人工知能（AI）は引き続き株式市場の主要テーマの一つです。しかし、ハイパースケーラー（大規模データセンターの所有者）の株は、このテクノロジー強気相場において、AIインフラ企業の株としばしば大きく異なる動きを見せてきました。AIインフラ株は投資家から最も多くの支持を得ています。チップ、サーバー、ネットワーク機器のメーカーは、データセンター建設のための支出の大きな恩恵を受けているためです。同時に、その建設の多くを行っているハイパースケーラーは、AIインフラに多額の支出をしていることで罰せられることがよくあります。しかし、AIハードウェア企業とハイパースケーラーの関係は、最終的には共生関係にあります。ハイパースケーラーがAIインフラへの支出から強いリターンを得られなければ、支出を削減するでしょう。それが起こった場合、AIインフラ株は大きな打撃を受けるでしょう。なぜなら、収益と利益に大きな影響を与えるからです。そのことを念頭に置いて、どのグループのAI株が今より良い買い場に見えるかを考えてみましょう。
ハイパースケーラーのカテゴリーは、三大クラウドコンピューティング企業であるAmazon、Microsoft、Alphabetが主導しています。これら3社はいくつかの共通点を持っています。急速に成長するクラウドコンピューティング部門に加えて、電子商取引（Amazon）、検索（Alphabet）、エンタープライズソフトウェア（Microsoft）などの強力な事業も持っています。また、彼らはいずれも多額の営業キャッシュフローを生み出しており、それがAIインフラへの支出に役立っています。AIデータセンターへの支出を削減すると、再び強力なフリーキャッシュフローを生み出し始めるでしょう。Meta Platformsは、主に自社内利用のためにAIインフラに多額の支出をしており、ハイパースケーラーと見なされています。同社は、中核のソーシャルメディア広告事業で力強い収益成長を遂げており、その一部はAI支出のおかげです。また最近、自社で利用していないデータセンターの容量を貸し出すことで、クラウドコンピューティング事業に参入する可能性があると発表しました。
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ハイパースケーラーの支出は、AIインフラ企業の力強い収益成長を促進しています。Nvidiaは最大の受益者であり、そのグラフィックス処理ユニット（GPU）はAIモデルトレーニングに最も一般的に使用される並列プロセッサです。一方、Advanced Micro Devicesは勢いを増し始めています。推論ワークロードの増加により、同社のチップレットGPUの需要が高まっており、エージェンティックAI需要の見通しから、データセンター事業者が同社のCPUも買い漁っています。5月に上場したばかりのCerebras Systemsも、推論向けの独自のチップを提供しており、業界を揺るがす可能性がありますが、現時点ではプレミアムなニッチソリューションにとどまっています。一方、IntelとArm Holdingsは、今後数年間の力強い成長を牽引するためにデータセンターCPU市場に注目しています。BroadcomとMarvellはどちらも、大手テクノロジークライアントが独自のカスタムAIチップを設計するのを支援し、データセンターネットワーキングや相互接続を提供することで恩恵を受けています。これらは急速に成長している市場であり、AIチップクラスターの規模が拡大するにつれて重要性が増しています。そしてもちろん、メモリメーカーもあります。MicronはAI構築の大きな勝者です。高性能プロセッサは、高帯域幅メモリ（HBM）と呼ばれる特別な形式の動的ランダムアクセスメモリ（DRAM）とパッケージ化する必要があり、HBMの需要急増がDRAM不足を引き起こし、価格を押し上げ、販売企業の力強い収益成長とマージン拡大を促進しています。同様のダイナミクスはフラッシュメモリ（NAND）でも起きています。AIインフラ構築により、大容量フラッシュベースのソリッドステートドライブ（SSD）の需要が急増しています。これにより、Sandiskの収益と粗利益率が急上昇しています。
AIインフラ株はこれまで投資家から最も多くの支持を得てきましたが、最終的にはハイパースケーラーの方が勝つ方法が2つあります。設備投資で良いリターンを得続ければ、支出を続け、急速な成長を見せるでしょう。一方、AIインフラ支出を削減する選択肢もあり、それにより巨額のフリーキャッシュフローを生み出すことになります。これが私が実際にこのグループを好む理由です。このグループの中で、私はAlphabetとAmazonを特に気に入っています。両社とも自社のカスタムAIチップを使用することでコスト面で優位に立っているからです。とはいえ、Meta PlatformsとMicrosoftも過小評価されているように見えます。同時に、AIインフラ企業も引き続き好調に推移すると思います。NvidiaはAIチップ分野の王者であり続けており、AMDとBroadcomのセットアップも非常に気に入っています。また、市場はMicronが享受しているメモリースーパーサイクルの長期性を過小評価している可能性があると思います。
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ハイパースケーラー株 vs. AIインフラ株：どちらがより良い買い物か？
