じゃあ、椅子を引いて座ってください。今日は他でもない、ほとんどの個人投資家が見落としている危険因子——ビットコイン優先株について話します。もうあなたたちが想像しているような「安定した収益を得る手段」ではありません。
世界第7位のビットコイン保有企業Striveは、6月29日に書類を提出しました。そこには何が書いてあったか？同社はStrategyの優先株STRCを50万5,000株保有しており、6月18日から26日にかけて株式自体は動いていませんが、簿価が4,473万8,000ドルから3,765万8,000ドルに減少しました。8日間で708万ドルが消失しました。1株当たりの評価額は88.59ドルから74.57ドルに下落しました。
あなたはこう思うかもしれません：「これは含み損でしょ？強制決済も起きてないし。」しかし、背後にある構造を見抜く必要があります——Strive自体は19,864枚の$BTC と現金1億4,170万ドルを保有し、自社の優先株SATAも発行しています。しかし、同社の財務報告で最も目を引くのはこれらの数字ではなく、保有するSTRC優先株の価値が崩壊したことです。これは、互いに相手の借用書を握っているようなもので、一方の借用書が値下がりすれば、もう一方のバランスシートも悪化するということです。
市場はこれまで一貫して議論してきました：STRCは安定した収益を生む債券なのか、それとも$BTCの相場、流動性、配当能力に連動するリスク資産なのか？Striveのこの報告書は直接的な証言を示しました——それは後者です。STRCが割り引かれると、Striveの財務報告は損失を計上せざるを得ません。もしStrive自身のSATAも圧力を受け始めれば、ビットコイン準備業界全体の優先株がドミノ倒しのように崩れるでしょう。
さて、戦略サイドであるStrategyに話を戻します。6月29日、同社も「デジタルクレジット・キャピタル・フレームワーク」を発表しました。これは何を意味するか？つまり、市場に対して「あなた方が配当を支払えるか心配しているのは分かっている。だから私はフルセットのツールを用意した」と言っているのです。6月28日時点で、同社は現金準備25億5,000万ドルを保有しており、取締役会は「今後12ヶ月分の配当と利息を必ず確保すること」を厳格に義務付けています。もし資金が不足したらどうするか？ビットコインを売却するか、増発を行うこともできます。
同社はSTRCの年間配当率を従来の水準から直接12%に引き上げ、月2回、1回当たり0.5ドルの配当としました。しかし、書類の細かい文字に注意——配当は確実に支払われるものではなく、二次市場の価格、ビットコインのボラティリティ、信用スプレッドに依存します。要するに、配当はいつでも調整可能です。さらに、自己の優先株を買い戻すために10億ドル、普通株の買い戻しにさらに10億ドルが認可されました。最も強烈なのは、取締役会が12億5,000万ドルのビットコイン換金計画を承認したことです——これは現金準備を補うためだけのもので、強制的な売却ではありませんが、認可は一種の刃です。
第三者機関Farsideのデータはさらに率直です。彼らの計算機によれば、正常な営業と永久配当の前提では、STRCの1株当たり正味現在価値は49.887ドルに過ぎません。当時の二次市場価格は約74ドル、額面は100ドルでした。この評価は何を示すか？市場はSTRCをすでにジャンク債として価格設定しており、決して「安定した収益」とは見なしていないのです。
さらに$BTCの背景を見てみましょう。7月8日、ビットコインの価格は約62,000ドル、時価総額は1.24兆ドルでした。しかし、Strategyが保有する84万7,000 BTCの平均取得コストは75,651ドルです。現在の市場価格はコストより15%以上低くなっています。同社に強制売却の圧力はかかっていませんが、準備政策、増発、換金条項はすべてこの損失を抱えた基盤の上に成り立っています。
現在、市場では今後の展開について2つの見方があります。第一の見方：リスクはStrategy自体に限定される。STRCの割引率は徐々に縮小し、現金準備は十分であり、ビットコインの換金はあくまで予備手段であり、Striveの損失は一回限りのもので、他の企業は影響を受けない。
第二の見方：システム全体への拡散。STRCが長期にわたって深い割引を続け、10%の配当でも信頼を取り戻せない。Strategyは普通株の増発で延命を余儀なくされ、場合によっては実際に$BTCの一部を売却して現金を補填する。同時にStriveのSATAも連鎖的に下落し、優先株セクター全体が高リスクのジャンク資産と化す。
現時点の書類では第二の見方がすでに発生したことを証明できませんが、Striveの708万ドルの損失は警鐘のようなものです：相互保有がStrategyの割引を直接別の企業の財務報告上の災難に変えています。今後は次の3つの指標に注目してください：STRCとSATAの額面に対する割引率が拡大するかどうか、配当金の信頼性、ビットコイン売却が認可から実行に移るかどうか。次回のStriveの財務報告は、業界全体の信用リスクを判断する最初の道標となるでしょう。
