米連邦準備制度理事会が好むインフレ指標が改定へ！アナリスト：ウォッシュの様子見に余地を与える可能性

FRBが選好するインフレ指標の年次改定作業が間もなく開始される。エコノミストの予備的試算によれば、今回の調整によりコアインフレデータが引き下げられ、年内の利上げの有無を決める天秤に重要な鍵を加えることになる。

7月9日、ブルームバーグによると、米国経済分析局（BEA）は9月に個人消費支出（PCE）価格指数の年次更新を計画している。複数のエコノミストが改定案を試算し、関連調整が最新データに適用されていれば、コアPCEの数値が約0.1～0.3ポイント低下する可能性があるとしている。幅は限定的だが、FRB当局者の間で2026年の利上げの是非について意見がほぼ拮抗している状況下で、この低下は新FRB議長ウォッシュやハト派当局者が利上げ見送りの立場を守るのにちょうど十分かもしれない。

Wolfe ResearchのチーフエコノミストStephanie Roth氏は、FRBが金利を据え置く根拠が著しく強化されたと指摘する。同氏は、PCE改定計画に加え、原油価格の最近の調整や、最新の雇用統計に反映された労働市場の勢いが過大評価されている可能性も、静観をさらに支えていると述べている。

PCE年次改定が迫り、市場は金利据え置きに賭ける

米国経済分析局（BEA）は今年9月にPCE価格指数の年次改定データを発表する予定だ。現在のデータによると、5月のPCEは前年同月比4.1％上昇し、2023年4月以来の最高水準となり、依然としてFRBの2％のインフレ目標を大きく上回っている。食品とエネルギーを除いたコアPCEは前年同月比3.4％上昇し、この指標は政策当局者が重点的に注視するインフレの基準となっている。

**年次改定が全体のインフレ状況を根本的に変えるとは考えられないが、現在のFRB内部の意見対立が激化する中、わずかな数値の下方修正でも政策方針に実質的な影響を与える可能性がある。**ブルームバーグの報道によると、FRB当局者は6月の会合でインフレ見通しに上振れリスクがあることでほぼ一致したが、2026年にさらなる利上げが必要かどうかについては意見が明確に分裂している。

この微妙な内部対立により、9月の改定のタイミングが特に重要となる。もしデータが予想通りコアインフレ数値を下方修正すれば、ウォッシュ氏やハト派当局者に追加の論拠を提供し、金利据え置きの立場を強化し、内部の駆け引きにおいて利上げ圧力に対抗できるようになる。

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