インフレが3年ぶりの高水準に達した。これらのクレジットカード株が最初にその影響を示すだろう。

生活費はますます高くなっている。これは、米国労働統計局が測定した5月のインフレから得られた大きな教訓だ。エネルギー価格の上昇に牽引され、消費者物価は前年同月比で4.2%という大幅な上昇となり、そのペースは2023年4月以来となる。物価は当面、同様に高い水準で推移すると予想される。そして、これは米国だけではない。インフレは世界的にも上昇している。

これはもちろん世界経済にとっての問題であり、特にクレジットカード貸し手にとってはリスクとなる。国内外の消費者は、収入の増加が散財する自信を与えているからではなく、食料品などの生活必需品を賄うためにますますクレジットカードの借金を増やしている。参考までに、連邦準備制度理事会（FRB）によると、米国の借り手のクレジットカード債務は第1四半期末に約1.25兆ドルと過去最高に近づき、前年同期比5.9%増加した。

ひび割れも現れ始めている——控えめなものもあれば、そうでないものもある。控えめでない警告の一つは、クレジットカード口座の13.2%が現在少なくとも90日間支払い延滞となっており、これは18年ぶりの高水準であるという事実だ。

そして、これにより疑問が生じる：どのクレジットカード株が最初にこの経済的ひずみの兆候を示すのか？

拡大するサブプライムローンリスクの不平等な分布

反射的な答えは、Visa (V 1.29%)やMastercard (MA 2.20%)のような名前かもしれない。単にこれら2社が業界で非常に支配的だからだ。しかし、そうではない。支払いネットワークの運営者として、彼らは単なる仲介者であり、消費者が購入のためにカードを使用するたびに加盟店からわずかな手数料を請求している。実際、MastercardとVisaは、より多くの基本的な消費者財を購入するためのクレジットカードの使用増加から恩恵を受けていると言える。

むしろ、ここで積み上がっている真のリスクは、購入資金を前払いし、（できれば）後に利子とともに返済されることを期待する、根底にあるカード発行会社が負っている。

これらの発行会社はさまざまな規模や形態を持ち、多くの場合銀行である。例えば、バンク・オブ・アメリカ (BAC 2.61%) の第1四半期末のクレジットカード残高は前年同期比3.1%増加したが、ウェルズ・ファーゴ (WFC 1.86%) は6%増加した。しかし、これらの銀行はいずれも延滞や貸し倒れの増加を報告していない、少なくともまだは。そして、全く増加しないかもしれない。実際、両社ともこれらの指標に控えめな改善を示している。

むしろ、消費者物価上昇の影響を最も脅かされているのは、いわゆるサブプライム貸し手とクレジットカード発行会社である。

キャピタル・ワン・ファイナンシャル (COF 5.50%) は、おそらく最大かつ最も有名なサブプライムクレジットカード発行会社である。貸し手は公式にそのように指定していないが、カード保有者の約4分の1がFICOスコア660以下であることを開示しており、これは間接的に、不完全な支払い履歴、平均以下の収入、限られた信用履歴を示している。

展開

NYSE: COF

キャピタル・ワン・ファイナンシャル

今日の変化

(-5.50%) $-11.16

現在価格

$191.73

主要データポイント

時価総額

$118BMarket capは、公に取引されている発行済株式のみを使用して計算されます。未公開、私募、または二重クラスの非上場株式は含まれません。暗示される時価総額は異なる場合があります。時価総額は公に取引されている発行済株式のみを使用して計算されます。未公開、私募、または二重クラスの非上場株式は含まれません。暗示される時価総額は異なる場合があります。

日中範囲

$191.48 - $201.45

52週間レンジ

$174.24 - $259.63

平均出来高

4.7M

配当利回り

1.56%

ウェルズ・ファーゴやバンク・オブ・アメリカと同様に、キャピタル・ワンのクレジット延滞は、3月に終了する第1四半期に、前期比および前年同期比で実際に減少した。

しかし、それは最近のインフレ急騰以前のことであり、インフレは3月まで上昇し始めず、4月と5月まで爆発しなかった。四半期全体の価格上昇がすでに計上された今、キャピタル・ワンの第2四半期の延滞と貸し倒れが急増する可能性がある。

実際、サブプライム借り手が突然苦戦し始めているという逸話的なヒントを考慮すると、それはあり得ることだ。スタンダード・アンド・プアーズは、サブプライム自動車ローンの60日以上延滞が5月に37ベーシスポイント上昇して6%になり、自動車ローン業界内外で数ヶ月続いている傾向が続いていると報告している。

長期化するインフレの影響に対して特に脆弱な別の名前は、貸し手のシンクロニー・ファイナンシャル (SYF 9.61%) である。

あなたは気づかずに顧客になっているかもしれない。シンクロニーは、独自のカードを発行することもあるが、多くの場合、店舗発行のクレジットカードの背後にある貸し手である。そのローン・ポートフォリオには、オートバイ、HVACシステムなどの高額商品の購入を支援するための普通の分割払いローンも含まれている。それ自体はサブプライム貸し手ではないが、顧客ベースのかなりの部分（4分の1以上）が信用スコア650未満の貸し手である。この層の消費者がさらなる経済的負担を強いられれば、まだローン・ポートフォリオに現れていない支払い延滞のひび割れが急速に現れる可能性がある。

画像提供: Getty Images.

ゴールドマン・サックスが分析した国勢調査局のデータによると、4月時点で、インフレ上昇のおかげで、米国世帯の最下位所得五分位（サブプライム借り手である可能性が高い世帯）の2026年の可処分キャッシュフローはわずか0.8%の増加になると予測されている。これは、1月時点で推定されていた3.2%の増加から減少している。この数字についての参考として、ゴールドマンは、全所得層の米国世帯の可処分キャッシュフローは今年も平均3.7%改善すると予想されていると述べている。

これは、サブプライムクレジット市場に大きなエクスポージャーを持つ貸し手の株主にとって懸念事項となるべきである。

互いの見通しを区別するのに十分な重大さ

これらだけが、サブプライム借り手の増大する苦闘に対して平均以上のリスクに直面している貸し手ではない。ブレッド・ファイナンシャル (BFH 8.33%) もまもなく壁にぶつかる可能性がある。また、キャピタル・ワンとシンクロニーの顧客ベースには、BofAやウェルズ・ファーゴのような従来の銀行よりも潜在的に財務不振の借り手が多いが、これらの貸し手はすべてそのような借り手にある程度のエクスポージャーを持っていることにも注目すべきである。そして、借り手がプライム以上と見なされているからといって、必ずしもローン残高の支払いを継続できるとは限らない。誰もが同じ経済の船に乗っている。ほんの少しの延滞問題でも、貸し手の株に深刻なダメージを与えるには十分である。

実証された回復力を持つクレジットカード会社を探しているなら、アメリカン・エキスプレス (AXP 3.77%) への出資を検討してみてはいかがでしょうか。アメリカン・エキスプレスは、経済的压力により耐えられる裕福な顧客基盤にサービスを提供する傾向がある。その控えめな延滞や貸し倒れは第1四半期に動かなかった。さらに、最高財務責任者クリストフ・ル・カイレック氏が4月の第1四半期決算電話会議でコメントしたように、「小売支出は勢いを維持し、為替調整後で11%増加しました。高級小売店での支出は18%増加し、プレミアム顧客基盤の継続的な強さを反映しています。」

点と点を結び付けよう。この対比は、前述の名前の中から別のものを選ぶ価値があるほど現実的である。