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じゃあ、椅子を引いて座ってください。今日は他でもない、ほとんどの個人投資家が見落としている危険因子——ビットコイン優先株について話します。もうあなたたちが想像しているような「安定した収益を得る手段」ではありません。
世界第7位のビットコイン保有企業Striveは、6月29日に書類を提出しました。そこには何が書いてあったか？同社はStrategyの優先株STRCを50万5,000株保有しており、6月18日から26日にかけて株式自体は動いていませんが、簿価が4,473万8,000ドルから3,765万8,000ドルに減少しました。8日間で708万ドルが消失しました。1株当たりの評価額は88.59ドルから74.57ドルに下落しました。
あなたはこう思うかもしれません：「これは含み損でしょ？強制決済も起きてないし。」しかし、背後にある構造を見抜く必要があります——Strive自体は19,864枚の$BTC と現金1億4,170万ドルを保有し、自社の優先株SATAも発行しています。しかし、同社の財務報告で最も目を引くのはこれらの数字ではなく、保有するSTRC優先株の価値が崩壊したことです。これは、互いに相手の借用書を握っているようなもので、一方の借用書が値下がりすれば、もう一方のバランスシートも悪化するということです。
市場はこれまで一貫して議論してきました：STRCは安定した収益を生む債券なのか、それとも$BTCの相場、流動性、配当能力に連動するリスク資産なのか？Striveのこの報告書は直接的な証言を示しました——それは後者です。STRCが割り引かれると、Striveの財務報告は損失を計上せざるを得ません。もしStrive自身のSATAも圧力を受け始めれば、ビットコイン準備業界全体の優先株がドミノ倒しのように崩れるでしょう。
さて、戦略サイドであるStrategyに話を戻します。6月29日、同社も「デジタルクレジット・キャピタル・フレームワーク」を発表しました。これは何を意味するか？つまり、市場に対して「あなた方が配当を支払えるか心配しているのは分かっている。だから私はフルセットのツールを用意した」と言っているのです。6月28日時点で、同社は現金準備25億5,000万ドルを保有しており、取締役会は「今後12ヶ月分の配当と利息を必ず確保すること」を厳格に義務付けています。もし資金が不足したらどうするか？ビットコインを売却するか、増発を行うこともできます。
同社はSTRCの年間配当率を従来の水準から直接12%に引き上げ、月2回、1回当たり0.5ドルの配当としました。しかし、書類の細かい文字に注意——配当は確実に支払われるものではなく、二次市場の価格、ビットコインのボラティリティ、信用スプレッドに依存します。要するに、配当はいつでも調整可能です。さらに、自己の優先株を買い戻すために10億ドル、普通株の買い戻しにさらに10億ドルが認可されました。最も強烈なのは、取締役会が12億5,000万ドルのビットコイン換金計画を承認したことです——これは現金準備を補うためだけのもので、強制的な売却ではありませんが、認可は一種の刃です。
第三者機関Farsideのデータはさらに率直です。彼らの計算機によれば、正常な営業と永久配当の前提では、STRCの1株当たり正味現在価値は49.887ドルに過ぎません。当時の二次市場価格は約74ドル、額面は100ドルでした。この評価は何を示すか？市場はSTRCをすでにジャンク債として価格設定しており、決して「安定した収益」とは見なしていないのです。
さらに$BTCの背景を見てみましょう。7月8日、ビットコインの価格は約62,000ドル、時価総額は1.24兆ドルでした。しかし、Strategyが保有する84万7,000 BTCの平均取得コストは75,651ドルです。現在の市場価格はコストより15%以上低くなっています。同社に強制売却の圧力はかかっていませんが、準備政策、増発、換金条項はすべてこの損失を抱えた基盤の上に成り立っています。
現在、市場では今後の展開について2つの見方があります。第一の見方：リスクはStrategy自体に限定される。STRCの割引率は徐々に縮小し、現金準備は十分であり、ビットコインの換金はあくまで予備手段であり、Striveの損失は一回限りのもので、他の企業は影響を受けない。
第二の見方：システム全体への拡散。STRCが長期にわたって深い割引を続け、10%の配当でも信頼を取り戻せない。Strategyは普通株の増発で延命を余儀なくされ、場合によっては実際に$BTCの一部を売却して現金を補填する。同時にStriveのSATAも連鎖的に下落し、優先株セクター全体が高リスクのジャンク資産と化す。
現時点の書類では第二の見方がすでに発生したことを証明できませんが、Striveの708万ドルの損失は警鐘のようなものです：相互保有がStrategyの割引を直接別の企業の財務報告上の災難に変えています。今後は次の3つの指標に注目してください：STRCとSATAの額面に対する割引率が拡大するかどうか、配当金の信頼性、ビットコイン売却が認可から実行に移るかどうか。次回のStriveの財務報告は、業界全体の信用リスクを判断する最初の道標となるでしょう。
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