中国AIバリューチェーンのロング」と題されたレポートで、ゴールドマンは電力、半導体、AIインフラ、モデル、アプリケーションをカバーする中国AIバスケットのロングを推奨。過去2年間、世界のAIトレードは主に米国大型テクノロジー株、エヌビディア関連チェーン、クラウド設備投資に牽引されてきた。ゴールドマンが注目するのは、中国AI資産における時価総額、収益貢献、グローバル資金の保有状況の間のミスマッチだ。
ゴールドマンの試算によると、中国のAI関連企業の時価総額は約4兆ドル、世界のAI関連収益の約16%を占めるが、2026年1月時点でグローバルファンドはテクノロジーエクスポージャーのうち中国への配分をわずか約1.2%しか行っていない。
この数字がレポート全体の最も重要なトレーディングロジックを構成する：中国AI産業が収益面で二桁のシェアを既に占めている一方で、グローバル資金の配分が著しく低いならば、中国AIバリューチェーンには再評価の余地がある。
ゴールドマンによる世界のAI資産の分解は、非常に直接的な対比を示している。
2022年末以降、世界のAI関連株は約34兆ドルの時価総額を生み出しており、そのうち中国AI関連時価総額は約4兆ドルで、世界のAI関連時価総額の約10%を占める。収益面では、中国は世界のAI関連収益の約16%を貢献している。
しかし資金配分はこの比率を大幅に下回る。ゴールドマン試算では、2026年1月時点で、グローバルファンドのテクノロジーエクスポージャーにおける中国への配分はわずか約1.2%である。
これがゴールドマンが中国AIバリューチェーンのロングを提案する核心的な理由でもある。米国AI資産は既にグローバル資金によって繰り返し買われており、エヌビディア、クラウド企業、半導体装置、電力インフラはすべてAI取引の主线に組み込まれている。これに対し、中国AI資産は一定の収益規模を形成しているものの、グローバルファンドのポジションでは低配分の状態にある。
言い換えれば、ゴールドマンが賭けているのは単なる「中国AIストーリー」ではなく、より具体的な資金配分のギャップ、すなわち収益貢献は既に出現しているが、グローバル保有がまだ追いついていない点だ。
ゴールドマンは特に、この取引が従来のKWEB取引とは異なると強調している。
KWEBは通常、中国インターネットおよびプラットフォームエコノミーへのエクスポージャーに対応し、投資家はEC、広告、オンラインエンターテイメント、ローカルライフを思い浮かべる。しかしゴールドマンが今回構築したのはGS China AI Value Chain（GSXACART）バスケットであり、対象範囲は電力、半導体、AIインフラからモデル、アプリケーションまで、完全な中国AIサプライチェーンに近い。
この枠組みでは、ハードウェアとインフラの位置がより前面に出る。
中国が技術的自立と先進的なコンピューティング能力の構築を推進することにより、AIハードウェア、データセンター、電力関連設備、半導体セクターが同時に政策、産業、資本の関心を集めている。ゴールドマンは、これらのセグメントの価値が株式市場でまだ十分に反映されていないと考えている。
同社の調査試算では、AIが効率向上と新たな利益創出によってもたらす潜在的な経済的利益は、現在のAI株価に既に織り込まれている水準より50%から100%高い可能性がある。これが電力、AIインフラ、半導体がバスケットの中核に置かれる理由でもある。
モデルとアプリケーションが爆発的に普及するかどうかは、最終的には計算能力、ストレージ、電力、設備供給にかかっている。そしてこれらのセグメントこそ、中国が規模製造、エンジニアリング建設、産業サポート能力を持つ分野である。
中国のAIハードウェアチェーンの変化は、コンセプトからより具体的な受注、輸出、資金調達の節目へと移行している。
需要面では、複数のメディアが引用した税関データによると、中国の5月の輸出は前年同月比19.4%増加し、3か月ぶりの最大の伸びとなった。そのうち集積回路の輸出額は約111%増加し、輸出量は小幅な増加にとどまった。価格と構成の変化の背景には、AIハードウェア需要が重要な推進要因の一つと見られている。ストレージ、半導体装置、上流材料にとって、こうしたデータは受注と設備稼働率改善の可能性を示唆する。
