#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

メモリチップ業界は、これまでのどのサイクルとも異なる構造変革を経験している。HBM（高帯域幅メモリ）の価格は、現在の1ギガバイトあたり16.60ドルから、2027年には1ギガバイトあたり37ドルへと上昇すると予測されており、これは122.89%の値上がりに相当する。この予測は、マイクロソフト、グーグル、アマゾンといったハイパースケール企業からの大量受注に基づいており、これら企業はAIインフラを数千台単位で購入している。

単一のNVIDIA Vera Rubin NVL72ラックには、20.7テラバイトのHBMと54テラバイトのLPDDR5Xメモリが搭載されている。現在の価格では、ラックあたりのメモリコストは200万ドルを超える。2027年までに、この構成はラックあたり約370万ドルとなり、単一製品世代内で435%のコスト増加を意味する。

DRAM価格は前期比60%以上上昇した。NANDフラッシュメモリ価格は80%以上急騰した。業界アナリストは、2026年第3四半期には前期比15～20%の継続的な上昇を予測しており、一部の予測では第3四半期に40～50%、第4四半期に30～40%の上昇の可能性を示唆している。野村證券は、7月から9月の四半期において、コモディティDRAM価格が前期比24%上昇し、NAND価格が25%上昇すると予想している。

NVIDIA Corporationは、AIアクセラレータ市場で約90%のシェアを維持している。同社はGrace Blackwellアーキテクチャを通じてそのリーダーシップを強化しており、Grace CPUとBlackwell GPUを組み合わせることでデータ転送のボトルネックを解消している。アナリストの目標株価は180ドルから500ドルの範囲で、平均目標株価は302ドル。69名のアナリストの中央値は1株あたり300ドルであり、現在の約208ドルから44%の上昇余地を示唆している。

NVIDIAの2026年上半期のパフォーマンスは、年初来で3%の上昇を示している。2027会計年度第1四半期の売上高は816億1000万ドルに達し、前年同期比85.2%増となった。データセンター売上高は752億5000万ドルを貢献した。同社は四半期で490億ドルのフリーキャッシュフローを計上し、75%の粗利益率を維持している。データセンターネットワーキングの売上高は前年同期比199%急増した。

Micron Technologyは、AIメモリブームの大きな恩恵を受ける企業として浮上した。同社株は2026年に年初来で241%上昇し、NASDAQ100指数で2番目に高い値上がり率となっている。過去12か月間で、Micron株は850%以上急騰した。現在の株価は約1048ドルであり、アナリストの目標株価は1100ドルから2200ドルの範囲。平均目標株価1563ドルは、約64.83%の上昇余地を示唆している。

Micronの2026年第3四半期の売上高は414億5000万ドルに達し、前年同期比で4倍増となった。純利益は18億8000万ドルから282億ドルへと急増し、前年同期比1400%増を記録した。アナリストは、調整後1株当たり利益20.76ドル、売上高357億5000万ドルと予想しており、これは前年同期比で利益987%増、売上高284%増に相当する。

MicronのCEOであるSanjay Mehrotraは、AI主導の需要が全市場セグメントにわたり、構造的な製造上の制約と相まって、供給制約は2027暦年以降も続くと述べている。同社は、将来のメモリチップ供給を確保するために顧客から220億ドルのコミットメントを獲得しており、データセンター事業者が限られた在庫を確保しようとする緊急性を示している。

Samsung Electronicsの株価は年初来で158%上昇した。SK Hynixの株価は273%急騰した。3大メモリメーカーはすべて、時価総額が1兆ドルを超えている。Samsungの2026年第2四半期の営業利益は、前年同期比で約18倍に跳ね上がり、再び過去最高を記録する見込みである。

需給の不均衡は、いくつかの構造的要因によって引き起こされている。製造能力の拡大には、計画から生産まで3～4年を要する。先端メモリ技術には特殊な装置とクリーンルーム設備が必要であり、迅速に展開することはできない。3大メモリサプライヤーは世界のHBM生産の95%以上を支配しており、大きな価格決定力を持つ寡占市場構造を生み出している。

