#特朗普宣布美伊停火结束 史上最短命の停戦合意：米イランゲーム再開、世界市場は「平和プレミアム」から「戦争パニック」へ

2026年2月28日、米国とイスラエルはイランに対して大規模な軍事作戦を開始し、イランの最高指導者ハメネイを殺害、中東情勢は急激に悪化した。それから100日以上にわたり戦争は激化し、国際原油価格は一時1バレル110ドルを突破し、世界市場を震撼させた。戦争勃発から3カ月後、双方の期待に基づく展開の勢いにより、米国とイランはともに協議のテーブルにつく用意ができた。パキスタンなどの仲介により、米国とイランは6月17日にようやく「イスラマバード了解覚書」の正式文書を公表し、6月18日未明に遠隔での署名を完了した。

覚書は本質的に最終的な和平合意ではなく、「停戦枠組み」である。まず軍事紛争を終結させ、ホルムズ海峡を開放し、米国は海上封鎖を解除し、その後、核問題などの核心的問題について60日間の交渉期間を設ける。当時、外部は概ねこれを米イラン協議以来の最も重要な進展と見なしていたが、アナリストは、和平は今後60日間のリスクの高い交渉にかかっていると冷静に指摘していた。

事実は、この楽観論が性急すぎたことを証明した。

曖昧な条項を持つ覚書は、すでに地雷を仕掛けていた
覚書調印後、双方は60日以内の交渉による最終合意達成を誓約した。しかし、いわゆる「停戦」は当初から紙の上だけのものだった。覚書のインクが乾く前に、双方はホルムズ海峡の通過メカニズムやイラン資産の凍結解除など、少なくとも3つの問題で大幅な相違があった。

7月1日、米国とイランはカタールのドーハで、覚書の具体条項の履行に焦点を当てた間接協議を行ったが、「有意な進展はなかった」。

7月2日の国連安全保障理事会緊急公開会合で、米国とイランの代表はホルムズ海峡の通過問題をめぐって激しく対立し、互いに外交努力を損なっていると非難した。イランは、イランは「米国が自らの義務を誠実に履行することを条件に、ホルムズ海峡に関する規定を含め、了解覚書の履行に完全にコミットし続ける」と強調した。米国は逆に、イランが「ホルムズ海峡を通過する全船舶の航行を妨害している」と非難した。

相反する主張の背後には根本的な不一致がある。覚書の海峡航行に関する条項の文言は曖昧で、イランが商業船舶の安全な航行を確保するために「最善の努力で取り決めを行う」と規定するのみで、具体的な実施方法は明記されていない。この「空白部分」がその後の紛争の土台となった。

相互不信の悪循環はそこから加速した。米国はイランが商船を攻撃したと非難し、イランは米国が交渉中も軍事作戦を継続していると非難した。双方は限定的な紛争を通じて抑止力を確立しようとするとともに、内外に力を示そうとした。

戦争再燃、束の間の「平和」は瞬時に崩壊
7月7日、ホルムズ海峡付近で3隻の商船が攻撃された。米軍はイランの責任とし、直ちに大規模な空爆を開始した。標的は80以上に及び、イランの防空システム、指揮統制ネットワーク、沿岸レーダー基地、対艦ミサイル能力、イスラム革命防衛隊の小型高速艇60隻以上が含まれる。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、この空爆の規模と激しさは10日前のイランに対する軍事攻撃の4～5倍で、テヘランに「強いシグナル」を送る意図があった。同時に、米財務省はイランの石油生産・輸送・販売に対する60日間の許可を取り消すと発表した。これはまさに覚書の核心要素の一つだった。

7月8日、トランプ氏はトルコでのNATO首脳会議で、「私に関する限り、（覚書は）終わった」と公言した。また、「もうイランと取引したくない」と述べ、海上封鎖の再実施と更なる攻撃を開始すると脅した。

イランは速やかに報復した。イランのイスラム革命防衛隊は、ミサイルと無人機の共同作戦により、バーレーンとクウェートにある米軍の重要施設85か所を「破壊」したと発表した。イラン外務省は米国が覚書に「深刻に違反」したと非難し、イラン国会議長ガーリバフは、ホルムズ海峡におけるイランの取り決めの妨害、石油制裁の再開、イラン南部への攻撃など、米国の5つの違反行為を列挙した。

この時点で、6月18日の調印から7月8日のトランプ氏による「終わった」宣言まで、覚書の有効期間はわずか20日間であり、実際の停戦期間で計算すればさらに短い。これは国際外交史上、最も短命な停戦合意の一つとなった。

原油価格高騰、世界市場は深刻な混乱に
ホルムズ海峡は世界の海上原油輸送の約32％を扱い、毎日1400万バレル以上の原油が通過している。供給途絶から100日以上が経過し、湾岸エネルギーに依存する国々はすでに深刻な状況に直面していた。戦争が再燃するにつれ、ホルムズ海峡を通るタンカーの航行は再びほぼ停止状態となった。

