概要
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再編は新たな投資を解放する鍵
ベネズエラは長年にわたり完全な債務・経済統計を公表していない
総負債額の見積もりは1500億ドルから2400億ドル
IMFはベネズエラの債務再編推進に関与していないと表明
ロンドン、7月8日（ロイター） - ベネズエラは、壊滅的な地震で数千人が死亡し、同国の回復が遅れる中、請求額が約2000億ドルに迫る、これまでで最も複雑な債務再編の一つを記録的な速さで推し進めようとしている。
債権者らは、カラカスは5月に開始した自国のソブリン債務と国営石油会社PDVSAの債務の見直しの初期段階を、早ければ11月にも確保し、石油から電力に至る分野での数十億ドル規模の切実な投資を解放したいと考えていると述べている。
ロイター・デイリーブリーフィングニュースレターは、一日の始まりに必要なすべてのニュースをお届けします。こちらから登録してください。
しかし、債務専門家らは、迅速に合意を進めると、長年の金融孤立からようやく脱却しつつある同国が、先月の地震からの復興に数十億ドルを必要としているまさにその時に、何十年にもわたって持続不可能な債務を抱えることになる恐れがあると警告している。
「これは間違いなく、私の生涯で最も複雑なソブリン債務再編となるだろう」と、バージニア大学の教授でソブリン債務専門家のミトゥ・グラティ氏は述べた。
「このようなことは見たことがない。」
問題は、ベネズエラが、仲裁裁定や中国による石油担保融資から債券や延滞利子に至るまで多岐にわたる請求があり、不透明で扱いにくい債務にもかかわらず、信頼できる債務持続可能性分析（DSA）を作成できるかどうかである。DSAは、ある国の債務を経済見通しと比較して評価し、再編から債権者が期待できる回収率を決定する。
同国は長年にわたり、完全な債務または経済統計を公表していない。
1980年代から多くの国の債務再編を代理してきたベテランのソブリン債務弁護士リー・ブッハイト氏は、時期尚早すぎて信頼できるDSAには程遠いと述べたが、双方とも迅速な合意を結ぶインセンティブがあるかもしれない。当局は国際市場への復帰をアピールすることに熱心で、債権者は回収率を低下させる可能性のある、より厳格な国際通貨基金（IMF）主導の評価を避けたいと考えるかもしれない。
「DSAとして提示されるものは、実際には、何らかの債券再編を支持するように見える、でっち上げられた数字のセットに過ぎないだろう。」それは将来問題を引き起こす可能性があると、2019年に当時の野党指導者フアン・グアイド氏から債務再編の助言を依頼されたブッハイト氏は述べた。
アナリストはベネズエラの総負債を約2000億ドルと見積もっている。ギリシャの2000億ドルの債務再編は、2012年のデフォルト後、約1年を要した。
ベネズエラ政府当局者はロイターのコメント要請に応じなかった。
3000人以上が死亡し、病院、学校、その他のインフラが被害を受けた地震による損害を完全に評価する必要性が、さらなる複雑さを加えている。
ベネズエラの支援者らは、米国が1月に当時の大統領ニコラス・マドゥロ氏を拿捕（だほ）して以来、迅速な債務解決に賭けてきた。
カラカスは5月、Centerview Partnersを雇用し、6月末までにDSAを完了する目標を発表した。投資家は今月中にそれを期待している。
通常評価に数ヶ月を要するIMFは、ベネズエラの再編に関与していないと述べた。これと、数字に対する独立した監査がないことが、信頼性に対する懸念をさらに増大させている。
政府から再編の財務アドバイザーに任命されたCenterview Partnersはコメントを控えた。
フィナンシャル・タイムズは先月、ベネズエラの債務負担が最大2400億ドルに達する可能性があると報じたが、これは従来の見積もりより400億ドル多く、その追加額の説明はなかった。これにより一部の債権者は警戒し、IMFの関与を求める声が高まった。
「独立した観察者、IMFによって検証可能なプロセスがなければ、縁故主義や汚職のリスクが生じる」と、チャタムハウスのラテンアメリカプログラムディレクター、クリストファー・サバティーニ氏は述べた。
カラカスに拠点を置く金融コンサルタント会社Sintesis Financieraは、地震前に作成された経済データと前提を使用することは、必要な債務救済を過小評価するリスクがある「高くつく間違い」となるため、政府はプロセスを一時停止すべきだと述べた。
地震による損害は70億ドルと見積もられ、すでに緩やかな回復に直面している経済にとって「壊滅的な打撃」だと、オックスフォード・エコノミクスのラテンアメリカ担当チーフエコノミスト、ジョアン・ドメネ氏は述べた。
「これは政府がさらに大きなヘアカットを求める論拠となるだろう」とドメネ氏はロイターに語った。ヘアカットとは、債務が再編された際に債権者が被る損失を指す。
Centerviewとベネズエラ当局者は、自分たちが何をしようとしているかの重要性を理解していると指摘する声もある。
