一、会議議事録は予想以上にタカ派的で、利下げ期待は完全に消滅

6月のFRB議事録によると、当局者のスタンスは緩和志向から双方向の中立に転換し、利上げと利下げの両方の経路が同等に維持されている。18人の参加者のうち9人が年内の利上げを明確に支持し、中には6月会合自体が利上げの理由を備えていると考える当局者もおり、タカ派度合いは市場がこれまで想定していた年内利下げのコンセンサスをはるかに上回っている。
二、インフレの粘着性が再評価され、新たな3つの推進要因が浮上
議事録は初めてAIインフラ投資をインフレの核心的推進要因に含め、関税の波及効果が継続的に顕在化し、中東の地政学的紛争がエネルギーコストを押し上げていることから、インフレ低下の難易度が高まり、高金利維持期間は従来の見積もりよりも大幅に長期化する見込み。
三、7月CPIが重要な転換点となり、9月の利上げ確率が上昇
市場の次の観測ポイントは7月中旬のCPIデータ。もしインフレが再び予想を上回れば、9月の利上げ再開確率が大幅に上昇し、政策経路はさらなる引き締めリスクに直面する。
四、資産の二極化パターンが継続：米国株はセクター・ローテーション、A株は構造的に独立
· 米国株に関しては、計算能力ハードウェアとエネルギーセクターが相対的に恩恵を受け、伝統的な優良株は圧迫される。
· A株に関しては、輸出チェーン、高配当、国産計算能力関連分野がより強い外部独立性を備えている一方、外資が多く保有する消費・不動産チェーンは依然として外部流動性の制約に縛られており、全体として構造的な二極化相場が継続する見込み。