アリババAI投資全記録：AI産業チェーンの核心部分に集中投資、3年間で含み益が5倍超

7月9日未明、長鑫科技が科創板IPOの目論見書を公表し、発行日は7月16日と予定されている。阿里巴巴（アリババ）は長鑫科技に累計で約76億元を投入しており、業界投資家の中で最も高い株式保有比率を有する。上場後の評価額予測に基づく試算では、アリババが保有する長鑫の株式の対応価値は約1300億元であり、上場後の総収益倍率は17倍に達する見込みである。

長鑫への投資の背景には、アリババの戦略投資（戦投）部門が過去3年間で投資ロジックを大きく転換したことがある。すなわち、AIに集中し、チップ、大規模モデル、具身知能（エンボディード・インテリジェンス）、AIアプリケーションへの積極的な布石、そして「早期・小規模・先端」への投資、被投資企業に対する強制的な支配を避け、ウィンウィンを追求するという方針である。現在の状況を見ると、この転換はすでに大きな成果を上げている。不完全な統計によると、アリババは過去3年間にAI分野に約360億元を対外投資し、現在の含み益は2100億元を超えている。また、業界や被投資企業の視点から見ると、アリババ戦投はAI業界における重要な「水源」となっている。

チップ：的確な判断で長鑫、瀾起科技に的中

アリババがチップ分野で行った2件の大型投資は、それぞれDRAMメモリとサーバー相互接続に向けられている。アリババは2021年12月に初めて長鑫科技に出資し、複数回の資金調達による希薄化後、この投資に対応する株式保有比率は約1%であった。3年半後の2025年6月、アリババは大口の追加投資を行い、IPO前の株式保有比率を約5%に引き上げた。アリババの長鑫への累計投入額は約76億元であり、上場後の評価額予測に基づく試算では、上場後の総収益倍率は17倍に達する見込みである。

注目すべき点は、2021年末のメモリ業界は価格下落局面にあり、AI駆動の今回のメモリ好況サイクルはまだ顕在化しておらず、市場や産業界では国産DRAMの成長ペースについて見解が分かれていたことである。アリババがこの時期に出資を選択したのは、短期的な循環的な賭けではなく、国産メモリの戦略的価値と長期的な産業構造に対する先見性のある判断によるものである。

瀾起科技（Montage Technology）は、アリババのチップ産業チェーンにおけるもう一つのピースである。瀾起科技の製品は、メモリインターフェース、PCIe/CXLリタイマ、AI高速相互接続など、サーバー側の重要な関連部品をカバーしている。同社は2026年2月に香港証券取引所でAtoH上場を果たし、アリババは約5億元を引き受け、第3位の基盤投資家となった。この投資により、アリババはコンピューティング基盤の上流・下流における産業連携をさらに強化した。現時点で、株式市場での株価に基づく試算では、含み益は3倍を超えている。

さらに、アリババは翱捷科技（ASR Microelectronics）、曦智科技（Lightspeed Technology）、瀚博半導体（Harbor Semiconductor）などのチップ企業や、シリコンベースフロー（SiliconFlow）などのAIインフラ企業にも投資している。翱捷科技はすでにA株市場に上場し、曦智科技は香港市場に上場、瀚博半導体はA株上場に向け指導段階に入り、シリコンベースフローは香港IPOを申請しており、アリババがこの分野でさらに多くの上場企業を生み出すと予想される。

大規模モデル：早期投資でトップ企業を完全カバー

これに比べ、アリババの大規模モデル企業への投資は、業界のゼロからイチへの全過程にわたっている。2022年11月、OpenAIがChatGPTを公開した。2023年、国産の大規模モデルはスタートし始めたが、技術路線がまだ収束しておらず、実装シナリオや商業化の道筋が明確でなかったため、市場はその長期的な価値について大きな見解の相違があった。このような背景の中、アリババは真っ先に市場に参入し、智譜（Zhipu AI）、MiniMax、月之暗面（Kimi）などのトップ企業に全面的な投資を行った。

アリババは2023年に智譜に出資し、2026年1月8日、智譜は「世界の大規模モデル第一株」として香港証券取引所に上場し、株価は上昇を続けた。最新の株式市場での株価に基づく計算では、アリババのこの投資の収益は約140億元、収益倍率は約70倍である。智譜のわずか1日後の2026年1月9日、MiniMaxも香港証券取引所に上場した。アリババは2024年と2026年にそれぞれ2回MiniMaxに出資し、累計投資額は29億元であり、現在の株価に基づく収益は約180億元である。

月之暗面はまだ上場していない。アリババ戦投は月之暗面の創業から現在までの全過程に参加し、2023年から2026年にかけて累計7回の投資を行い、総額は80億元を超える。市場で流布している最新の評価額に基づく試算では、収益倍率は6倍を超え、収益は400億元超となる。

マルチモーダルモデルの方向では、アリババ戦投は同様にトップ企業を完全カバーする手法を維持し、愛詩科技（Aishi Technology）、可霊（Keling）、生数科技（Shengshu Technology）、VASTなどの企業に相次いで投資し、ビデオ生成の基本モデル層、アプリケーション層、3D生成などの重要な分岐をカバーしている。

