COVID-19のパンデミックが小売業界の様々な分野に存続の脅威をもたらしているため、この分野の投資家は今年、現在の景気後退を乗り越えることができる企業を特定するために多大な努力を費やしてきた。
先週発表された2020会計年度決算報告で、カジュアル衣料品メーカーのLands' End（LE 10.45%）は、今後も存続可能な企業のカテゴリーに安全に含まれるという証拠を示した。9月2日に発表された結果は、第1四半期の不振から、eコマースの好調な売上高とCOVID-19関連のコスト管理によって、同社が収益性を取り戻したことを明らかにした。Lands' Endはまた、米国経済がパンデミックによる制約から脱却した後に活用できる具体的な機会にも投資している。
画像出典：Getty Images。
Lands' Endは過去3ヶ月間で成長に復帰し、売上高は前年同期比4.6%増の3億1,210万ドルとなった。売上高は、コロナウイルスの初期の波に大きく影響を受けた2020年第1四半期から44%の連続増加となった。同社は過去3ヶ月間で希薄化後1株当たり0.13ドルの利益を計上し、2019年第2四半期の1株当たり0.09ドルの損失を上回った。
経営陣は投資家に対して、第2四半期の売上高が前年比で一桁台の中盤から後半の減少になると予想するよう伝えていたため、トップラインの堅調さは嬉しい驚きとなった。この勢いはeコマースの売上高によって牽引され、一桁台の中盤の増加が見込まれていたが、前年同期比で24%近くの急増となった。
予想通り、企業や学校にユニフォームを供給するLands' Endの「アウトフィッターズ」事業は大きな打撃を受け、売上高は前年同期比43%減少した。このセグメントは旅行・レジャー産業に集中しており、例えば、アメリカン航空は最大の顧客の一つである。経営陣がこの事業が今年末まで低迷し続けると予想していることは言うまでもないだろう。
実店舗の小売チャネルについては、同社は8月末までに全26店舗を再開した。これらの店舗の売上高は昨年の70%にとどまっているが、同社のトップラインのごく一部を占めるに過ぎない。eコマースとアウトフィッターズ部門の間では、デジタル売上高が同社の総売上高の96%を占め、実店舗はわずか4%である。
パンデミックにおけるeコマースの後押しに加え、Lands' Endは高いコスト規律を示している。粗利益率は2019年第2四半期から10ベーシスポイント改善して43.4%となった。さらに印象的なのは、販売管理費が530ベーシスポイント低下し、売上高の35.7%となったことだ。経営陣は、この間接費負担の軽減を「営業費用と構造的コストの強力な管理」に起因するとした。
今年の初め、投資家は2021年4月に期限が到来する3億8,300万ドルのタームローンについて、資本市場をめぐる不確実性と、Lands' Endが2020年に最終的にどうなるかについての不確実性を懸念していた。債務市場が流動性を維持し、同社が存続可能性を示したことで、借入に対する投資家の不安は和らいだ。
Lands' Endは今週、同社が借り換えに関心を持つ貸し手から複数のタームシートを受け取ったことを明らかにした。経営陣は、借り換え後、同社の長期債務は2億7,500万ドルになり、残りの債務は資産担保融資（ABL）枠内で短期負債として存在する可能性が高いことを開示した。ABLの総利用可能額は、今回の取引の一環として1億8,800万ドルから2億7,500万ドルに増加する。今週の決算電話会議で、CFOのJim Goochは、借り換えは第3四半期末までに完了する見込みであると述べた。
経営陣は2020年下半期の売上高がわずかに一桁台前半の減少になると予想しており、おそらくまた小さなサプライズとなる可能性がある。この良好な見通しと差し迫った社債借り換えを考慮すると、同社は岐路を乗り越えたことは明らかであり、実際、近い将来にいくつかの収益機会を楽しみにしている。
例えば、Lands' Endはエンタープライズ・リソース・プランニング（ERP）システムの強化を完了したばかりで、これにより、成長チャネルであるAmazonを通じて行われた現在の注文を物流センターから直接発送できるようになる。さらに、今秋にはLands' End製品がKohl'sの店舗の棚に初登場する予定だ。Kohl'sからのオンライン注文も、ERPアップグレード後はLands' Endの物流センターから発送される。
私はバリュー投資として3月下旬にLands' Endを購入し、その後約2倍に上昇したが、同社がパンデミックから市場シェアの拡大と収益性の向上の両方を伴って脱出する可能性が高いため、これらの株式を引き続き保有するつもりだ。
同社の地盤がますます強固になり、株価の回復力（4月下旬には年初来75%下落していたが、現在は年初来約21%下落）を考慮すると、同じ考えを持つ投資家は今後数四半期は辛抱強く待つことができるだろう。
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Lands' Endが小売業の混乱を乗り切る