政策投資面では、ReutersがBloombergを引用して報じたところによると、中国は全国的なAIデータセンターネットワーク構築のため、約2兆人民元（約2950億米ドル）の5か年計画を準備している。この計画はまだ正式に発表されていないが、実現すれば、国内のストレージチップ、半導体装置、電力関連設備、データセンターインフラの需要を直接押し上げるだろう。
資本市場面では、公開報道によると、A株、香港株、および一部のグローバル指数が2026年のリバランスでAIと半導体のウェイトを引き上げている。これにより関連企業へのパッシブ資金の可視性が高まり、より多くの国内外の資金が先進コンピューティングと半導体分野に向かうことになる。
個別銘柄や産業の事例もこの流れを強化している。長江ストレージ（YMTC）は2026年第1四半期の収益が前年同期比で約445%急増、世界のNANDフラッシュメモリ市場シェアが1年前の8%から13%に上昇し、4位タイに躍進。さらに国内IPO計画を進めて拡産を支援している。
長鑫ストレージ（CXMT）は中国DRAM産業の重要企業と見なされている。第三者調査機関の試算では、2026年の収益が500億米ドルを超える可能性がある。同社の目論見書によれば、第1四半期の収益は508億人民元、上半期の収益ガイダンスは1100億～1200億人民元である。
これらの事例は、中国のストレージ企業がすでに海外大手に全面的に追いついたことを意味するわけではないが、中国のAIハードウェアチェーンが「政策コンセプト」から、より観察可能な収益、シェア、資金調達、拡産の節目へと移行しつつあることを示している。
ゴールドマンはまた、中国AIセクターが他の中国関連資産をアウトパフォームし、資金配分の移行の兆候が見られると指摘する。ただし、米国AIと比較すると、中国AI資産のパフォーマンスは明らかに遅れをとっている。
ここに取引の魅力とリスクの境界線が同時に存在する。
魅力は、グローバル投資家が米国AI以外の成長ラインを引き続き探す場合、中国AIの低配分状態が資金の切り替え余地を残す可能性がある点だ。特に米国AIリーダー株のバリュエーションが既に高く、設備投資の期待が十分に議論された後、市場は当然まだ十分に保有されていないサプライチェーンとアプリケーション資産を探すだろう。
リスクは、これがまだ取引の提案であり、既に実現した産業の結論ではないことだ。2兆人民元のAIデータセンタープランは政策の詳細と実際の執行に依存する。長鑫ストレージ、長江ストレージなどの企業の上場、拡産、収益改善には時間がかかる。チップ輸出と販売データが持続するかどうかは、グローバルAIハードウェアサイクルと貿易環境にも左右される。
米国AIは依然としてグローバル資金の主要な参照点である。モデル能力、クラウド企業の設備投資、GPUエコシステム、企業向けアプリケーション収益のいずれにおいても、米国市場はより成熟したベンチマークを持つ。中国AIがより多くのグローバル資金を引き付けるには、「バリュエーションが安い、ポジションが低い」ことを証明するだけでなく、収益、利益、技術進展を継続的に示す必要がある。
ゴールドマンが今回中国AIバリューチェーンのロングを提案するポイントは、中国AIがすでに米国に追いついたと宣言することではなく、市場のミスマッチを前面に出すことにある：約4兆ドルの時価総額、約16%の世界収益貢献に対し、グローバルファンドのテクノロジーエクスポージャーにおける中国配分はわずか約1.2%である。
資金がこのギャップを埋めることができるかどうかは、政策投資、ハードウェア需要、企業収益が引き続き実現するかどうかにかかっている。
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ゴールドマン・サックスが中国AIへのロングを呼びかけ：4兆ドルの時価総額の背後で、グローバルファンドの配分はわずか1.2%
ゴールドマン・サックスのテーマ別調査チームは、「中国AIバリューチェーン」をトレードの中心に据えている。
