7日間で6000ドル反発、その先は？ 先週、ビットコインは57,737ドルから64,600ドルまで反発し、約6,000ドル上昇しました。7月7日には一時63,960ドルに達し、2週間ぶりの高値をつけました。その先は？ 本日、BTCは再び62,000ドル付近まで戻っています。1週間で6％上昇したものの、2日間でその半分近くを吐き出しました。この反発は一体どういうことなのか？ いくつかの重要な変数を分解してみましょう。

第一に、反発はどのようにして起こったのか？ 7月1日、BTCは57,737ドルまで下落し、21か月ぶりの安値をつけました。恐怖指数は11まで低下し、歴史的な極値となりました。その後、いくつかの出来事が重なりました：米国の6月非農業部門雇用者数が発表されました——わずか5万7000人の増加で、予想の半分未満でした。雇用の弱含み→利上げ観測の低下→リスク資産の上昇。7月の利上げ確率は28.9％から17.6％に低下しました。トランプ氏は自らを「仮想通貨の熱狂的ファン」と称しました。7月6日の記者会見で「私は仮想通貨愛好家になった」と述べました。BTCは当日1.5％上昇し63,624ドルとなりました。ETF資金は8週間連続の流出に終止符を打ちました。7月7日、現物ビットコインETFは2億6600万ドルの純流入を記録し、5月以来の最大の1日の純流入となり、ブラックロックのIBITは初めてプラスを記録しました。3つの触媒が同時に出現し、極度の恐慌自体が逆張りのシグナルであり、市場は5.8万ドル付近から6.4万ドルまで反発しました。しかしWintermuteの警告は非常に直接的でした：これは「基本的な需要の裏付けを欠いた救済反発」であり、空売りの買い戻しと売り圧力の停止によって推進されたものであり、真の新たな需要によるものではありません。

第二に、なぜ反発は止まったのか？ 7月8日、米国はイランの標的に空爆を実施し、米イラン軍事衝突が再び激化しました。BTCは6.4万ドル付近から急落し、3.5％下落して61,481ドルとなりました。3つの衝撃が重なりました：地政学：ホルムズ海峡でLNG輸送船がミサイル攻撃を受けました。ブレント原油は79ドル付近まで上昇しました。リスク資産は全面的に圧力を受けました。流動性の引き揚げ：過去1週間でステーブルコインの時価総額は77億ドル縮小し、USDTとUSDCはともに純償還となりました。ステーブルコインの供給は暗号市場の「弾薬」の先行指標です——弾薬は減少しています。最大の強気派の寝返り：Strategy社は6月29日から7月5日までの間に、3,588枚のビットコインを売却し、約2億1600万ドルを現金化しました。これは同社が「永久に売却しない」という立場を放棄して以来、最大の単一処理です。バークレイズのアナリストはこの動きについて、同社の市場心理に「重大な打撃」を与えると述べています。3つの出来事が同じ日に発生し、BTCは6.4万ドルから6.15万ドルに下落し、全ネットワークで3億1000万ドルの強制決済が発生しました。

第三に、現在の市場はどのような位置にあるのか？ オンチェーンでは、Glassnodeは「暗号市場の底値固めに必要な基礎的条件はすべて整ったが、底値を確認する核心的なシグナルはまだ出ていない」と見ています。BTC価格は、実質的な市場平均（76,600ドル）と短期保有者のコスト線（72,200ドル）を下回る状態が5か月連続で続いています。これはビットコインの歴史の中でも比較的長期間にわたる深いディスカウントの局面です。コインの構造としては、長期保有者の損失確定の規模がチェーン上の確定損失全体に占める割合が43％に上昇しています。この周期の高値で参入した投資家が集中して離脱しています。オプション市場では、6か月物のオプションのスキューが記録上4番目の高水準に急上昇しています——トレーダーは下落を防ぐために非常に高いコストを支払うことを厭いません。同様の状況が最後に見られたのは2022年6月と11月で、いずれも重要な周期の底値に近い時期でした。矛盾は明らかです：オンチェーンでは底値条件が積み上がっていると言い、マクロでは地政学的圧力がかかり、流動性は収縮し、最大の強気派は寝返っています。Glassnodeの結論はかなり婉曲的です：「相場が53,000ドルまで押し戻る可能性を完全に排除できない」。シティの悲観的シナリオも53,000ドルを指しています。一方、上方では64,000-64,500ドルが、6月に何度も反発し突破できなかった抵抗帯です。BTCは現在62,000ドル付近にあり、上を見れば抵抗が近く、下を見れば余地は少なくありません。

今回の反発の原動力をまとめると、「マクロ的な圧力の一時的な緩和＋ETF資金の短期間の還流＋極度の市場心理の恐慌」——3つの要因のうち2つは短期的であり、1つは心理指標です。真のファンダメンタルズの改善（ETFの持続的な流入、規制の具体化、新たな需要の参入）はどれも確認されていません。底値が来ないとは言いません。ただ、「空売りの買い戻し」と「売り圧力の一時停止」によって支えられた反発の持続性には疑問があるということです。方向性は待って出てくるものであり、予想して出てくるものではありません。今日の62,000ドル付近という位置は、上には抵抗があり、下には余地がある——リスクリワードレシオが自分に有利でないときは、動かないことを選びます。あなたはどう思いますか？ コメント欄で語り合いましょう。