株式市場が数年で最高の四半期を終えた。歴史が示す次に来るものはこちら。

S&P 500（^GSPC 0.28%）は2026年第2四半期に約15%上昇し、2020年のCOVID-19からの反発以来最高のパフォーマンスとなりました。一進一退の第1四半期を経て、S&P 500は前半全体で約10%上昇し、4年連続の二桁上昇ペースとなっています。

歴史的に見ると、このような連続記録は稀です。特に顕著なのは、S&P 500が1995年から1999年まで5年連続で二桁のリターンを記録したことです。もちろん、多くの人が知っているように、その連続記録はテクノロジーバブルの崩壊で終わり、3年連続の二桁のマイナスリターンをもたらしました。

当然、こうしたリターンがいつまで続くのかについては懐疑的な見方もあります。人工知能（AI）ブームは依然として収益と利益の成長を牽引していますが、高インフレ、成長鈍化、FRBの利上げの可能性、地政学的環境などが現在のリスクです。

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短期的には利益成長が原動力となる

現在のFactSetの予想では、2026年に24%、2027年にさらに17%の利益成長が見込まれています。もちろん何が起こるかはわかりませんが、このような利益成長を背景に株価が大きく調整するとは考えにくいです。

バリュエーションが過剰であればまた別の話ですが。株価を10年間のインフレ調整後利益と比較するシラーのCAPEレシオは、史上最高値に近い水準です。しかし、バンガードS&P 500 ETF（VOO 0.27%）のフォワード株価収益率（PER）は約23倍に過ぎません。長期平均よりは高いものの、2024年および2025年のピークを下回っています。

利益が力強く成長し、バリュエーションが妥当な水準にあることから、株価がさらに上昇し続ける可能性があると主張するのは容易です。

長期投資家は動じるべきではない

短期的な状況がより厳しくても、長期投資家は方針を堅持すべきです。S&P 500は過去1世紀にわたり平均年率10%のリターンを記録しています。特定の年は上下する可能性がありますが、歴史的に見て保有期間が長いほど成功の可能性が高まることを示しています。

良い例があります。過去10年間で、バンガードS&P 500 ETFは年率15%超の平均リターンを達成しました。その10年間には、2018年後半の20%の調整、COVIDパンデミック初期の30%超の急激な下落、そして株式を約24%押し下げた2022年の弱気相場が含まれていました。

VOOトータルリターン価格データ（YCharts提供）

しかし、これらすべてにもかかわらず、投資家が投資を続けていれば、全保有期間を通じて平均以上のリターンを得ることができました。

それが鍵です。バイ・アンド・ホールド投資は、厳しい市場環境でも保有し続けることを必要とします。多くの人は株価が下落した後に出口を探し、その後の反発を逃してしまいます。多くの場合、投資家はマーケットタイミングを計ろうとすることで、株式市場がこれまでに与えた以上の長期的リターンを損なっています。

このような強力な強気相場の上昇がまだ続いている中でも、方針を堅持する意思のある人々にとって未来は明るく見えます。