戦争再燃に伴い、世界市場はわずか48時間で「平和期待」から「戦争パニック」への劇的な反転を経験した。

米国とイランが交渉のテーブルに戻る明確な意思を示すまでは、市場は中東からの潜在的な供給途絶を引き続き織り込むだろう。

石油市場：わずか2日間で70ドルから80ドルへ
7月8日、トランプ氏が覚書は「終わった」と宣言した後、国際原油価格は急騰した。ブレント原油先物は一時7.66％上昇し、1バレル80ドルに接近。WTI原油の上昇率は7％近くに達した。同日引けまでに、ニューヨーク商業取引所のWTI原油8月限は4.37％上昇の73.52ドルで終了し、5週間で最大の上昇となった。ロンドンブレント原油は5.2％上昇し、78.02ドルで引けた。

7月9日には上昇が続き、ブレント原油は取引中に一時1バレル80ドルを突破し、一部で上昇率は最大7.88％に達した。この上昇は状況を考慮すると特に顕著だった。1週間足らず前、米イラン覚書が署名され、ホルムズ海峡の航行が徐々に再開される中、ブレント原油は4月の戦争時のピークである1バレル140ドルから7月初めの70ドル前後まで下落していたが、わずか数日で平和プレミアムはほぼ完全に消失した。

特筆すべきは、米国の原油在庫が12週連続で減少し、精製製品在庫も大幅に減少、全体の在庫は約4年ぶりの低水準となったことだ。低在庫と地政学的ショックが相まって、原油価格回復に確固たるファンダメンタルズの支援を提供した。

しかし、市場は一様に強気ではない。OPEC+は4月以降継続的に増産しており、8月には日量18万8000バレルの追加増産を行う。米国やブラジルなどの非OPEC産油国は2026年に日量約115万バレルを追加すると見込まれている。また、国際エネルギー機関（IEA）は2026年の世界の石油需要が前年比で日量約110万バレル減少すると予想している。

多くの機関は、地政学的紛争が一時的に原油価格を押し上げる可能性はあるが、中期的な供給緩和の大局的傾向を変える可能性は低いと考えている。化学・エネルギー分野の上流商品として、原油価格の変動は産業連鎖に沿って急速に波及している。

貴金属・非鉄金属：「異常な」安全資産ロジックのパフォーマンス
従来の安全資産ロジックに反し、金は地政学的紛争によって上昇せず、むしろ急落した。COMEX金先物は1.7％安の1オンス4,086.6ドルで引け、COMEX銀先物はさらに下落し、4.3％安の58.69ドルで引けた。金価格は取引時間中に2.1％下落し、1オンス4,030ドルを下回る場面もあった。

市場のロジックは微妙だが決定的な変化を遂げた。原油価格の高騰がインフレ懸念を強め、投資家はFRBが利上げを余儀なくされる可能性を予想し、米ドル指数と米国債利回りが共に上昇し、利回りのない金に圧力をかけた。市場は「地政学リスクの逃避先」モードから「引き締め懸念」モードに切り替わっている。非鉄金属も圧力を受けた。ロンドン金属取引所の銅価格は下落した。中東の緊張激化により、景気減速と金属需要見通しに対する市場の懸念が新たに高まったためだ。

暗号資産（仮想通貨）市場も大きな打撃を受けた。ビットコインは2％以上下落して6万2000ドルを下回り、イーサリアム、ソラナ、その他の暗号資産も下落した。Orbit Marketsの共同創業者は、トランプ氏の発言後にビットコインが急落したのは、エネルギー価格の上昇が新たなインフレを引き起こし、中央銀行がさらなる利上げを余儀なくされる可能性への懸念が市場に広がったためだと指摘した。

FRB利上げへの市場期待が再浮上
これは紛争の最も深刻な経済的影響かもしれない。世界的な金利経路を書き換えているのだ。FRBの6月会合議事録によると、当局者らは概して、今年インフレが高止まりすれば追加利上げが必要になると考えていた。議事録は、中東戦争がAI投資の拡大や関税政策と並んで、インフレを高止まりさせ、FRBの利上げを促す重要な要因となると明記した。

トランプ氏が覚書は「終わった」と宣言した後、市場投資家はその日の早い取引で、FRBが今年1～2回の利上げを行うと予想した。トレーダーは次回FRB会合での利上げ確率を30％以上と見ており、先週木曜日の20％未満を大きく上回っている。

上級市場ストラテジストのエド・ヤーデニ氏は、停戦崩壊が新たなインフレ加速を引き起こし、FRBに利上げを強いる可能性があると警告した。「FRBはタカ派化しただけでなく、実際に引き締めを余儀なくされるかもしれない」。その結果、ドル指数は5日ぶりの高値に上昇した。中東緊張の高まりによる安全資産需要と、原油価格上昇が9月の利上げ期待を押し上げたためだ。

いずれにせよ、一つ明らかなことは、脆弱な覚書では中東の平和を維持できず、局地紛争という「ブラックスワン」が再び世界市場を激しく揺さぶるのに十分であるということだ。

将来のサスペンスは、戦争が続くかどうかではなく、どのようにそしていつ終わるかである。過去数カ月を振り返ると、中東情勢の度重なる変転は常に国際資本市場に影響を与えてきた。金スポット価格は1オンス5,598ドルの史上最高値から約30％下落し、ブレント原油は1バレル75～118ドルの間で大きく変動した。

この紛争は再び確認させた。地政学的な「ブラックスワン」が存在しないことは決してなく、世界市場への衝撃は最終的にはすべての一般消費者のエネルギー料金と生活費に転嫁される。