「健全な懐疑心を持つことは正しい」と、ベネズエラ債を保有するマニュライフ・インベストメント・マネジメントのエリナ・テオドラコプルー氏は述べた。「しかし、それをまとめている人々が、それを信頼できる形で行うことの重要性を認識していると信じるべきだろう。」
ベネズエラ経済は、制裁、汚職、長年の投資不足の重圧の下、2013年以降75%縮小したと推定されている。インフラへの地震被害は、GDPの最大6%に相当する損失を追加した。
債権者がベネズエラの資産を追及できなくなるまでは、大規模な外国投資を期待する者はほとんどいない。
ベネズエラは「何年も宙ぶらりんの状態にある」と、クイーンメアリー大学の教授でベネズエラに関して一部の民間投資家に助言しているロドリゴ・オリバレス・カミナル氏は述べた。「資金調達を解放したい...（しかし）異議を唱えられないDSAを公表する。」
誤った対応を取れば、ベネズエラは過剰な債務を抱え、インフラや医療支出を圧迫する可能性がある。
「今すぐすべての好条件を手放してしまうと...懸念されるのは、実際の再編問題を先送りしているに過ぎないことだ」とグラティ氏は述べた。
報告：リビー・ジョージ、カリン・ストロヘッカー／追加報告：マエラ・アルマス／編集：エミリア・シソール・マタリセ
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リビー・ジョージはロイター新興国市場チームのロンドン在住のジャーナリストです。彼女は2023年にピューリッツァー賞最終候補者となり、ナイジェリア軍による虐待を暴く一連の記事でセルデン・リング国際調査報道賞を受賞したチームの一員でした。ワシントンD.C.で政治ジャーナリストとしてキャリアをスタートさせた後、2015年に石油分野を担当するためロイターに入社し、2019年から2023年までナイジェリアのラゴスを拠点とする上級特派員兼支局長代行を務めました。
カリン・ストロヘッカー
カリン・ストロヘッカーは、発展途上国の債務・経済問題や投資動向をカバーするチームを率いる、ロンドン在住の新興国市場グローバル責任者です。20年以上前にロイターに入社し、フランクフルト、ベルリン、ウィーンでテキストおよびテレビの仕事に従事し、ワシントンでのIMF・世界銀行総会、ダボスでの世界経済フォーラム、OPEC会合、ワールドカップなどの主要イベントを取材してきました。
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地震に見舞われたベネズエラが迅速な債務合意を推進することで、将来の危機への懸念が高まっている。
概要
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ベネズエラは長年にわたり完全な債務・経済統計を公表していない
総負債額の見積もりは1500億ドルから2400億ドル
IMFはベネズエラの債務再編推進に関与していないと表明
ロンドン、7月8日（ロイター） - ベネズエラは、壊滅的な地震で数千人が死亡し、同国の回復が遅れる中、請求額が約2000億ドルに迫る、これまでで最も複雑な債務再編の一つを記録的な速さで推し進めようとしている。
債権者らは、カラカスは5月に開始した自国のソブリン債務と国営石油会社PDVSAの債務の見直しの初期段階を、早ければ11月にも確保し、石油から電力に至る分野での数十億ドル規模の切実な投資を解放したいと考えていると述べている。
ロイター・デイリーブリーフィングニュースレターは、一日の始まりに必要なすべてのニュースをお届けします。こちらから登録してください。
しかし、債務専門家らは、迅速に合意を進めると、長年の金融孤立からようやく脱却しつつある同国が、先月の地震からの復興に数十億ドルを必要としているまさにその時に、何十年にもわたって持続不可能な債務を抱えることになる恐れがあると警告している。
「これは間違いなく、私の生涯で最も複雑なソブリン債務再編となるだろう」と、バージニア大学の教授でソブリン債務専門家のミトゥ・グラティ氏は述べた。
「このようなことは見たことがない。」
問題は、ベネズエラが、仲裁裁定や中国による石油担保融資から債券や延滞利子に至るまで多岐にわたる請求があり、不透明で扱いにくい債務にもかかわらず、信頼できる債務持続可能性分析（DSA）を作成できるかどうかである。DSAは、ある国の債務を経済見通しと比較して評価し、再編から債権者が期待できる回収率を決定する。
同国は長年にわたり、完全な債務または経済統計を公表していない。
1980年代から多くの国の債務再編を代理してきたベテランのソブリン債務弁護士リー・ブッハイト氏は、時期尚早すぎて信頼できるDSAには程遠いと述べたが、双方とも迅速な合意を結ぶインセンティブがあるかもしれない。当局は国際市場への復帰をアピールすることに熱心で、債権者は回収率を低下させる可能性のある、より厳格な国際通貨基金（IMF）主導の評価を避けたいと考えるかもしれない。
「DSAとして提示されるものは、実際には、何らかの債券再編を支持するように見える、でっち上げられた数字のセットに過ぎないだろう。」それは将来問題を引き起こす可能性があると、2019年に当時の野党指導者フアン・グアイド氏から債務再編の助言を依頼されたブッハイト氏は述べた。