2024年以降、アリババは愛詩科技に3回連続でリード投資を行っている。愛詩科技は、中国のAIビデオアプリケーションの海外展開におけるトップ製品であり、2026年3月に3億ドルのCラウンド資金調達を完了し、アジアのAIビデオ生成分野における単一資金調達記録を樹立した。7月には、アリババはクワイ（快手）傘下のAIビデオスター製品「可霊AI」の独立した資金調達にも参加した。

生数科技はビデオ基礎モデルと世界モデルに深く取り組んでおり、チームの中核は清華大学の朱軍研究室に由来し、最近ではクローズドループ世界モデルを発表し、物理世界における具身知能の実装を模索している。もう一つの企業VASTは3D生成分野のトッププレーヤーであり、アリババは早期に投資を行っている。

AIアプリケーション：広く布石し、アプリケーション側で豊かなエコシステムを築く

「チップ→モデル→アプリケーション」という産業チェーンの脈絡に沿って、アリババはAIアプリケーション層でも広範な布石を行っている。前の2層の集中した大型投資に比べ、この層は単発の投資額がより小さく、カバー範囲がより広く、初期VCの手法に従っており、価値実現の窓口はまだ先にある。

シリコンバレーで創業されたGensparkは、グローバルな汎用エージェント分野で最も早く商業化データを生み出したトッププレーヤーの一つである。アリババは累計で約9億元を投資し、約13%を保有しており、含み益はすでに14億元を超えている。

さらに、アリババはグローバルなオープンソースのエージェンティックワークフロー開発プラットフォームDify、AIコンパニオン企業の自然選択（Nature Selection）、海外展開AIGCプラットフォームの海芸（SeaArt）などにも、複数の早期投資を行っている。

具身知能：フルスタックを敷く、「本体」から「脳」まで

具身知能は、アリババがここ2年で集中的に投資を増やしている分野である。2024年以降、アリババはハードウェア本体、巧みな操作、具身知能の脳などの分野において、複数のトップスタートアップ企業に布石を打っている。

逐際動力（Zhuoji Power）は、アリババが具身知能分野で最も早期に投資した対象である。同社は2022年に設立され、人型本体ハードウェアの設計製造、および具身大小脳モデルとAgentic OSの研究開発に焦点を当てている。アリババは2024年に出資し、最大の外部株主である。工商情報によると、アリババの株式保有比率は11.58%である。逐際動力の現在の評価額は約20億ドルであり、アリババの投資収益は6倍を超えている。

同年、アリババは星動紀元（Xingdong Jiyuan）にも投資した。星動紀元は清華大学叉院（クロスディシプリナリー・インスティテュート）の助理教授である陳建宇氏が創業し、その汎用ロボット本体と具身脳能力はすでに物流分野での実装が始まっている。さらに、アリババは人型・四足ロボット企業の宇樹科技（Unitree Robotics）にも参加しており、現在その科創板IPOは登録が完了し、「A株具身知能第一株」となる見込みである。

2025年、アリババの具身知能への投資ペースは明確に加速した。蘇度科技（Sudo）は2025年に設立され、著名な学者である蘇昊教授が率いており、アリババは蘇度科技の設立初期から複数回の投資を行っている。関係者によると、同社の評価額はすでに25億ドルを超えている。

もう一つの具身知能企業である原力霊機（Yuanli Lingji）はほぼ同時期に設立され、A+ラウンドでアリババから数億元の独占投資を受けた。工商情報によると、アリババは同社の最大の外部投資家である。原力霊機は国内の具身脳方向を代表する企業であり、業界関係者によると、その現在の評価額はすでに100億元を突破している。

同年9月、アリババは自変数ロボット（Zibianshu Robot）にリード投資した。同社は最近、58同城と協力し、家庭サービスシナリオで最初に製品能力を実装し、最新ラウンドの資金調達後の評価額は200億元を突破した。

AIロボット企業のSharpaは巧みな操作に特化している。今年6月、NVIDIAのCEOであるジェンスン・フアン（黄仁勲）氏は講演でSharpaの触覚的巧みな操作能力を披露し、Sharpaの巧手システムをNVIDIAのグローバル向けロボット参照設計として選択することを発表した。アリババは2025年と2026年にSharpaへの投資を連続して強化し、同社の主要株主の一つとなっている。関係者によると、Sharpaの現在の評価額は既に200億元を超えている。

さらに先端的な脳機接口（ブレイン・コンピュータ・インターフェース）分野でも、アリババは布石を打っている。階段医療（Stairway Medical）は侵襲型脳機分野のリーダー企業であり、国内で初めてこの種の製品を臨床試験に進めた。アリババは階段医療の最新2回の資金調達をリード投資した。

投資ロジック：「強制支配」から「ウィンウィン」へ

アリババの初期の投資は主に中核的な消費事業を中心にエコシステムを構築するものであり、すでにビジネスモデルが検証され、事業連携を形成できる対象を好み、その中には支配権取得による買収も少なくなく、エコシステム内での深い統合を目的としていた。

