光通信の今回の下落は、テクニカルな弱気相場のように見え、ファンダメンタルズの弱気相場ではない。

光の調整はもうすぐ終わりに近づいていると思う。
$LITE （図1）を例にとると、5月12日からの調整から現在まで58日間もみ合い、株価は約37%下落した。7月末から8月中旬は光の会社の決算発表期間であり、決算前に予想が悪化し、バリュエーションが切り下げられることは、むしろ健全なことだと思う。短期的な過熱感を解消し、次の相場の基盤を作るものだ。

現在の水準は底に非常に近いと思うが、もう一度の底打ち確認（ダブルボトム）の可能性は排除しない。テクニカル面では、最初の目標は依然として日足のEMA20とEMA50（図3）であり、一度で突破できず、そこで抵抗に遭い、再び戻り確認するのもごく普通の動きだ。

次に$NOKを見てみよう。すでに6週間連続で陰線が続いているが、この数週間で変化が見られる：出来高が徐々に減少しており、売り圧力が徐々に弱まっていることを示している。決算まであと約2週間であり、空売り筋の買い戻しによるテクニカルな反発は驚くことではない。現在、株価は短期的な下降トレンドラインの突破を試み始めており、今後はEMA20付近（約13.2ドル）の抵抗に注目すべきだ。

昨日、私はコメント欄でNOKの1998年の例（図2）を挙げたが、今日もう一度説明する。
1997年末から1998年半ばにかけて、NOKはまず急激な上昇を経験し、その後約10週間のもみ合いに入り、最大下落率は約36%だった。現在のNOKは、高値からの調整幅もこの水準に近づいており、約34%である。もみ合いが終わった後の話は誰もが知っている通り、98年10月から00年6月まで上昇し続けた。もちろん、歴史が必ず繰り返されるとは言っていないし、当時の上昇を再現できるとも言っていない。ただ、強気相場の中で30%以上の調整が発生しても、長期的なトレンドが終わったわけではないことを説明したいだけだ。

最後に$MRVL （図4）について述べる。
私は、これはまだ上昇途中の整理段階にあると考えており、大きなブルフラッグ（強気旗型）を形成しているように見える。前の窓（ギャップ）はほぼ埋められており、今後もこのレンジ内でしばらくもみ合い整理が続き、新たなきっかけを待つ可能性が高い。

もしあなたが依然としてAIインフラの長期的なロジックを信じているなら、観察すべきは企業の利益、巨大企業の設備投資と受注であり、毎日の株価の変動ではない。

月末から、マイクロソフト、メタ、アマゾンなどの巨大企業が相次いで決算を発表する。私は現在も、AI軍拡競争がそうすぐに終わるとは思っていない。昨日投稿した二つの証拠：メタはカナダにデータセンターを建設するために100億ドルを投資する計画、アマゾンはフィリピンにデータセンターを建設するために50億ドルを投資する計画。もし本当にウォール街が言うように、計算能力が過剰で設備投資が削減されているなら、なぜ巨大企業はまだ設備投資を増やしているのか？論理的に考えよう。誰かが明らかに設備投資を縮小すれば、今後数年間でモデル、計算能力、エコシステムの格差がさらに拡大する可能性がある。したがって、私は経営陣の将来の設備投資ガイダンスをより注視している。

まとめ
覚えておいてほしい、強気相場での調整や洗い出しは、より良い上昇のためのものである。あなたがまだ強気相場であり、弱気に転じていないと信じているなら、どんな調整に対しても悲観的になるべきではない。今回のBTCの強気相場を例にとると、2023年に32000ドルから25000ドルへの下落、2024年の上昇途中に74000ドルから49000ドルへの下落、2025年に108000ドルから75000ドルへの下落があり、皆が強気相場は終わったと叫んだが、結局はすべて上昇のためのもみ合い整理の一部だった。ほとんどの人は4年周期が2025年末まで続くことを知っているので、愚かで忍耐強い人間になって現物を周期終了まで持ち続ければ、とても簡単ではないか？しかし、90%の人にはそれができない。途中の悲観的な感情に大きく影響されるからだ。今のAIも同じだ。ただ、基準点が4年周期から、巨大企業の設備投資が明らかに削減されているかどうか、AIの商業化収入とトークン成長率が鈍化しているかどうか、HBMとデータセンターの需要が弱まっているかどうか、AIインフラ企業の利益が持続的に成長しているかどうか、そして世界の流動性が依然として改善しているかどうか（ちなみにM2マネーサプライは過去5年間で最大の月間増加率を記録した）に変わった。これらの状況が変わっていないのに、なぜAIの強気相場は終わったと思うのか？私は、健全なバリュエーション調整の一度だと思う。

もし強気相場がまだ終わっていなければ、構造が完了するのを待ち、洗い出しに驚かされて逃げ出さないことだ。本当の上昇トレンドは、人々の忍耐を失わせるもみ合いの後に始まり、そして疑念の中で上昇するのだ。