政府データへの疑問
アナリストはベネズエラの総負債を約2000億ドルと見積もっている。ギリシャの2000億ドルの債務再編は、2012年のデフォルト後、約1年を要した。
ベネズエラ政府当局者はロイターのコメント要請に応じなかった。
3000人以上が死亡し、病院、学校、その他のインフラが被害を受けた地震による損害を完全に評価する必要性が、さらなる複雑さを加えている。
ベネズエラの支援者らは、米国が1月に当時の大統領ニコラス・マドゥロ氏を拿捕（だほ）して以来、迅速な債務解決に賭けてきた。
カラカスは5月、Centerview Partnersを雇用し、6月末までにDSAを完了する目標を発表した。投資家は今月中にそれを期待している。
通常評価に数ヶ月を要するIMFは、ベネズエラの再編に関与していないと述べた。これと、数字に対する独立した監査がないことが、信頼性に対する懸念をさらに増大させている。
政府から再編の財務アドバイザーに任命されたCenterview Partnersはコメントを控えた。
フィナンシャル・タイムズは先月、ベネズエラの債務負担が最大2400億ドルに達する可能性があると報じたが、これは従来の見積もりより400億ドル多く、その追加額の説明はなかった。これにより一部の債権者は警戒し、IMFの関与を求める声が高まった。
「独立した観察者、IMFによって検証可能なプロセスがなければ、縁故主義や汚職のリスクが生じる」と、チャタムハウスのラテンアメリカプログラムディレクター、クリストファー・サバティーニ氏は述べた。
カラカスに拠点を置く金融コンサルタント会社Sintesis Financieraは、地震前に作成された経済データと前提を使用することは、必要な債務救済を過小評価するリスクがある「高くつく間違い」となるため、政府はプロセスを一時停止すべきだと述べた。
大幅なヘアカットの論拠
地震による損害は70億ドルと見積もられ、すでに緩やかな回復に直面している経済にとって「壊滅的な打撃」だと、オックスフォード・エコノミクスのラテンアメリカ担当チーフエコノミスト、ジョアン・ドメネ氏は述べた。
「これは政府がさらに大きなヘアカットを求める論拠となるだろう」とドメネ氏はロイターに語った。ヘアカットとは、債務が再編された際に債権者が被る損失を指す。
Centerviewとベネズエラ当局者は、自分たちが何をしようとしているかの重要性を理解していると指摘する声もある。
「健全な懐疑心を持つことは正しい」と、ベネズエラ債を保有するマニュライフ・インベストメント・マネジメントのエリナ・テオドラコプルー氏は述べた。「しかし、それをまとめている人々が、それを信頼できる形で行うことの重要性を認識していると信じるべきだろう。」
迅速さが利益をもたらす可能性
ベネズエラ経済は、制裁、汚職、長年の投資不足の重圧の下、2013年以降75%縮小したと推定されている。インフラへの地震被害は、GDPの最大6%に相当する損失を追加した。
債権者がベネズエラの資産を追及できなくなるまでは、大規模な外国投資を期待する者はほとんどいない。
ベネズエラは「何年も宙ぶらりんの状態にある」と、クイーンメアリー大学の教授でベネズエラに関して一部の民間投資家に助言しているロドリゴ・オリバレス・カミナル氏は述べた。「資金調達を解放したい...（しかし）異議を唱えられないDSAを公表する。」
誤った対応を取れば、ベネズエラは過剰な債務を抱え、インフラや医療支出を圧迫する可能性がある。
「今すぐすべての好条件を手放してしまうと...懸念されるのは、実際の再編問題を先送りしているに過ぎないことだ」とグラティ氏は述べた。
報告：リビー・ジョージ、カリン・ストロヘッカー／追加報告：マエラ・アルマス／編集：エミリア・シソール・マタリセ
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リビー・ジョージはロイター新興国市場チームのロンドン在住のジャーナリストです。彼女は2023年にピューリッツァー賞最終候補者となり、ナイジェリア軍による虐待を暴く一連の記事でセルデン・リング国際調査報道賞を受賞したチームの一員でした。ワシントンD.C.で政治ジャーナリストとしてキャリアをスタートさせた後、2015年に石油分野を担当するためロイターに入社し、2019年から2023年までナイジェリアのラゴスを拠点とする上級特派員兼支局長代行を務めました。
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カリン・ストロヘッカーは、発展途上国の債務・経済問題や投資動向をカバーするチームを率いる、ロンドン在住の新興国市場グローバル責任者です。20年以上前にロイターに入社し、フランクフルト、ベルリン、ウィーンでテキストおよびテレビの仕事に従事し、ワシントンでのIMF・世界銀行総会、ダボスでの世界経済フォーラム、OPEC会合、ワールドカップなどの主要イベントを取材してきました。
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