「トレード戦略：中国AIバリューチェーンのロング」と題されたレポートで、ゴールドマンは電力、半導体、AIインフラ、モデル、アプリケーションをカバーする中国AIバスケットのロングを推奨。過去2年間、世界のAIトレードは主に米国大型テクノロジー株、エヌビディア関連チェーン、クラウド設備投資に牽引されてきた。ゴールドマンが注目するのは、中国AI資産における時価総額、収益貢献、グローバル資金の保有状況の間のミスマッチだ。
ゴールドマンの試算によると、中国のAI関連企業の時価総額は約4兆ドル、世界のAI関連収益の約16%を占めるが、2026年1月時点でグローバルファンドはテクノロジーエクスポージャーのうち中国への配分をわずか約1.2%しか行っていない。
この数字がレポート全体の最も重要なトレーディングロジックを構成する：中国AI産業が収益面で二桁のシェアを既に占めている一方で、グローバル資金の配分が著しく低いならば、中国AIバリューチェーンには再評価の余地がある。
最大のコントラスト：収益貢献は低くないが、グローバル資金配分は非常に低い
ゴールドマンによる世界のAI資産の分解は、非常に直接的な対比を示している。
2022年末以降、世界のAI関連株は約34兆ドルの時価総額を生み出しており、そのうち中国AI関連時価総額は約4兆ドルで、世界のAI関連時価総額の約10%を占める。収益面では、中国は世界のAI関連収益の約16%を貢献している。
しかし資金配分はこの比率を大幅に下回る。ゴールドマン試算では、2026年1月時点で、グローバルファンドのテクノロジーエクスポージャーにおける中国への配分はわずか約1.2%である。
これがゴールドマンが中国AIバリューチェーンのロングを提案する核心的な理由でもある。米国AI資産は既にグローバル資金によって繰り返し買われており、エヌビディア、クラウド企業、半導体装置、電力インフラはすべてAI取引の主线に組み込まれている。これに対し、中国AI資産は一定の収益規模を形成しているものの、グローバルファンドのポジションでは低配分の状態にある。
言い換えれば、ゴールドマンが賭けているのは単なる「中国AIストーリー」ではなく、より具体的な資金配分のギャップ、すなわち収益貢献は既に出現しているが、グローバル保有がまだ追いついていない点だ。
これは伝統的なKWEB取引ではなく、ハードウェアとインフラがより前面に
ゴールドマンは特に、この取引が従来のKWEB取引とは異なると強調している。
KWEBは通常、中国インターネットおよびプラットフォームエコノミーへのエクスポージャーに対応し、投資家はEC、広告、オンラインエンターテイメント、ローカルライフを思い浮かべる。しかしゴールドマンが今回構築したのはGS China AI Value Chain（GSXACART）バスケットであり、対象範囲は電力、半導体、AIインフラからモデル、アプリケーションまで、完全な中国AIサプライチェーンに近い。
この枠組みでは、ハードウェアとインフラの位置がより前面に出る。
中国が技術的自立と先進的なコンピューティング能力の構築を推進することにより、AIハードウェア、データセンター、電力関連設備、半導体セクターが同時に政策、産業、資本の関心を集めている。ゴールドマンは、これらのセグメントの価値が株式市場でまだ十分に反映されていないと考えている。
同社の調査試算では、AIが効率向上と新たな利益創出によってもたらす潜在的な経済的利益は、現在のAI株価に既に織り込まれている水準より50%から100%高い可能性がある。これが電力、AIインフラ、半導体がバスケットの中核に置かれる理由でもある。
モデルとアプリケーションが爆発的に普及するかどうかは、最終的には計算能力、ストレージ、電力、設備供給にかかっている。そしてこれらのセグメントこそ、中国が規模製造、エンジニアリング建設、産業サポート能力を持つ分野である。
輸出、政策、IPOがAIハードウェアの手がかりを強化
中国のAIハードウェアチェーンの変化は、コンセプトからより具体的な受注、輸出、資金調達の節目へと移行している。