人工知能（AI）は引き続き株式市場の主要テーマの一つです。しかし、ハイパースケーラー（大規模データセンターの所有者）の株は、このテクノロジー強気相場において、AIインフラ企業の株としばしば大きく異なる動きを見せてきました。AIインフラ株は投資家から最も多くの支持を得ています。チップ、サーバー、ネットワーク機器のメーカーは、データセンター建設のための支出の大きな恩恵を受けているためです。同時に、その建設の多くを行っているハイパースケーラーは、AIインフラに多額の支出をしていることで罰せられることがよくあります。しかし、AIハードウェア企業とハイパースケーラーの関係は、最終的には共生関係にあります。ハイパースケーラーがAIインフラへの支出から強いリターンを得られなければ、支出を削減するでしょう。それが起こった場合、AIインフラ株は大きな打撃を受けるでしょう。なぜなら、収益と利益に大きな影響を与えるからです。そのことを念頭に置いて、どのグループのAI株が今より良い買い場に見えるかを考えてみましょう。
ハイパースケーラー：大口支出者
ハイパースケーラーのカテゴリーは、三大クラウドコンピューティング企業であるAmazon、Microsoft、Alphabetが主導しています。これら3社はいくつかの共通点を持っています。急速に成長するクラウドコンピューティング部門に加えて、電子商取引（Amazon）、検索（Alphabet）、エンタープライズソフトウェア（Microsoft）などの強力な事業も持っています。また、彼らはいずれも多額の営業キャッシュフローを生み出しており、それがAIインフラへの支出に役立っています。AIデータセンターへの支出を削減すると、再び強力なフリーキャッシュフローを生み出し始めるでしょう。Meta Platformsは、主に自社内利用のためにAIインフラに多額の支出をしており、ハイパースケーラーと見なされています。同社は、中核のソーシャルメディア広告事業で力強い収益成長を遂げており、その一部はAI支出のおかげです。また最近、自社で利用していないデータセンターの容量を貸し出すことで、クラウドコンピューティング事業に参入する可能性があると発表しました。
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AIインフラ企業：ピック・アンド・ショベル銘柄
ハイパースケーラーの支出は、AIインフラ企業の力強い収益成長を促進しています。Nvidiaは最大の受益者であり、そのグラフィックス処理ユニット（GPU）はAIモデルトレーニングに最も一般的に使用される並列プロセッサです。一方、Advanced Micro Devicesは勢いを増し始めています。推論ワークロードの増加により、同社のチップレットGPUの需要が高まっており、エージェンティックAI需要の見通しから、データセンター事業者が同社のCPUも買い漁っています。5月に上場したばかりのCerebras Systemsも、推論向けの独自のチップを提供しており、業界を揺るがす可能性がありますが、現時点ではプレミアムなニッチソリューションにとどまっています。一方、IntelとArm Holdingsは、今後数年間の力強い成長を牽引するためにデータセンターCPU市場に注目しています。BroadcomとMarvellはどちらも、大手テクノロジークライアントが独自のカスタムAIチップを設計するのを支援し、データセンターネットワーキングや相互接続を提供することで恩恵を受けています。これらは急速に成長している市場であり、AIチップクラスターの規模が拡大するにつれて重要性が増しています。そしてもちろん、メモリメーカーもあります。MicronはAI構築の大きな勝者です。高性能プロセッサは、高帯域幅メモリ（HBM）と呼ばれる特別な形式の動的ランダムアクセスメモリ（DRAM）とパッケージ化する必要があり、HBMの需要急増がDRAM不足を引き起こし、価格を押し上げ、販売企業の力強い収益成長とマージン拡大を促進しています。同様のダイナミクスはフラッシュメモリ（NAND）でも起きています。AIインフラ構築により、大容量フラッシュベースのソリッドステートドライブ（SSD）の需要が急増しています。これにより、Sandiskの収益と粗利益率が急上昇しています。
結論
AIインフラ株はこれまで投資家から最も多くの支持を得てきましたが、最終的にはハイパースケーラーの方が勝つ方法が2つあります。設備投資で良いリターンを得続ければ、支出を続け、急速な成長を見せるでしょう。一方、AIインフラ支出を削減する選択肢もあり、それにより巨額のフリーキャッシュフローを生み出すことになります。これが私が実際にこのグループを好む理由です。このグループの中で、私はAlphabetとAmazonを特に気に入っています。両社とも自社のカスタムAIチップを使用することでコスト面で優位に立っているからです。とはいえ、Meta PlatformsとMicrosoftも過小評価されているように見えます。同時に、AIインフラ企業も引き続き好調に推移すると思います。NvidiaはAIチップ分野の王者であり続けており、AMDとBroadcomのセットアップも非常に気に入っています。また、市場はMicronが享受しているメモリースーパーサイクルの長期性を過小評価している可能性があると思います。