SKハイニックスとサムスン、まだ追いかけられるか？

ご存知の通り、SKハイニックスとサムスンはこの1年、ロケットに乗ったように上昇し、その伸びは驚異的だ（金や銀の上昇期よりもはるかに大きい）。さらに、韓国株式市場もその恩恵を受け、世界で最も好調な市場の一つとなった——この2銘柄がその半分を直接貢献した。ストレージは、AIセクターの中でもかつて過小評価されていた分野だ。当初は皆、ストレージがそれほど重要だとは思っていなかった。ところが、軍拡競争がストレージにまで波及し、エヌビディアが注文ボタンを押し続けるようになると、皆はこの基盤セクターが遅れて上昇していたことに気づき、追いかけ始めた——どちらかというと、以前は軽視されていたために、遅れて大きく上昇したのであって、最近の急騰や富の物語が伝説的だから、ストレージがAIの他のサプライチェーンより重要だというわけではない。このセクターの主要プレイヤーはごくわずかで、そのうち2社が韓国にある（SKハイニックスとサムスン）。そして周知の通り、韓国人は平均してギャンブル好きで、かつての全国民レバレッジ仮想通貨バブルもこの国が始めた。そこで韓国人は狂い、この1年でまたしても平均的にレバレッジをかけてこの2銘柄を売買し、「我々だけで押し上げられる」と豪語し、「本業は愛国、ついでに儲ける」といった誇りすら感じている——どこかで聞いたような話だろう？中国A株の投資家ならほぼ暗記しているはずだ。そう言えば、韓国政府が必死に補助金を出しても上がらなかった出生率まで、この2銘柄が引き上げたという。これは、たとえ紙上の富でも、人々に将来への安心感を与えられることを示している。では、ストレージは本当にそんなに儲かるのか？答えはイエスだ。価格はほぼこの数社が決め、受注は来年まで埋まっており、再来年の分も先取りで確定しているという。どう思う？こんなに買われても、データを見る限り、株価はまだ割高ではない。なぜなら、本当に儲かっているからだ。しかし株式市場は常に将来の期待を売買する市場だ。もし将来もっと儲かるようになるなら、今は儲かっていなくても大きく上昇する。逆に、将来それほど儲からなくなる——つまり依然として非常に儲かるが、今ほどではない場合——調整が入る。ストレージが儲かることは誰の目にも明らかで、この数社自身が知らないわけがない。だから彼らも必死に生産能力を拡大している。拡大しなければ他社が拡大し、市場シェアを奪われるからだ。しかし生産能力拡大はモノが不足しなくなることを意味する——確かに、拡大と実現には時間がかかるが、忘れてはならないのは、株式市場が売買するのは現在ではなく期待だということだ。したがって投資家としては、この供給拡大と需要増加のどちらが速いかを事前に予測しなければならない。明らかに、今後2～3年、AIが成長し続ける限り（極めて高い確率）、これらの企業の事業量は確実に増え続け、収入も同様だ。しかし、あまりにも儲かるために、途中で他の大手プレイヤーが参入してきたらどうか？リーダーシップを揺るがすとは言わないし、数年後に実現するとも言わないが、その期待だけで株価は短期的に天井を打ち下落するかもしれない——ストレージは半導体とは違い、エヌビディアのCUDAプラットフォームのような堀とも本質的に異なる。これに基づき、私はこれらの銘柄が今後も上昇し続けると見ているが、韓国株式投資家の性分から、将来大きく上昇した後に加速的に天井を打ち、熱狂と非難の中で短期間で幕を閉じるかもしれない——その時期は、近い将来の米国株式市場上場から始まるかもしれない。つまり、まずは狂騒、その後深い調整だ。だから本当に有望だと思うなら、そのタイミングでゆっくりと参入し、将来の世界のインフラとして少しずつ積み上げるのが良いかもしれない（必ずしも私の考える長期で最も上昇する銘柄ではないが、比較的長期的に確かな事業が支えとなるので）。今後に注目しよう。グローバルに見れば、資産増加のチャンスは常にたくさんあり、中国A株と不動産以外には銀行に預けるしかないというわけではない。もし物理的に国内にいるから投資機会がないと言うなら、それは単なる自己制限と怠惰に過ぎない。#Gate完成141只股票股息派发