COVID-19のパンデミックが小売業界の様々な分野に存続の脅威をもたらしているため、この分野の投資家は今年、現在の景気後退を乗り越えることができる企業を特定するために多大な努力を費やしてきた。
先週発表された2020会計年度決算報告で、カジュアル衣料品メーカーのLands' End（LE 10.45%）は、今後も存続可能な企業のカテゴリーに安全に含まれるという証拠を示した。9月2日に発表された結果は、第1四半期の不振から、eコマースの好調な売上高とCOVID-19関連のコスト管理によって、同社が収益性を取り戻したことを明らかにした。Lands' Endはまた、米国経済がパンデミックによる制約から脱却した後に活用できる具体的な機会にも投資している。
画像出典：Getty Images。
適応と回復力
Lands' Endは過去3ヶ月間で成長に復帰し、売上高は前年同期比4.6%増の3億1,210万ドルとなった。売上高は、コロナウイルスの初期の波に大きく影響を受けた2020年第1四半期から44%の連続増加となった。同社は過去3ヶ月間で希薄化後1株当たり0.13ドルの利益を計上し、2019年第2四半期の1株当たり0.09ドルの損失を上回った。
経営陣は投資家に対して、第2四半期の売上高が前年比で一桁台の中盤から後半の減少になると予想するよう伝えていたため、トップラインの堅調さは嬉しい驚きとなった。この勢いはeコマースの売上高によって牽引され、一桁台の中盤の増加が見込まれていたが、前年同期比で24%近くの急増となった。
予想通り、企業や学校にユニフォームを供給するLands' Endの「アウトフィッターズ」事業は大きな打撃を受け、売上高は前年同期比43%減少した。このセグメントは旅行・レジャー産業に集中しており、例えば、アメリカン航空は最大の顧客の一つである。経営陣がこの事業が今年末まで低迷し続けると予想していることは言うまでもないだろう。
実店舗の小売チャネルについては、同社は8月末までに全26店舗を再開した。これらの店舗の売上高は昨年の70%にとどまっているが、同社のトップラインのごく一部を占めるに過ぎない。eコマースとアウトフィッターズ部門の間では、デジタル売上高が同社の総売上高の96%を占め、実店舗はわずか4%である。
パンデミックにおけるeコマースの後押しに加え、Lands' Endは高いコスト規律を示している。粗利益率は2019年第2四半期から10ベーシスポイント改善して43.4%となった。さらに印象的なのは、販売管理費が530ベーシスポイント低下し、売上高の35.7%となったことだ。経営陣は、この間接費負担の軽減を「営業費用と構造的コストの強力な管理」に起因するとした。
重要な期限に関する最新情報
今年の初め、投資家は2021年4月に期限が到来する3億8,300万ドルのタームローンについて、資本市場をめぐる不確実性と、Lands' Endが2020年に最終的にどうなるかについての不確実性を懸念していた。債務市場が流動性を維持し、同社が存続可能性を示したことで、借入に対する投資家の不安は和らいだ。
Lands' Endは今週、同社が借り換えに関心を持つ貸し手から複数のタームシートを受け取ったことを明らかにした。経営陣は、借り換え後、同社の長期債務は2億7,500万ドルになり、残りの債務は資産担保融資（ABL）枠内で短期負債として存在する可能性が高いことを開示した。ABLの総利用可能額は、今回の取引の一環として1億8,800万ドルから2億7,500万ドルに増加する。今週の決算電話会議で、CFOのJim Goochは、借り換えは第3四半期末までに完了する見込みであると述べた。
Lands' Endの次なる展開
経営陣は2020年下半期の売上高がわずかに一桁台前半の減少になると予想しており、おそらくまた小さなサプライズとなる可能性がある。この良好な見通しと差し迫った社債借り換えを考慮すると、同社は岐路を乗り越えたことは明らかであり、実際、近い将来にいくつかの収益機会を楽しみにしている。
例えば、Lands' Endはエンタープライズ・リソース・プランニング（ERP）システムの強化を完了したばかりで、これにより、成長チャネルであるAmazonを通じて行われた現在の注文を物流センターから直接発送できるようになる。さらに、今秋にはLands' End製品がKohl'sの店舗の棚に初登場する予定だ。Kohl'sからのオンライン注文も、ERPアップグレード後はLands' Endの物流センターから発送される。
私はバリュー投資として3月下旬にLands' Endを購入し、その後約2倍に上昇したが、同社がパンデミックから市場シェアの拡大と収益性の向上の両方を伴って脱出する可能性が高いため、これらの株式を引き続き保有するつもりだ。
同社の地盤がますます強固になり、株価の回復力（4月下旬には年初来75%下落していたが、現在は年初来約21%下落）を考慮すると、同じ考えを持つ投資家は今後数四半期は辛抱強く待つことができるだろう。