メモリチップ株の取引戦略には、ボラティリティとモメンタム要因を慎重に考慮する必要がある。NVIDIAについては、長期投資家は弱気局面でのポジション積み増しを検討すべきであり、株価は成長軌道に比べて魅力的な評価額で取引されている。現在の予想株価収益率（PER）は約9倍と、過去の倍率に対して割安である。6～12か月にわたるドルコスト平均法は、ボラティリティを緩和するのに役立つ。

NVIDIAのオプション戦略としては、サポート水準である180～200ドル付近でキャッシュ担保付きプットを売り、実効的なコストで株式を取得する方法がある。ブルコールスプレッドは、レバレッジを効かせた上昇エクスポージャーを提供しつつ、 downsideリスクを限定する。既存ポジションに対するカバードコールの書き入れは、高いインプライド・ボラティリティを考慮すると、追加収入を生み出すことができる。

Micronについては、株価は予想PERがわずか6.7倍で取られており、利益成長が続けば大幅な割安を示唆している。トレーダーは、50日移動平均線付近の854ドル付近のサポート水準を監視すべきであり、そこでは機関投資家の買いが通常発生する。モメンタムトレーダーは、20日移動平均線付近の1048ドル付近でのブレイクアウト戦略を短期エントリーに活用できる。

Micronは年初来241%上昇しており、急激な調整の可能性があるため、リスク管理が極めて重要である。ポジションサイジングは、同社株のベータ値約2.3を反映すべきであり、これは市場全体が1%変動するごとに株価が2.3%変動することを意味する。

暗号資産市場は、メモリチップ不足からいくつかの影響に直面している。GPU依存の運用では、ハードウェアコストの高騰により、GPUマイニングの収益性は約25～35%低下している。ASICマイナーは依然として影響が少なく、ASICベースのネットワークに競争優位性をもたらしている。GPUマイニングの損益分岐点となる電気料金は、高騰したハードウェア減価償却を考慮すると、1キロワット時あたり12セントから約8セントに低下している。

暗号資産取引所やブロックチェーンインフラプロバイダーは、サーバーハードウェアのコスト上昇に直面している。メモリコストの上昇を賄うために必要なデータセンターの設備投資が30%増加することは、暗号資産ビジネスの運営費増加に直接つながる。これらのコストは、最終的には取引手数料の上昇やサービス利益率の低下として現れる可能性がある。

投資家は、これらの予測を変える可能性のあるいくつかのリスク要因を監視すべきである。景気後退が発生した場合、AIインフラ支出が20～40%削減され、メモリ需要に大きな影響を与える可能性がある。メモリアーキテクチャや製造プロセスにおける技術的ブレークスルーにより、供給制約が予想よりも早く緩和される可能性がある。世界のメモリチップの70%以上を生産する台湾と韓国に影響を及ぼす地政学的緊張は、システミックなサプライチェーンリスクを表している。

FRBの金利政策は引き続き重要であり、金利上昇は将来の収益の現在価値を低下させ、テクノロジーセクター全体のバリュエーション倍率を圧縮する可能性がある。現在の市場価格は、2027年までAI投資の成長が続くことを前提としており、ハイパースケーラーの設備投資が減速した場合、これらの銘柄は脆弱になる。

数字は説得力のある物語を語っている。HBM価格の122.89%上昇、Micronの987%の利益成長、241%の株価上昇、2030年までの予想AI設備投資額5.5兆ドル。これらの数字は、機会の大きさを強調すると同時に、この変革的な市場サイクルにおいて、慎重なポジションサイジングと戦略的なエントリーポイントの重要性を浮き彫りにしている。

Bernsteinの、2027年まで続くメモリチップの強気相場予測は、具体的な需給ダイナミクス、大規模なAIインフラ投資、構造的な製造上の制約によって裏付けられている。NVIDIAとMicronは、このテーマへの最も直接的な投資手段であり、Micronはメモリ価格へのベータ値の高いエクスポージャーを提供し、NVIDIAはより幅広いAIエコシステムへの参加を提供する。トレーダーや投資家にとって、この複数年にわたるトレンドから利益を得るためにポートフォリオを構築するには、規律あるリスク管理と、テクニカル水準、決算報告、サプライチェーンの動向への注意が必要である。
@Gate_Square