SpaceX、上場以来の最低価格「$145に値下げ」、ナスダック100指数採用も下落

指数組み入れは通常、安定した買い注文の保証と見られるが、SpaceXは7月7日にナスダック100に組み入れられた後、株と債券の両方が下落した。アナリストは、ヘッジファンドと短期トレーダーがすでに事前にポジションを取り、好材料を織り込み済みであると指摘している。 （前情：SpaceXのために例外を認める！ナスダックが規則を変更し、今夜43億ドルのパッシブ買い注文を引き起こす、ウォール街は非難：恥知らずな構造操作） （背景補足：ウォール街の伝説的弱気派Jeremy GranthamがSpaceXの暴落確率は90%と非難：50年後に目論見書を見れば大笑い）

指数に組み入れられることは、通常市場で「大型ファンドが買わざるを得ない」保険証券と見なされ、理論上は安定した買い注文が株価を押し上げるはずだ。しかし、このシナリオは最近SpaceXでは通用せず、SpaceXはここ数日、株と債券の両方で下落し、「好材料出尽くし」の最新の教材となった。

スマートマネーが先に逃げ、パッシブ買い注文がそれを受け止める

アナリストは直言する、今回の指数組み入れが引き起こした買い気はおそらくすでに株価に織り込まれていると。ヘッジファンドと短期トレーダーはとっくにこの組み入れ相場にポジションを取っていた。言い換えれば、市場が8,000億ドルのトラッキング資金が買い支えに来ると思ったとき、先見の明のある資金はむしろ、後知恵の人々に売り渡すのを待っている。これこそがパッシブ買い注文の盲点であり、それは機械的で規則に強制された資金移動であり、誰かがSpaceXのファンダメンタルズを本当に期待しているわけではない。

数字で見ると、この「非合理な楽観」の代償は小さくない。ナスダック100指数の背後にある、投資信託とETFの運用資産規模は合計で8,000億ドルに達し、SpaceX組み入れ後のウェイトは約1.3%、JPモルガン（JPMorgan）の試算では、インデックスファンドのパッシブリバランスだけで約43億ドルの買い注文がもたらされる。

一見すると確実に儲かる順風満帆な取引のように聞こえるが、株価は2日連続で安値を更新する形で応えた：SpaceXはIPO価格135ドルまであと一歩、8日の取引中には一時145.2ドルまで下落し、上場以来の最安値を更新、最終的には0.78%安の148.30ドルで終了、2営業日連続で終値の安値を更新した。

債券も同様に下落、30年物は額面の94%に

含み損を抱えているのは株主だけではない。時間を6月に戻すと、SpaceXはIPO後すぐに250億ドルの社債を追加発行し、全5つの債券種類で満期は5年から30年にわたり、主に既存債務の返済に充てられた。

当時の買い気はどれほど熱かったか？超過申込は3倍を超え、会社は予想よりも狭いスプレッドで債券を売り出すことができた。問題は、上場後これらの債券価格は徐々に下落し、今振り返ると、当初購入した人々はむしろ含み損を抱えており、6月23日に購入した場合、元本は現在約5%の含み損を抱えている。