需要面では、複数のメディアが引用した税関データによると、中国の5月の輸出は前年同月比19.4%増加し、3か月ぶりの最大の伸びとなった。そのうち集積回路の輸出額は約111%増加し、輸出量は小幅な増加にとどまった。価格と構成の変化の背景には、AIハードウェア需要が重要な推進要因の一つと見られている。ストレージ、半導体装置、上流材料にとって、こうしたデータは受注と設備稼働率改善の可能性を示唆する。
政策投資面では、ReutersがBloombergを引用して報じたところによると、中国は全国的なAIデータセンターネットワーク構築のため、約2兆人民元（約2950億米ドル）の5か年計画を準備している。この計画はまだ正式に発表されていないが、実現すれば、国内のストレージチップ、半導体装置、電力関連設備、データセンターインフラの需要を直接押し上げるだろう。
資本市場面では、公開報道によると、A株、香港株、および一部のグローバル指数が2026年のリバランスでAIと半導体のウェイトを引き上げている。これにより関連企業へのパッシブ資金の可視性が高まり、より多くの国内外の資金が先進コンピューティングと半導体分野に向かうことになる。
個別銘柄や産業の事例もこの流れを強化している。長江ストレージ（YMTC）は2026年第1四半期の収益が前年同期比で約445%急増、世界のNANDフラッシュメモリ市場シェアが1年前の8%から13%に上昇し、4位タイに躍進。さらに国内IPO計画を進めて拡産を支援している。
長鑫ストレージ（CXMT）は中国DRAM産業の重要企業と見なされている。第三者調査機関の試算では、2026年の収益が500億米ドルを超える可能性がある。同社の目論見書によれば、第1四半期の収益は508億人民元、上半期の収益ガイダンスは1100億～1200億人民元である。
これらの事例は、中国のストレージ企業がすでに海外大手に全面的に追いついたことを意味するわけではないが、中国のAIハードウェアチェーンが「政策コンセプト」から、より観察可能な収益、シェア、資金調達、拡産の節目へと移行しつつあることを示している。
資金は切り替わり始めているが、米国AIが依然として主要な参照点
ゴールドマンはまた、中国AIセクターが他の中国関連資産をアウトパフォームし、資金配分の移行の兆候が見られると指摘する。ただし、米国AIと比較すると、中国AI資産のパフォーマンスは明らかに遅れをとっている。
ここに取引の魅力とリスクの境界線が同時に存在する。
魅力は、グローバル投資家が米国AI以外の成長ラインを引き続き探す場合、中国AIの低配分状態が資金の切り替え余地を残す可能性がある点だ。特に米国AIリーダー株のバリュエーションが既に高く、設備投資の期待が十分に議論された後、市場は当然まだ十分に保有されていないサプライチェーンとアプリケーション資産を探すだろう。
リスクは、これがまだ取引の提案であり、既に実現した産業の結論ではないことだ。2兆人民元のAIデータセンタープランは政策の詳細と実際の執行に依存する。長鑫ストレージ、長江ストレージなどの企業の上場、拡産、収益改善には時間がかかる。チップ輸出と販売データが持続するかどうかは、グローバルAIハードウェアサイクルと貿易環境にも左右される。
米国AIは依然としてグローバル資金の主要な参照点である。モデル能力、クラウド企業の設備投資、GPUエコシステム、企業向けアプリケーション収益のいずれにおいても、米国市場はより成熟したベンチマークを持つ。中国AIがより多くのグローバル資金を引き付けるには、「バリュエーションが安い、ポジションが低い」ことを証明するだけでなく、収益、利益、技術進展を継続的に示す必要がある。
ゴールドマンが今回中国AIバリューチェーンのロングを提案するポイントは、中国AIがすでに米国に追いついたと宣言することではなく、市場のミスマッチを前面に出すことにある：約4兆ドルの時価総額、約16%の世界収益貢献に対し、グローバルファンドのテクノロジーエクスポージャーにおける中国配分はわずか約1.2%である。
資金がこのギャップを埋めることができるかどうかは、政策投資、ハードウェア需要、企業収益が引き続き実現するかどうかにかかっている。
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