過去3年間、アリババ戦投の投資ロジックは大きく変化し、強制支配をやめ、ウィンウィンを追求するようになった。投資方向は明らかにAIにシフトし、長鑫のような大型対象に加え、相当なウエイトが「早期・小規模・先端」への投資に割り当てられ、AIスタートアップチームに極めて重要な研究開発投資を提供し、重要な時期における生産能力の立ち上げを支援し、創業期やボトルネック期を無事に乗り越えられるようにしている。

例えば、2023年、AIの主要な製品形態は依然としてchatbotであり、実装シナリオや商業化の道筋はまだ明確でなく、業界はその将来性に疑問を抱き、現在のようなコンセンサスには遠く及ばなかった。アリババはこの時点でトップのスター的プロジェクトを全て投資ポートフォリオに取り込み、最も早く参入した業界投資家となった。アリババの具身知能への布石も同様であり、業界が爆発する前に参入し、現在では10社以上のスタートアップ企業に投資している。

被投資企業に対して、アリババは株式の結びつきではなく、連携が自然に発生するようにし、ウィンウィンを追求している。例えば、大規模モデル企業や具身知能企業はコンピューティングリソースに強い需要があり、アリババクラウドの天然の顧客であり、アリババクラウドは中国最大のAIクラウド事業者である。コンピューティングリソースが不足している状況下で、アリババはAIスタートアップ企業に最も重要なインフラを提供することができる。アリババは2025年に3年間で3800億元超のAIインフラ計画を策定したが、その自信もこうした業界エコシステムにおける地位に由来する。最新の市場情報によると、アリババクラウドの前四半期の収入成長率は45%に達すると予想されている。

消息筋によると、月之暗面は今年上半期にアリババクラウドで2億ドル超を消費した。また、公開情報によると、MiniMaxは2025年前三半期にコンピューティングリソースの購入に約5840万ドルを費やし、アリババクラウドが最大のクラウドサービスプロバイダーである。記者はさらに、前述のアリババが投資した具身知能企業のアリババクラウドでの年間消費額が1億ドルを超えていることを知った。同時に、智譜、月之暗面、MiniMaxなどの大規模モデルはすべて、アリババクラウドの百煉（Bailian）プラットフォームを通じて外部にモデルサービスを提供し、より多くの顧客にリーチし、拡大している。

大手企業の価値：新興産業の「ペースメーカー」かつ「支え手」となる

アリババ戦投の方向転換は、アリババグループレベルでの戦略調整に由来する。2023年9月、呉泳銘（ウー・ヨンミン）氏がアリババグループのCEOに就任した。アリババ最初のプログラマーであり創業チームメンバーとして、呉泳銘氏は技術、ビジネス、投資のバックグラウンドを併せ持つ。CEO就任後、呉泳銘氏は「ユーザー優先、AI駆動」の二大戦略の中心を打ち出した。前者はアリババの経営哲学の修正であり、電子商取引の本業における激しい競争の中で最も直接的に現れている。後者はアリババグループの各事業、特にアリババクラウドを基盤とするテクノロジー部門全体に貫かれている。

2025年2月、アリババはAIとクラウドコンピューティングインフラの構築に3800億元超を投入すると発表した。この数字は、過去10年間の同分野への累計投資額を上回る。大規模な自社建設投資と並行して進められているのが、アリババ戦投が3年間でAI分野に累計で約360億元を投じた対外株式投資である。これほど高強度の投資の背後には、アリババのAll in AIへの断固たる決意があり、断固たる投資の背後には、集中と取捨選択がある。

2025年、アリババは相次いで銀泰商業（Intime Retail）と高鑫零售（RT-Mart）を売却した。同時期に、株式市場で保有していたBilibili、円通速遞（YTO Express）、華泰証券（Huatai Securities）、中金公司（CICC）、網易雲音楽（NetEase Cloud Music）、光線伝媒（Enlight Media）などの複数の株式を段階的に減らし、その資金は最終的にAI投資に振り向けられた。投資方向の調整は、資本効率の向上をもたらした。約360億元の元手で、現在約2100億元の含み益を得ており、かなりの割合のポジションはまだPre-IPO段階またはそれより早期の段階にあり、価値は上昇チャネルにある。

より注目すべき現象は、アリババが「強制支配・統合」から「共生・ウィンウィン」へと投資ロジックを転換し、「早期・小規模・先端」への投資スタイルが産業レベルで強い波及効果を持ち、中国のAI産業における重要な「水源」となっていることである。長鑫、瀾起科技はすでにチップ国産代替の主力となっており、智譜、月之暗面、MiniMaxは良好な発展状況にあり、複数の被投資具身知能企業やAIアプリケーション企業が「ユニコーン」に成長している。アリババにとって、長鑫のIPOは将来の一連の収穫の最初の時間窓口に過ぎない。中国のテクノロジーにとって、「大企業」が自らの位置を定め、エコシステムを構築し、財力、計算力、知力をもって新興産業のペースメーカーかつ支え手となることは、注目に値するトレンドである。

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