FRBのFOMCは6月16-17日の会合で、金利を3.5％～3.75％に据え置くことで全会一致しました。これは昨年12月以来7回連続の据え置きですが、今回の議事録では初めて人工知能関連投資がインフレと経済見通しの議論に盛り込まれました。

議事録は将来を二つのシナリオに分けています。インフレが高止まりし続ける場合、大多数の当局者は高金利維持あるいはさらなる引き締めを検討する傾向にあります。インフレが早期に2％目標に戻る場合、同じ当局者は現在の金利を据え置くことを支持します。少数派は即時の利上げを主張しましたが、最終的には集団決定に従いました。

AI投資を別枠で取り上げたのは、技術サイクルが物価に影響を及ぼし始めていることを認めたものです。一方では生産性向上という長期的なストーリーがあり、他方では短期的な計算能力、電力、設備投資が新たなインフレをもたらす可能性があります。従来の賃金、家賃、エネルギーに加え、予測が難しい新たな要因が加わりました。

今後、インフレデータとAI投資のペースが、金利の方向性を左右する重要な変数となる可能性があります。この「データ次第」の様子見モードにおいて、市場は技術ブームのたびに慎重に理解する必要があり、高金利環境が続く期間についても軽々しく結論を下すべきではありません。