$BTC FOMC議事録簡評

最新のFOMC 6月議事録が発表され、12人の委員が全員一致で 3.5%～3.75% の金利維持を決定したが、内部ではタカ派的なシグナルが顕著であり、意見の相違は表面的な一致をはるかに超えている。議事録には、少数の当局者が今回の会合で利上げの条件が整ったと判断したことが明確に記録されている。主な懸念は、インフレの粘着性が依然として高く、エネルギー、関税、AIインフラ需要が継続的に物価を押し上げており、2%目標にはまだ明確なギャップがあることだ。
当局者の年内の金利見通しは二極化しており、半数近くが少なくともあと1回の利上げを予想する一方、ごく少数が利下げを予想しており、利下げの窓口は大幅に延期された。今回の利上げ見送りはインフレ圧力の緩和によるものではなく、FRBが遅行する引き締めリスクを考慮し、急激な利上げが雇用や商業用不動産に打撃を与えることを懸念し、より多くのデータを待つために様子見を選択し、今後の利上げの選択肢を残したためである。
政策コミュニケーションも変化し、明確なフォワードガイダンスは示されなくなり、市場の価格設定はCPI、賃金、原油などのデータに完全に連動している。今後の米国債利回りは上昇しやすく低下しにくく、ドルはやや強めの乱高下を続け、高バリュエーションの成長資産と金を圧迫するだろう。国内的に見ると、米国債利回りの高止まりが北向き資金の流出、人民元の圧迫を継続的にもたらし、国内の緩和余地は限られ、安定成長にはより財政政策に依存することになる。
簡単にまとめると、これは妥協による一時停止であり、決して緩和への転換ではない。インフレが再燃すれば、利上げ再開の確率が大幅に高まる。今後の焦点はコアインフレと非農業部門の賃金データに置くべきである。
（お知らせ：内容はマクロ経済見解の共有のみであり、投資助言を構成するものではありません）#GUSD年化升至3.8%